非洲猪瘟疫情下,继续推荐养猪产业链投资机会!【天风农业】

核心观点

1、生猪养殖板块:猪价突破历史高位,大型养殖集团能繁母猪有望逆势增加,继续推荐生猪养殖板块。

1)猪价调控措施下,如何看待此轮周期?近期国家及地方政府出台相关政策稳定猪价(部分省市出台猪肉购买限量限价;自然资源部发布保证生猪养殖用地有关问题通知;部分地区计划通过养猪补贴、提高保费促进补栏),市场出现担忧。对此,我们认为:第一、相关举措短期有望缓解猪价快速上涨,本周生猪价格继续上涨,但涨幅略有下降,根据智农通,截止9月8日,生猪均价27.5元/公斤,较月初27.15元/公斤,提升了0.25元/公斤,但若大范围大幅度限价在一定程度会打击养殖户补栏积极性。第二、养殖户是否补栏取决于风险收益比的衡量。目前非洲猪瘟疫情仍然存在,且国内中小养殖户生物防疫水平及猪场管理水平并未明显提升,养殖户面临风险仍然较大,这也是当前猪价高企,养殖户补栏积极性并没有大幅提升的原因。相关政策(用地、保费)等有可能促进养殖户补栏,但在非瘟疫情防控没有根本措施,猪场生物安全防疫并未改善,若补栏密度过大,不排除非瘟再来一波风险。第三、补栏的根本在于种猪的恢复。从种猪产能恢复的来源来看,旧场的母猪产能恢复到育肥猪出栏需至少1.5年时间;新建设场的母猪产能恢复到育肥猪出栏则至少需2年以上;行业内三元回交及提升种猪群的留种比例有望增加产能,但在整体生猪产能去化缺口较大的情况下,留种比例无法不断扩大,且牺牲了psy及养殖成本等生产效率。第四、我们认为猪价高位有望持续到2021年。生猪产能深度去化,猪价突破历史高位。我们预计未来全国生猪供给将持续趋紧,从而推动猪价继续加速上涨,且在产能深度去化之下,未来全国猪价有望持续超预期,2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤,头均盈利有望达到甚至超过1000-1500元。

2)大型养殖集团能繁母猪有望逆势增加。二季度多家上市公司种猪产能已企稳回升,随着疫情逐步趋稳,预计疫情冲击有望减弱;此外,上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计,8月之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

3)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐高成长标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望、万洲国际等!

2、动物疫苗板块:大涨之后,疫苗板块怎么看?

8月6日,哈兽研获得非洲猪瘟疫苗相关专利的申请号,表明非洲猪瘟疫苗研发进展正持续向前推进,有望改变此前市场对于非瘟疫苗研发的悲观预期。从行业趋势来看,随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容,当前阶段可以提前布局,首选中牧股份、生物股份,其次普莱柯、金河生物、瑞普生物等。

3、肉鸡养殖板块:猪肉缺口孰来补?

本周白鸡价格回调,但仍处在高位。根据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价9.50元/公斤,较上周下降5.28%;鸡肉产品综合售价12.55元/公斤,较上周下降1.18%;鸡苗均价8.40元/羽,较上周上涨4.35%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

01

每周思考

1、生猪养殖板块:猪价突破历史高位,大型养殖集团能繁母猪有望逆势增加,继续推荐生猪养殖板块。

1)猪价调控措施下,如何看待此轮周期?近期国家及地方政府出台相关政策稳定猪价(部分省市出台猪肉购买限量限价;自然资源部发布保证生猪养殖用地有关问题通知;部分地区计划通过养猪补贴、提高保费促进补栏),市场出现担忧。对此,我们认为:第一、相关举措短期有望缓解猪价快速上涨,本周生猪价格继续上涨,但涨幅略有下降,根据智农通,截止9月8日,生猪均价27.5元/公斤,较月初27.15元/公斤,提升了0.25元/公斤,但若大范围大幅度限价在一定程度会打击养殖户补栏积极性。第二、养殖户是否补栏取决于风险收益比的衡量。目前非洲猪瘟疫情仍然存在,且国内中小养殖户生物防疫水平及猪场管理水平并未明显提升,养殖户面临风险仍然较大,这也是当前猪价高企,养殖户补栏积极性并没有大幅提升的原因。相关政策(用地、保费)等有可能促进养殖户补栏,但在非瘟疫情防控没有根本措施,猪场生物安全防疫并未改善,若补栏密度过大,不排除非瘟再来一波风险。第三、补栏的根本在于种猪的恢复。从种猪产能恢复的来源来看,旧场的母猪产能恢复到育肥猪出栏需至少1.5年时间;新建设场的母猪产能恢复到育肥猪出栏则至少需2年以上;行业内三元回交及提升种猪群的留种比例有望增加产能,但在整体生猪产能去化缺口较大的情况下,留种比例无法不断扩大,且牺牲了psy及养殖成本等生产效率。第四、我们认为猪价高位有望持续到2021年。生猪产能深度去化,猪价突破历史高位。我们预计未来全国生猪供给将持续趋紧,从而推动猪价继续加速上涨,且在产能深度去化之下,未来全国猪价有望持续超预期,2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤,头均盈利有望达到甚至超过1000-1500元。

2)大型养殖集团能繁母猪有望逆势增加。二季度多家上市公司种猪产能已企稳回升,随着疫情逐步趋稳,预计疫情冲击有望减弱;此外,上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计,8月之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

3)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。当前时点养猪板块仍具备强配置价值,重点推荐高成长标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望、万洲国际等!

2、动物疫苗板块:大涨之后,疫苗板块怎么看?

8月6日,哈兽研获得非洲猪瘟疫苗相关专利的申请号,表明非洲猪瘟疫苗研发进展正持续向前推进,有望改变此前市场对于非瘟疫苗研发的悲观预期。从行业趋势来看,随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容,当前阶段可以提前布局,首选中牧股份、生物股份,其次普莱柯、金河生物、瑞普生物等。

3、肉鸡养殖板块:猪肉缺口孰来补?

本周白鸡价格回调,但仍处在高位。根据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价9.50元/公斤,较上周下降5.28%;鸡肉产品综合售价12.55元/公斤,较上周下降1.18%;鸡苗均价8.40元/羽,较上周上涨4.35%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

02

本周农业板块

本周(2019年8月30日-2019年9月6日),农林牧渔行业-2.04%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+4.18%、+3.76%、+4.52%。农林牧渔行业中,涨幅相对较大的三个行业为:动物疫苗、林木及加工和水产养殖板块;跌幅相对较大的三个行业为:畜牧养殖、饲料和种子板块。个股中,涨幅靠前的为福建金森+18.23%、普莱柯+15.78%、德尔未来+12.38%、正虹科技+11.51%、佩蒂股份+9.98%、永安林业+8.11%、瑞普生物+7.99%、东方海洋+7.71%、中牧股份+7.67%、绿康生化+7.65%。

03

农业产业链动态

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2019年第36周周报:中报季结束,如何看待养殖链投资机会?非洲猪瘟疫情下,继续推荐养猪产业链投资机会!》

对外发布时间

2019年9月8日

报告发布机构

天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴立 SAC 执业证书编号:S1110517010002

魏振亚 SAC执业证书编号:S1110517080004

陈潇  SAC执业证书编号:S1110519070002

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精彩评论

兰陵小散09-09 07:02

继续炒冷饭。

守繁华耐寂寞09-09 05:35

长文无亮点

低吸富三代77709-09 07:08

天风大部分都是在事后诸葛亮

小武哥00109-09 07:01

他来了,他来了。他又来了。。好不容易周末有个降准,就别来凑热闹了

全部评论

别信研报09-09 11:36

毫无亮点,全是套话,疫苗还推荐?都涨到那个位置了,就算困境反转利润有没有反算…没有利润支撑就可以随便给估值?

大斧哥09-09 10:40

哈哈,吴哥只要你发猪肉就有大跌的

桓桓z09-09 09:05

这厮研报一出,猪骨就要大跌,造孽啊,

来学习的4009-09 09:01

逻辑牵强

屠夫比尔09-09 08:52