猪价再度加速上涨,养殖进入超高盈利阶段,估值低位配置价值彰显!【天风农业】

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核心观点

1、生猪养殖板块:猪价再度加速上涨,养殖进入超高盈利阶段,估值低位配置价值彰显。

1)节后猪价再度加速上涨,行业进入超高盈利阶段。国庆后,猪价再度加速上涨,10月12日,全国生猪出栏均价达到35.75元/公斤,较9月30日的28.48元/公斤涨7.27元,涨幅高达25.53%。按照当前价格,预计头均肥猪盈利约1500-2000元左右,我们预计生猪价格仍将持续上涨,预计2020年生猪出栏均价有望逼近甚至超过35元/公斤,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段

2)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张,牧原股份预计到9月底母猪达到150万头(其中能繁90万头),年底能繁达到130万头以上;正邦科技预计9月底母猪达到65万头(能繁35万头),年底母猪存栏达到120万头(能繁50万头)。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础

3)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐高成长低估值标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等,养殖龙头温氏股份牧原股份、新希望、万洲国际等。

2、动物疫苗板块:非瘟疫苗大单品预期,疫苗板块配置价值彰显。

从行业趋势来看,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,农科院披露疫苗即将进入临床试验,进一步强化了未来非瘟疫苗产品的商业化预期。根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份中牧股份普莱柯,其次瀚叶股份瑞普生物金河生物

3、肉鸡养殖板块:猪肉缺口孰来补?

本周主产区毛鸡均价10.92元/公斤,较上周涨6.02%;鸡肉产品综合售价13元/公斤,较上周涨1.96%;鸡苗均价10.50元/羽,较上周上涨6.06%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份益生股份民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份立华股份3)肉鸭板块,重点推荐华英农业

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

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每周思考

1.1. 生猪养殖板块:猪价再度加速上涨,养殖进入超高盈利阶段,估值低位配置价值彰显。

1)节后猪价再度加速上涨,行业进入超高盈利阶段。国庆后,猪价再度加速上涨,10月12日,全国生猪出栏均价达到35.75元/公斤,较9月30日的28.48元/公斤涨7.27元,涨幅高达25.53%。按照当前价格,预计头均肥猪盈利约1500-2000元左右,我们预计生猪价格仍将持续上涨,预计2020年生猪出栏均价有望逼近甚至超过35元/公斤,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段

2)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张,牧原股份预计到9月底母猪达到150万头(其中能繁90万头),年底能繁达到130万头以上;正邦科技预计9月底母猪达到65万头(能繁35万头),年底母猪存栏达到120万头(能繁50万头)。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础

3)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐高成长低估值标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等,养殖龙头温氏股份牧原股份、新希望、万洲国际等。

1.2. 动物疫苗板块:非瘟疫苗大单品预期,疫苗板块配置价值彰显。

从行业趋势来看,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,农科院披露疫苗即将进入临床试验,进一步强化了未来非瘟疫苗产品的商业化预期。根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份中牧股份普莱柯,其次瀚叶股份瑞普生物金河生物

1.3. 肉鸡养殖板块:猪肉缺口孰来补?

本周主产区毛鸡均价10.92元/公斤,较上周涨6.02%;鸡肉产品综合售价13元/公斤,较上周涨1.96%;鸡苗均价10.50元/羽,较上周上涨6.06%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份益生股份民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份立华股份3)肉鸭板块,重点推荐华英农业

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本周农业板块

本周(2019年10月4日-2019年10月11日),农林牧渔行业+5.28%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+2.55%、+2.36%、+2.33%。农林牧渔行业中,涨幅相对较大的三个行业为:畜牧养殖、饲料、果蔬饮料板块;涨幅相对较小的两个行业为:动物疫苗、农产品加工及流通板块;跌幅相对较大的一个行业为:海洋捕捞板块。个股中,涨幅靠前的为牧原股份+16.74%、益生股份+16.73%、朗源股份+15.16%、民和股份+14.89%、天康生物+11.88%、溢多利+10.48%、万向德农+9.73%、圣农发展+8.72%、新希望+8.44%、正邦科技+7.61%。

03

农业产业链动态

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2019年第41周周报:猪价再度加速上涨,养殖进入超高盈利阶段,估值低位配置价值彰显!》

对外发布时间

2019年10月13日

报告发布机构

天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴立 SAC 执业证书编号:S1110517010002

魏振亚 SAC执业证书编号:S1110517080004

陈潇  SAC执业证书编号:S1110519070002

王聪   SAC执业证书编号:S1110519080001

全部讨论

又向虎山行2019-10-13 21:32

什么大话都敢吹,均价35,牧原岂不是超400亿?

别信研报2019-10-13 21:15

还首席…我也是无语

有理不在能骂2019-10-13 21:01

机构没想到猪价上涨这么快