9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%,养殖链景气度有望持续抬升!【天风农业】

核心观点

1、生猪养殖板块:9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%,生猪养殖产业景气度有望持续抬升。

1)9月能繁母猪环比降2.8%,生猪产业高景气度有望持续2年。9月份,全国能繁母猪存栏环比降2.8%,同比降38.9%,生猪存栏环比降3%,同比降41.1%。且根据涌益咨询数据,9月份,东北地区能繁母猪存栏环比增长1.26%,已经连续四个月环比正增长,华北地区能繁母猪存栏环比增长1.83%,连续三个月环比正增长。我们判断,受疫情影响,预计全国能繁母猪存栏还将继续下行,从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长,预计行业高盈利周期有望长达2年。

2)猪价继续上涨,养殖头均盈利预计高达1500-2000元。本周猪价继续上涨,截止10月19日,全国生猪存栏均价36.5元/公斤,相较于10月12日的35.52元/公斤,涨0.98元/公斤,涨幅2.76%。按照当前价格,预计头均肥猪盈利约1500-2000元左右,我们预计生猪价格仍将继续上涨,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段

3)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张,根据已经公布了三季报的规模企业来看,牧原股份在9月底的生产性生物资产达到28.37亿,相较于半年报环比增长60%,天邦股份生产性生物资产达到6.19亿元,相较于半年报环比增长64%。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础

4)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐高成长低估值标的正邦科技、天邦股份,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等

2、动物疫苗板块:非瘟疫苗研发持续推进,疫苗板块战略布局价值彰显。

从行业趋势来看,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,本周步志高所长接受采访时表示,非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成,目前正在接受临床试验前的有效性和安全性评审,非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份、中牧股份、普莱柯,其次瀚叶股份、瑞普生物、金河生物等

3、肉鸡养殖板块:猪肉缺口孰来补?

本周主产区毛鸡均价11.56元/公斤,较上周涨5.86%;鸡肉产品综合售价13.68元/公斤,较上周涨5.23%;鸡苗均价10.67元/羽,较上周上涨1.62%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

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每周思考

1、生猪养殖板块:9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%,生猪养殖产业景气度有望持续抬升。

1)9月能繁母猪环比降2.8%,生猪产业高景气度有望持续2年。9月份,全国能繁母猪存栏环比降2.8%,同比降38.9%,生猪存栏环比降3%,同比降41.1%。且根据涌益咨询数据,9月份,东北地区能繁母猪存栏环比增长1.26%,已经连续四个月环比正增长,华北地区能繁母猪存栏环比增长1.83%,连续三个月环比正增长。我们判断,受疫情影响,预计全国能繁母猪存栏还将继续下行,从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长,预计行业高盈利周期有望长达2年。

2)猪价继续上涨,养殖头均盈利预计高达1500-2000元。本周猪价继续上涨,截止10月19日,全国生猪存栏均价36.5元/公斤,相较于10月12日的35.52元/公斤,涨0.98元/公斤,涨幅2.76%。按照当前价格,预计头均肥猪盈利约1500-2000元左右,我们预计生猪价格仍将继续上涨,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段

3)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张,根据已经公布了三季报的规模企业来看,牧原股份在9月底的生产性生物资产达到28.37亿,相较于半年报环比增长60%,天邦股份生产性生物资产达到6.19亿元,相较于半年报环比增长64%。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础

4)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐高成长低估值标的正邦科技、天邦股份,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等

2、动物疫苗板块:非瘟疫苗研发持续推进,疫苗板块战略布局价值彰显。

从行业趋势来看,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,本周步志高所长接受采访时表示,非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成,目前正在接受临床试验前的有效性和安全性评审,非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份、中牧股份、普莱柯,其次瀚叶股份、瑞普生物、金河生物等

3、肉鸡养殖板块:猪肉缺口孰来补?

本周主产区毛鸡均价11.56元/公斤,较上周涨5.86%;鸡肉产品综合售价13.68元/公斤,较上周涨5.23%;鸡苗均价10.67元/羽,较上周上涨1.62%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业

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本周农业板块

本周(2019年10月11日-2019年10月18日),农林牧渔行业-2.19%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.14%、-0.32%、-1.09%。农林牧渔行业中,涨幅相对较大的一个行业为:动物疫苗板块;跌幅相对较小的两个行业为:农产品加工及流通、畜牧养殖板块;跌幅相对较大的三个行业为:海洋捕捞、饲料、种子板块。个股中,涨幅靠前的为绿康生化+14.88%、瑞普生物+14.36%、中牧股份+9.43%、天邦股份+8.21%、雏鹰农牧+6.25%、牧原股份+6.08%、佳沃股份+5.10%、东方海洋+3.74%、溢多利+3.07%、*ST中基+3.07%。

03

农业产业链动态

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2019年第42周周报:9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%,养殖链景气度有望持续抬升!》

对外发布时间

2019年10月20日

报告发布机构

天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴立 SAC 执业证书编号:S1110517010002

魏振亚 SAC执业证书编号:S1110517080004

陈潇  SAC执业证书编号:S1110519070002

王聪   SAC执业证书编号:S1110519080001

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全部评论

yunstefanie10-21 09:28

。且根据涌益咨询数据,9月份,东北地区能繁母猪存栏环比增长1.26%,已经连续四个月环比正增长,华北地区能繁母猪存栏环比增长1.83%,连续三个月环比正增长。

初心的地方10-21 09:04

猪肉第二波

核基地10-21 07:06

以前天天查环保,农村养猪都不行,现在好了,知道啥是水能载舟亦能覆舟了吧?现在粮食那么便宜,要不了几年都没人种地了,到时候都吃不上饭,那才是危险时刻

RazzilDarkbrew10-21 00:18

都不吃猪肉就消停了,看你们忘情表演

k线暴力美学10-20 22:50

水货