团长的闲聊 | 重要的慢变量容易被低估

一、A股强力反弹中两只下跌的硬科技龙头


今天大A股市场热点缤纷,军工、农业、家纺都有亮眼表现(盘中没觉得,事后看这几个板块好像都属于传统意义上不怎么吉利的板块)。但市场的焦点无疑聚集在两只硬科技龙头:宁德时代海康威视

宁德时代一季度业绩算是个不大不小的雷,假期大家都在猜今天会不会直接跌停,其实从今天盘面上看,还算是强势的,价格是横住了的。220亿的成交额显然是一场大型互道sb现场,我觉得有点像2018年10月29日茅台那个业绩不及预期的跌停。作为如今公募最为重仓的股票,我觉得其实已经被过度投研覆盖了,任何风吹草动的基本面变化都会在价格上有反馈。

作为中国电动车产业的龙头老大,曾董事长表示宁德估值应参考世界级高科技企业早期水平,道理倒也没错。不过作为中游制造业,如果下游需求不振的时候,还是会阶段性吃瘪的。关于宁德时代的博弈,我想将会持续一段时间,有一件事是相对明确的,今后想在宁德时代上赚到超额是不容易的。

海康威视今天封死跌停也值得关注,几大资管巨头都有在对海康下注,冯柳买了2.1亿股、张坤买了1.7亿股、刘彦春买了6千万股……起因是有媒体报道,漂亮国可能会对海康制裁,其实作为中国制造业的龙头企业,海康已经被制裁太多次了,基本每次都要跌一波:

2018年8月美国国防授权法案限制政府采购、2019年10月实体清单限制供应链、2020年6月因与“zg军方相关”被限制在美投资、2021年6月FCC拟停发认证限制在美国销售……

总体上来看,海康都很好地应对了。

这次对海康的制裁说法是可能会被列入sdn,这是个大家不熟悉的概念,简单说就是受美国法律管辖的所有方面都不得与列入sdn清单的实体进行交易。如果属实,确实还是有一定影响的。并不是很多人说的,海康在美国销售额只占总体2%那么简单。但目前这个消息还没有被证实,还有待进一步确认。

贸易战都已经打到这个时候了,还是要有些底气,被制裁只能说明对方是真的怕了。对重仓海康的大佬们而言,当下又是一个考验了,等着看二季报大佬们如何应对了。

二、加息的约束和通胀的痛苦,美国必须二选一

昨天晚上加息50bp落地之后,美股一度还涨得如狼似虎。今天回过神来,反而暴跌下来,纳斯达克已经跌了四个多点了,真正是股灾了,明天A股说不定也得跟着腥风血雨一波。

牟一凌昨天那个话其实讲的是很好的,用紧缩抑制通胀,美联储面对两大约束:1、资本市场对利率上行的敏感度强于实体经济,美股可能会率先倒下;2、政府资产负债表不支持利率上行,更能够接受通胀。

就算是美联储也没办法既要又要,总要有取舍。在美股下跌和通胀面前,可能还是会倾向于向资产价格妥协,毕竟短痛不如长痛,通胀疼在未来,美股暴跌的影响更恶劣。

今天仁桥资产在5月观点里也谈了美股加息的问题:

“关于美国加息的问题,很多人都说近期美联储的态度太鹰了,加息会持续超预期。我们认为这样的判断太简单了,也过于武断。加息不是目的,目的是解决通胀难题,能用最少的加息,最低的损害经济的成本来解决通胀的问题,应该是美联储追求的最高目标,所以现在显然还不是考验鲍威尔的时候,相反,在通胀高位,加息初期,用极其鹰派的方式去压制通胀预期是美联储的必然选择。

但是,加息的负面效应必然会在下半年逐步显现出来,同时,考虑到基数效应,美国的通胀数据也会在下半年见顶回落,这种回落应该是趋势性的,大概率会持续至明年。面对通胀数字的下行,而经济的代价越来越大,那个时候才是真正考验美联储的时候,是鹰是鸽那个时候才看得清楚。”

夏俊杰,公众号:仁桥资产仁桥月度观点 | 避免不可逆的错误


外部冲击在今年讲始终是萦绕在我们头顶的达摩克里斯之剑。

三、重要的慢变量容易被低估

最近在读霍华德马克思的《周期》,看到一些话题还挺有感触的,跟大家做个分享:

一个国家每年经济产出的主要决定因素之一是工作小时总数。相应能够支撑工作小时总数增加的最基本因素是人口增长。人口增长意味着,每年会有更多人制造和销售产品,同时有更多人购买和消费产品,从而进一步鼓励扩大生产。而扩大生产,相当于创造更多的GDP。

人口出生率是一个最主要的因素,通常可以让我们假定经济会正增长。相反,如果人口收缩,我们想要实现经济增长,就会面临很大阻碍。

人口出生率发生变化需要经过几十年的漫长时间,而且即使已经出现变化,也需要再过几年才能够实际影响GDP增长。

《周期》


人口无疑是个很慢的变量,但无疑又是个非常重要的变量。在投资中,重要的慢变量,影响容易被低估。人们总是很注重短期的快变量,但容易忽视那些真正能够带来根本性变化的慢变量。

不要夜壶拿出来了,最后发现肾不行了,尿频尿不尽尿不出 。

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侠_客_行05-06 07:24

至少夜壶被从垃圾堆里捡回来了