茅台研报专辑

沃伦·巴菲特:
“我遵循所有的规则,所有的人都可以做到,它其实必不需要什么天赋,它只需要你有坚持不懈的精神。”

查理芒格:

一家公司是否拥有“护城河”、是否生产的产品是“不可替代”的,非常重要。
集中投资,在正确的地方敢于下“重注”,并长期持有。

李保芳:

茅台酒一年的产量只能满足中国6000多万个家庭除夕夜每个家庭喝一瓶。因此茅台酒供不应求是一个常态。

贵州茅台护城河:

赤水河与茅台镇特殊的自然环境,是茅台酒保证品质不可或缺的重要因素,若离开茅台镇,酿不出茅台酒。


真正驱动投资回报复合增长的是知识和思考力的复合增长。

长期坚持只买优质股票,是你的账号收益稳步上升的基础所在。

定位:

贵州茅台作为核心资产的稀缺性,作为最稳健资产的稀缺性,未来料将保障其高估值溢价的能力,更多比例长线价值理念资金入驻A股的趋势不会变。

未来或很长时间段上涨的逻辑,将是品牌高度的溢价,产能稀缺的溢价,价格上涨预期的溢价。


不仅是白酒板块,大量的行业,都不能单纯看历史的PE,历史的PE区间仅仅是个参考。无论是白酒,还是其他行业或者板块,研究者应该把研究的落脚点更多放在自由现金流上,而不是仅看利润表上的利润。自由现金流对股价有强烈的引力作用。
举例子来说,公司A,新增10%的资本开支,能够带来20%的收入增长,30%的利润增长,40%的自由现金流增长。公司B,投入100%的新增资本开支,只能带来60%的收入增长,30%的利润增长,30%的自由现金流下滑。在静态视角下,这两个公司的合理PE在哪里?在长期视角下,谁的PE能够扩张,谁的PE要收缩?PE是DCF(系Discounted cash flow的缩写,意为现金流折现估值)的极简表达,很多情况下是会严重扭曲公司的真实价值的。

大方向,那我是非常看好中国的消费行业的。从总量上来说,中国人均GDP目前差不多一万美元,就已经拥有一个巨大体量的消费市场。消费行业中的很多公司,具有高频刚需痛点等特征,内生增长动力强,受宏观和外部因素影响小。如果我们未来有美国和日本人一半的富裕程度,那么消费的增长将会是怎样激动人心的前景。而我非常相信,“一半富裕”只是一个小目标,中国经济增长的潜力和前景都很大。到那个时候,消费各个细分行业都会有龙头公司,我们作为投资者将会是非常幸福的。


以白酒为代表的消费行业将会持续受到资金的关注,消费龙头股更是值得长期持有的养老品种。

  “白龙马股”是最值得投资并持有的一批个股。它们具有稳定的盈利和分红,尤其是在我国经济进入高质量发展的阶段,行业龙头股会趁机进行扩张,等到下一轮行业周期向上的时候,就会获得更好的盈利增长。因此,经济增速开始放缓之际,反而是行业龙头股大放异彩的时候。

  过去3年,贵州茅台的股价一路上扬。对此,不断有人发问:“这么贵的贵州茅台还能买吗?”在很多人眼里,作为行业龙头的贵州茅台,它的股价在很多时候都是偏贵的。但如果从长期视角出发,贵州茅台因为其独特的龙头地位,其价值会被更多的资金所认可,股价会呈现持续向上的态势。

  投资“白龙马股”也是外资一直以来的做法。从外资在A股市场买入的标的来看,大部分都是行业龙头股。股神巴菲特也一直秉承这样的投资理念——做好公司的股东,长期分享企业的成长。

找到最好的公司,做时间的朋友。

这是对价值投资最好的诠释之一。

投资回报的本质是作为企业拥有者,获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。

人们往往感慨,投资最贵的不是钱,而是时间。愿意付出更多的时间去研究,去持有,去陪伴企业的成长,即“花足够多的时间,做最好公司的朋友”。

这种长期坚持和信赖,来源于充分的理性判断和风险认知,以及发自内心的勇气和诚实。

“真正的护城河”是长期创造最大价值的,而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。


茅台酒扩建工程将在2020年完成,有5.6万吨茅台酒产能;茅台系列酒扩建工程计划在2022年全面建成,届时系列酒也将有5.6万吨产能。


投资,是为了获取“不错”的利润,但不是为了获取“要比别人多”的利润。

前者,慢慢变富,悠然自得;后者,累死你,秃死你,后悔死你......


财富是思考的副产品。

股市里每天涨涨跌跌的股票非常多,但是我们能赚到的钱,永远是我们有深刻认知的那部分。

飞天茅台已经不止是一瓶酒,已经上升到精神层面的需求。

茅台尽管价格不菲,但也成为众多人可以买得起的奢侈品,且立刻可以成为炫耀的资本。

另外重要的一点,茅台已经成为一种表达尊重的标配,其实付出的成本并不大。

@华创食饮 @杨勇胜-招商食品 @黄付生


中金:白酒行业将迎“快奢品”时代

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中金:未来5-10年,重仓茅台和五粮液

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投资茅台和五粮液的基石

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明确茅台酒酱香系列酒技改工程在明年6月30日以前全面竣工,基本建成12万吨产能

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长期持有贵州茅台,目标:十年五倍,年均复利19.62%

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1200元买入贵州茅台股票,10年后会怎样?

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1200元买入贵州茅台股票,18年后会怎样?

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高端白酒进入黄金十年

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消费升级 酒业重回繁荣期

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中金公司:贵州茅台未来10年营收10倍提升的假设

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中金公司:五粮液未来10年营收10倍提升的假设

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五粮液与茅台掌门人这两年:一个“做蛋糕”,一个“分蛋糕”

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投资的使命

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2019年5500万瓶茅台,富裕家庭户均喝茅台10瓶

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PEG指标

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杨德龙:未来跑赢通胀的资产只有核心区域房产和优质股票

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6124点12周年!

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A股分红王:宁沪高速第一,贵州茅台第二,格力电器第三

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国泰君安所长黄燕铭在2019消费品年会上的演讲实录

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毛估估预测:2020年贵州茅台股价1450元

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中信建投:双轮驱动带动国酒飘香-详述九大体系铸就茅台核心竞争力

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贵州茅台2009年、2010年12月31日至2019年7月19日股价涨幅和年均复利

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目前高端白酒股估值合理,值得长期持有

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对比中金研报,茅台十年六倍,或许更合理

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华创证券:上调茅台1 年目标价至1150 元,继续“强推”评级

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【招商食品|最新】茅台股东会互信共商,今世缘主力产品提价

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[路演]贵州茅台:市场对茅台酒的需求仍会是上升趋势

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贵州茅台市值站稳万亿,股价即将突破千元,将给白酒行业带来什么变化?

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市场注入强心剂,有业绩的食品饮料弹性大—方正食品饮料190602

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至2019年5月31日沪股通、深股通买入食品饮料数量

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食品饮料:白酒持续提价,二线食品股崛起【太平洋证券|食品饮料 黄付生团队】

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[广发证券:买入]2019年一季报点评:茅台酒均价提升 推动一季度业绩保持较快增长

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[申万宏源:买入]2019年一季报点评:报表高增喜迎“开门红” 营销破局助力长远发展

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散打投资2

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倒霉鬼甲在1994年股市最高点买了泸州老窖最高价格21.2元,1万股,傻傻地拿到2017年回报

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下跌不加仓,钱途雾茫茫。

老唐:主要白酒企业点评2019版—茅台、五粮液

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主要白酒企业点评2019版之②——洋河

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主要白酒企业点评2019版之④——古井贡

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主要白酒企业点评①

主要白酒企业点评①

主要白酒企业点评③:洋河

主要白酒企业点评③:洋河

茅台70问(上)

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茅台70问(下)

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《价值投资实战手册》学习2

1、高端白酒看产能,中低端白酒看营销。

2、古井贡酒

1)古井贡酒是一家具有创新基因的企业;

2)2004年以前的酿酒工艺是以纯高粱为主,之后改为多粮酿造,不仅提高了出酒率,而且大幅提高一级品率;

3)公司的主要产品定位是中端白酒,直接竞争对手是60-200元之间的大众化白酒。

4)公司以渠道和营销见长。

3、洋河股份

1)核心竞争力来源于独特营销模式,也就是公司拥有主导和控制权,当地经销商配合。这种模式的优点是对渠道和市场把握更加到位和精准,缺点是对管理能力要求非常高。

2)公司股权结构合理,不存在大股东一言堂的局面。

4、白酒发展至今四个没变:

1)白酒作为国人情感交流的载体,没有变;

2)白酒作为中国民族文化符号之一,没有变;

3)白酒作为国人偏爱的消费品,没有变;

4)白酒作为国人消费的传统风俗和文化习惯,没有变。

5、茅台酒是好喝的酒、高档的酒、越来越香的酒、难以仿造的酒。



Roe指标的正确使用方法

Roe指标的正确使用方法

Roe指标的正确应用(续)

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贵州茅台历年分红、营收、净利、估值

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数据说话:贵州茅台从上市以来的负债率

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白酒四巨头基酒贮存情况分析

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世界非物质文化遗产——茅台酒酿制工艺

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【华创食饮】20190614周观点:五粮液系列酒开启整合,必选龙头相对收益明显

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【招商食品|最新20190614】6月大消费组月度最新观点

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贵州茅台,五粮液,泸州老窖的高端产能分析

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为什么贵州茅台持续上涨呢?

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贵州茅台:享受龙头溢价,提高目标价到1240元【太平洋证券|食品饮料 黄付生团队】

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稀缺性、现金奶牛、不断刷新的业绩记录,让贵州茅台成为最耀眼的标的

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【华创食饮】周观点:千元茅台后,白酒向何处

【华创食饮】周观点:千元茅台后,白酒向何处



阿里爸爸:

价值投资更看重当下,成长投资更看重未来。

(1)今天的收获,是十年来每天都在“想”(思考)投资,而不是“做”投资(炒股票)的结果。

关键的行动(重大决策),其实只有很少的几次。

如今依旧不敢懈怠,每天的许多时间里,都在独处独自独立中孤决地沉思。

因为相信,十年后的投资收益曲线和家庭财富规模,将取决于今天的思考结果。

(2)对于贵州茅台这种股票,不用设置目标价,因为它的业绩增长会不断消化估值,股价有望随业绩的增长和时间的推移而不断创新高。

(3)高端酒一旦形成,竞争优势,未来十年甚至更长时间都难以憾动,这真是王冠上明珠!

酒不醉人人自醉,来来来,会须一饮三百杯!


贵州茅台财务数据和投资策略

贵州茅台财务数据、估值和投资策略

上半年营收突破400亿,贵州茅台净利大增26%

上半年营收突破400亿,贵州茅台净利大增26%


贵州茅台2019年半年报和全年业绩预测

贵州茅台2019年半年报和全年业绩预测

贵州茅台2019中报要点

贵州茅台2019中报要点


招商食品杨勇胜:白酒板块中报业绩预测

招商食品杨勇胜:白酒板块中报业绩预测

黄付生:食品饮料主流上市公司2019年中报业绩前瞻

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白酒板块2019年中报前瞻

白酒板块2019年中报前瞻


【华创食饮】周观点:三维度评估白酒状态

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招商食品:茅台近期批价跟踪及思考

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董广阳:茅台酒最强涨价预期在今年,五粮液老窖会跟涨

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白酒提质与吃垃圾的良性循环—茅台、五粮液、洋河

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白酒寻访:贵州茅台渠道大变局背后的偶然与必然

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贵州茅台资产负债表

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贵州茅台上市公司利润或增厚48.4亿元

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茅台股价重返千元,未来价值几何?

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近十年绩优股涨幅

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贵州茅台冲击千元之路

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1000的茅台,离2000还要多久?(中)

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“茅五洋泸”半年狂赚376亿 老窖净利仅为茅台八分之一

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李迅雷专访:中国消费龙头股市场和估值空间仍十分巨大

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白酒行业深度报告-三论次高端:趋势已成,未来已来(方正食品饮料)

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中银国际徐高:消费是收入的函数,消费股龙头价值会不断强化

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消费税专辑

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茅粉节上的演讲一一《茅台高速发展背后的经济学原理(上)》

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茅粉节上的演讲一一《茅台高速发展背后的经济学原理(中)》

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易方达萧楠:非常看好中国的消费行业

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A股历史上上市后最赚钱的股票

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谁在将茅台当做投资品?是这群人

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1. 不看大盘

2. 不相信技术分析

3. 不做预测



天风证券:中国股市是“少部分”核心资产公司的牛市

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中国白酒行业市场发展研究报告

中国白酒行业市场发展研究报告


二十年白酒行业综述

二十年白酒行业综述

史上最全白酒行业公司财报对比:

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茅台最新领导班子名单

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但斌:买200年后还在的企业 龙头白酒股太贵了也会卖

但斌:买200年后还在的企业 龙头白酒股太贵了也会卖

茅台,天然的液体黄金,未来空间可能超乎想象?

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美股20家40年投资回报率最高的公司,全部都是品牌消费

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吉芬商品:高端白酒

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2018中国酒业协会白酒“国评”结果出炉 五粮液系列酒品荣获盲选评分第一名中国名酒

2018中国酒业协会白酒“国评”结果出炉 五粮液系列酒品荣获盲选评分第一名中国名酒

2018中国酒业协会白酒“国评”结果:各价格带“国评”前五

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240名“国评”盲评在售酒,茅台系列酒拿到4个第一

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从过去10年银行股的涨幅看,仅仅低估值未必是最好的投资标的

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阿里爸爸10-19 13:28

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阿里爸爸10-19 12:31

高档白酒是白酒的一个细分市场,其实并不属于一般消费品,而属于奢侈品领域。

其销售环境与一般白酒是不同的,奢侈品的消费弹性与一般商品相比差异很大,这就是茅台、五粮液等高档白酒价格一路高歌猛进但销售量还在增加的原因。

中国的消费升级现象实际上代表了社会财富的增加已经到达了一个新的阶段,而奢侈品的消费增加与这个周期是吻合的,而且其弹性更大。

阿里爸爸10-18 12:15

价值投资最忌讳在二流生意上坚持。

阿里爸爸10-18 04:49

查理芒格:
我认为,投资筛选标准是机会成本是一个简单的理念,如果你已经有了一个可以大笔下注的投资机会,且与你看到的其他98%的机会相比,你更喜欢这个机会,你就可以把其余98%的机会剔掉,因为你已经知道更好的机会了。

阿里爸爸10-17 18:44

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