7月能繁母猪或继续大幅去化,猪价有望在8月继续快速上涨【天风农业】

核心观点

1、生猪养殖板块:7月能繁母猪或继续大幅去化,猪价有望在8月继续快速上涨!

1)7月能繁母猪或将继续大幅去化。根据涌益咨询数据,相较于2018年7月30日的能繁母猪存栏,截止2019年6月25日降幅高达34.13%,截止2019年7月25日,能繁母猪存栏继续大幅下降,降幅扩至43.80%,可见,7月份全国能繁母猪产能继续大幅去化,其中近一月(2019年6月25日-2019年7月25日)贵州、四川、湖北三省降幅较高,7月25日较6月25日降幅扩大均超过20%,此外广东、云南、福建、山西、湖南等省降幅扩大超过10%。

2)8月猪价有望继续快速上涨。根据智农通数据,7月28全国生猪价均价19.32元/公斤,较月初的17.24元/公斤上涨2.08元,涨幅12.06%。受两湖和西南地区生猪抛售影响,猪价较低,贵州生猪价15.85元/公斤、云南生猪价15.34元/公斤、四川生猪价16.13元/公斤,湖北17.24元/公斤。参考当前广东省生猪出栏均价21.92元/公斤的高位,我们预计随着两湖和西南生猪抛售趋于尾声,8月份全国性生猪供给有望进一步趋紧,猪价有望继续快速上涨,有望突破21元/公斤的历史高点。猪价快速上涨将带动养猪股盈利的快速释放,按照当前19.32元/公斤出栏均价和14元/公斤的全成本,头均盈利可达600元左右。

3)如何看待上市公司的成本抬升?从历史上看,高通胀、疫情等因素将导致行业养殖成本抬升,并抬升行业的猪价水平。本轮疫情发生,上市公司加强猪场防疫措施等投入,我们预计本轮疫情将使上市公司养殖成本抬升1-2元/公斤,但是由于中小规模场防疫能力较弱,其成本抬升有望超过3元/公斤。疫情导致的这种成本抬升结果有2方面:一是将导致行业价格区间抬升,从而使得成本抬升并不带来盈利的下滑;二是上市公司与中小养殖场的成本差进一步拉大,使得上市公司的盈利能力得以提升,养殖集中化程度有望进一步加速。核心而言,我们认为,上市公司的盈利并不取决于其成本的绝对数值,与其与高成本的中小规模猪场的成本差有关,取决于猪价水平。

4)如何看待后市养猪板块投资机会?疫情导致行业整体补栏和复产难度加大,我们预计本轮猪周期不仅高度有可能超市场预期,且猪价维持高位的持续时间也将更长。我们认为,上市公司的防疫优势已经在逐步建立,且具备资金和种猪优势,未来产能有望继续逆势扩张。我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。

5)当前头均市值仍处较低水平。对应7月26日收盘市值和2020年出栏量,各家头均市值:温氏股份6139元,牧原股份8288元,正邦科技4678元,天邦股份3146元,唐人神4028元,新希望5485元,而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。

6)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大北农!

2、粮食安全:贸易战凸显粮食安全问题紧迫性,我国农业有望迎来发展良机。

一方面,农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级,实现农业生产效率提升;另一方面,若后续因贸易战粮食进口减少,叠加全球天气影响,国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有:隆平高科(种业航母,业绩拐点有望来临)、新洋丰(复合肥龙头,市占率持续提升,估值低)、大禹节水(全球节水灌溉龙头,农田运营面积有望高速增长)、富邦股份(全球化肥助剂龙头,收购农业“黑科技”布局数字农业)。

3、禽养殖板块:非洲猪瘟疫情推升禽链景气度,本轮禽链景气有望超历史周期。

受制于15年以来引种规模的持续下降,短期内行业供给紧张的格局无法逆转,我们预计2019年下半年产品价格维持持续高位。今年产品价格的持续高位,是板块盈利高增长的保证。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,助推禽链景气持续。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!

资建议1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

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每周思考

1.1.生猪养殖板块:7月能繁母猪或继续大幅去化,猪价有望在8月继续快速上涨!

1)7月能繁母猪或将继续大幅去化。根据涌益咨询数据,相较于2018年7月30日的能繁母猪存栏,截止2019年6月25日降幅高达34.13%,截止2019年7月25日,能繁母猪存栏继续大幅下降,降幅扩至43.80%,可见,7月份全国能繁母猪产能继续大幅去化,其中近一月(2019年6月25日-2019年7月25日)贵州、四川、湖北三省降幅较高,7月25日较6月25日降幅扩大均超过20%,此外广东、云南、福建、山西、湖南等省降幅扩大超过10%。

2)8月猪价有望继续快速上涨。根据智农通数据,7月28全国生猪价均价19.32元/公斤,较月初的17.24元/公斤上涨2.08元,涨幅12.06%。受两湖和西南地区生猪抛售影响,猪价较低,贵州生猪价15.85元/公斤、云南生猪价15.34元/公斤、四川生猪价16.13元/公斤,湖北17.24元/公斤。参考当前广东省生猪出栏均价21.92元/公斤的高位,我们预计随着两湖和西南生猪抛售趋于尾声,8月份全国性生猪供给有望进一步趋紧,猪价有望继续快速上涨,有望突破21元/公斤的历史高点。猪价快速上涨将带动养猪股盈利的快速释放,按照当前19.32元/公斤出栏均价和14元/公斤的全成本,头均盈利可达600元左右。

3)如何看待上市公司的成本抬升?从历史上看,高通胀、疫情等因素将导致行业养殖成本抬升,并抬升行业的猪价水平。本轮疫情发生,上市公司加强猪场防疫措施等投入,我们预计本轮疫情将使上市公司养殖成本抬升1-2元/公斤,但是由于中小规模场防疫能力较弱,其成本抬升有望超过3元/公斤。疫情导致的这种成本抬升结果有2方面:一是将导致行业价格区间抬升,从而使得成本抬升并不带来盈利的下滑;二是上市公司与中小养殖场的成本差进一步拉大,使得上市公司的盈利能力得以提升,养殖集中化程度有望进一步加速。核心而言,我们认为,上市公司的盈利并不取决于其成本的绝对数值,与其与高成本的中小规模猪场的成本差有关,取决于猪价水平。

4)如何看待后市养猪板块投资机会?疫情导致行业整体补栏和复产难度加大,我们预计本轮猪周期不仅高度有可能超市场预期,且猪价维持高位的持续时间也将更长。我们认为,上市公司的防疫优势已经在逐步建立,且具备资金和种猪优势,未来产能有望继续逆势扩张。我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。

5)当前头均市值仍处较低水平。对应7月26日收盘市值和2020年出栏量,各家头均市值:温氏股份6139元,牧原股份8288元,正邦科技4678元,天邦股份3146元,唐人神4028元,新希望5485元,而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。

6)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大北农!

1.2. 粮食安全:贸易战凸显粮食安全问题紧迫性,我国农业有望迎来发展良机。

一方面,农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级,实现农业生产效率提升;另一方面,若后续因贸易战粮食进口减少,叠加全球天气影响,国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有:隆平高科(种业航母,业绩拐点有望来临)、新洋丰(复合肥龙头,市占率持续提升,估值低)、大禹节水(全球节水灌溉龙头,农田运营面积有望高速增长)、富邦股份(全球化肥助剂龙头,收购农业“黑科技”布局数字农业)。

1.3. 禽养殖板块:非洲猪瘟疫情推升禽链景气度,本轮禽链景气有望超历史周期。

据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价8.09元/公斤,较上周下降0.74%;鸡肉产品综合售价11.05元/公斤,较上周上涨1.38%;鸡苗均价5.15元/羽,较上周上涨12.94%。

受制于15年以来引种规模的持续下降,短期内行业供给紧张的格局无法逆转,我们预计2019年下半年产品价格维持持续高位。今年产品价格的持续高位,是板块盈利高增长的保证。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费将快速增长,助推禽链景气持续。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!

投资建议:1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

02

本周农业板块

本周(2019年7月22日-2019年7月26日),农林牧渔行业-1.80%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+1.33%、+0.70%、+1.31%。农林牧渔行业中,涨幅TOP3的行业为:海洋捕捞、动物疫苗、果蔬饮料板块;跌幅相对较大的三个行业为:种子、林木及加工、畜牧养殖板块。个股中,涨幅靠前的为:绿康生化+13.05%、天康生物+9.37%、禾丰牧业+6.10%、通威股份+4.78%、南宁糖业+3.92%、中粮糖业+3.65%、开创国际+3.60%、新五丰+2.99%、唐人神+2.75%。

03

行业数据跟踪

本周生猪均价上涨,主产区毛鸡均价下降,鸡肉产品综合售价和鸡苗均价上涨;饲料原料中,豆粕价格下降,玉米价格和小麦价格持平;其他大宗农产品中,国际原糖价格上涨;水产品中,海参价格持平。

图片数据来源:wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会,天风证券研究所。

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2019年第30周周报:7月能繁母猪或继续大幅去化,猪价有望在8月继续快速上涨》

对外发布时间

2019年7月28日

报告发布机构

天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴立 SAC 执业证书编号:S1110517010002

魏振亚 SAC执业证书编号:S1110517080004

联系人 陈潇

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精彩评论

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种子一号2019-08-05 11:48

2019年8月5日据猪价格网统计全国外三元均价为19.72元/公斤,价格较昨日上涨0.19元/公斤,较上周上涨0.43元/公斤。今日猪价涨幅维持在0.03-0.82元/公斤,跌幅维持在0.11-0.29元/公斤。今日全国外三元均价大部分地区呈上涨趋势。其中下跌地区仅有:江苏、山西、云南;其他地区均以上涨或持平走势为主。
今日全国猪价稳中上涨,上涨地区相对于昨日有所增多;东北猪价开始上涨模式,散户压栏惜售,大场有抬价动作。养殖户要看准时机,适时出栏,两广地区猪价仍居全国高位,省内猪源紧缺,短时价格仍有上涨可能,预计近期8月份新一轮上涨模式将开启。
东北猪价反弹,8月上涨模式蓄势待发?
整体来看,猪价上涨区域明显增多。猪源收紧,养殖端挺价,支撑东北猪价小涨。长江以南部分地区疫情仍在蔓延,但是存栏大幅下降,利好猪价上涨,猪价呈现稳中上涨态势。预计近期8月份新一轮上涨模式将开启。

静水流深的诗意2019-07-29 23:35

都学会抢跑了???

奔牛20202019-07-29 11:43

每次这文章一发,就大跌!

时间玫瑰20192019-07-29 10:41

文章倒是写的还可以,有数据,有分析,有结果。
观点也是一直都没变。只是这个时机,太诡异了,一发就跌。

东北贵族2019-07-29 10:20

比照太平洋推荐的龙大肉食,第二天开始两连跌停板,再结合以往天风吴立发文的时间节点,都是在猪股上涨之后,猪股回调后价格较低的时候反而哑巴了,强烈怀疑这些机构配合资金砸盘忽悠别人,要么就是水平太低,属于追涨杀跌的类型