作者：我是腾腾爸
链接：网页链接
有人问我：贵州茅台能买了吗？
我问他：你觉得贵州茅台的企业品质如何？
对方答：没说的——全Ａ唯一的产品卖断货的单位。
我说：那好，剩下的就是看估值了。
于是，我给他提供了下边两张图：
（图一：贵州茅台滚动ＰＥ估值走势图）
图一是贵州茅台的滚动市盈率估值走势图。
从这张图上你可以清楚地看到，经过这一轮股价下杀，贵州茅台的估值已经回落到中值线以下了，但是离２０１４年创造的最低估值底还有一段距离。
我个人对它的判断是：已经处在合理股价的下沿。
看市盈率炒股，在不成熟的中国市场这几年一直不受待见。
你信，还是不信呢？
（图二：贵州茅台股息率走势图）
图二是贵州茅台的股息率走势图。
因为这段时间的股价下跌，同时也因为今年股息的提升，贵州茅台的股息率目前已经回升到了历史次高位，基本上和２０１６年熔断危机时创造的阶段性高点持平、甚至至略有反超了。
但是，与２０１４年创造的历史高点相比，还有一段相当的距离。
这进一步加强了我关于贵州茅台的基本判断：股价已经不高了，但还没有达到明显低估的范畴。
看股息率炒股，在不成熟的中国市场这几年也一直不太受待见。
经常有大Ｖ告诉我们：股息对价值投资没有任何实际意义。
你信，还是不信呢？
市盈率变低，有两种途径：股价下跌，盈利能力上升。
几年前，我给这两种杀估值的途径分别起了个好听的名字，一个叫“硬杀”（股价下跌），一个叫软杀（盈利能力上升），同时被股价下跌和盈利能力上升同时出现的情形称之为“软硬双杀”——目前这种叫法，似乎已经在网络间流传开来。
所以，未来贵州茅台的估值会不会进一步降低到历史最低值附近，并不一定完全取决于股价的下跌，不能忽视盈利能力的提升。
所以，能耐得住寂寞的人，现价买入茅台，至少不是一个坏主意。
未来两年，茅台的盈利能力如果能每年保持２０%左右的增长，则目前２０倍的市盈率估值，两年后就降低到了１３倍上下，再过两年，就能降到历史最低值（８－９倍）附近了。
如果是再保守一点，不绝对便宜不出手——那好，那就再耐心点，再等一阵。
要么软杀，要么硬杀。
关键是：得坚持住哦。
股息率的提升，也有两种途径：股价下跌，盈利能力上升。
但逻辑和ＰＥ类似：股价下跌，股息率提升，意味着投资价值增大，买入的潜在收益率越大；盈利能力上升，分红能力提升，股息率提升，意味着投资价值增大，买入的潜在收益率越大。
市场上有很多追涨杀跌的聪明人，也有很多只会“持股守息”的傻人——你是想做灵活多变的聪明人呢，还是想做持股守息的傻人呢？
对投资者来说，这始终是一个问题。
对这个问题的不同回答，决定了今天茅台股票可买还是不可买的不同选择。
除了贵州茅台，还有人问我：中国平安现在能买吗？
我问他：你认为中国平安的企业基本面如何？
对方答：我认为是目前Ａ股之中能和贵州茅台比肩的不二之选。
我说：那好，剩下的就看估值了。
于是，我也给他提供了两张图——见下方：
（图三：中国平安滚动ＰＥ估值走势图）
图三是中国平安的滚动ＰＥ走势图。
从估值上看，目前的中国平安基本上又回到了历史最低估值区域附近。
这一点，比现在的贵州茅台还要好一些。
上一次估值低迷期，在熔断之后、白马行情启动之前，也就是２０１６年初－２０１７年中这一年半多的时间里。
当时的平安，每股股价在２５－３５元间来回磨蹭、徘徊。
现在的中国平安，股价又在５５－７０元间来回磨蹭、徘徊——当然，磨蹭、徘徊的时间相比上一次，还有些短。
下一步是不是会在磨蹭的时间上也要向上一次靠拢，我不知道。
我知道的是：估值差不多，股价却已经翻倍有余。
这就是软杀估值的魅力。
无论是茅台，还是平安——在此时此刻，你需要注意的都是：新的一年马上要到来了，评判估值的基础——每股盈利能力——可能都要有变化了。
什么意思？
嘿嘿，老手都明白——新手自己琢磨。
（图四：中国平安股息率走势图）
图四是中国平安的股息率走势图。
因为近一年来的股价下跌（和年初相比，其实跌幅很有限），以及盈利能力和分红水平的提升（这个才是问题的关键和主因），中国平安的股息率已经达到历史的峰值附近了——今年上半年，平安跌得最惨时（每股股价约５５元），股息率创造了新的历史最高值。
而平安上一次的历史最高值，是在２００８年股灾之后——那时，一方面因为股灾（系统性风险），一方面因为富通事件的影响，平安股价下杀非常非常地严重，从而把股息率提升到创纪录水平，十年之后，才创造出新的最高纪录。
而在上一次历史最高纪录时买入平安的朋友，持有至今，本金赚了多少倍了呢？
毛估估，大约１０倍！
现在，平安的股息率又在最高区域上徘徊了——你应该做出什么样的选择呢？