$沃森生物(SZ300142)$ 补充三点： ①沃森生物的mRNA疫苗在一期/二期临床实验的设计上存在重大缺陷，剂量全部堆积在了低剂量层面，二期实验选择的是5微克、10微克、15微克，结合莫得纳和辉瑞的临床设计，我们认为，这三个剂量都属于低剂量组，导致产品的潜力和效果难以完全展现。


辉瑞的设计是比较合理的，10微克、20微克、30微克、100微克，这样能看到相对较高剂量组的效果，能够更好的选择。


②大家只看到了沃森的mRNA中和抗体水平GMT是康复者血清的2倍，其实决定保护率不仅仅是GMT平均值，数据分布的特征更为重要。


辉瑞和莫得纳的产品的保护率在95%左右，辉瑞的18-55岁的年龄组的中和抗体GMT值是康复者血清的3.85倍、65-85岁组中和抗体GMT值是康复者血清的2.2倍，而且从抗体滴度的分布来看，分布范围比较狭窄、最低值在康复者中和抗体均值GMT之上（分布范围是168-437，康复者是94），而莫得纳的数据分布更加优秀：340-654，康复者GMT是158。


而沃森的中和抗体滴度分布范围极广38-465，康复者血清的中和抗体GMT是60，沃森的产品下限太低、最低分布值38只有康复者中和抗体60的1/2，这样的数据分布要想取得极高的保护率是很难的；


这样的数据分布跟计量太低是直接相关的，绝没有第二种可能。如果提高剂量，产品保护率肯定是能够提升一个档次的。


③沃森的mRNA2倍的数据是一期数据，一期是不包含60岁以上老年人的。如果18-59岁的中和抗体滴度是康复者的2倍，老年组的抗体水平要达到康复者的1倍都是比较困难的。这是一个关键变量。


老年人所能达到的水平，我认为可以参考辉瑞的b1的20微克剂量的产品的效果，在18-55岁年轻组，中和抗体都在2倍左右，老年组的中和抗体接近康复者水平！
图片下半部分，沃森的老年组中和抗体可能会处于b1的10微克到20微克之间，即84-111之间，康复者是94，这也是我们判断沃森生物的疫苗保护率会高于三叶草67%的主要依据，三叶草虽然年轻组中和抗体是康复者的2倍，但是老年组只有康复者的0.4倍，拖了后腿！



因此，综合来看，沃森的产品保护率应该高于三叶草的67%，上限应该在90%以下（变异株影响），对德尔塔的保护率有望突破80%，我们认为这是目前来看比较符合逻辑的推论！

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