清水源属于环保行业，公司主要业务为水处理剂生产及终端服务、市政水处理、工业水处理、特别是工业污水零排放、环境综合治理等领域业务，围绕以水处理为核心的产业链创新发展。
清水源及转债1月29日暴跌原因是前一晚发布2020年业绩预告归属于上市公司股东的净利润亏损3.7-2.7亿元，扣非净利润亏损3.8-2.8亿元，其中最主要原因在于预计本期计提商誉减值金额约 3.3-3.9亿元。
说实话我们不用细究都可以判断——清水源也是借疫情影响进行财务洗澡。
我们来看看商誉产生的来源。
2016年收购同生环境，产生商誉4亿，主营业务是环境工程施工、市政公用工程施工；
2017年收购中旭环境，产生商誉1.4亿，主营业务是环境工程施工、市政公用工程施工、建筑工程施工。
而2020年直接计提商誉减值3.3-3.9亿元，占了总商誉的61%-72%，往后几年基本不会再出现计提商誉减值风险，不见得是坏事。
如果仅仅是计提商誉减值的风险也还可以接受，但我们查看资产负债表，发现除了商誉这个“雷”，还有其他的“雷”。
看看清水源2020年三季度资产负债表简报。
1、 货币资金5个亿，短期借款、应付票据及应付账款接近15个亿，短期资金压力巨大；
2、 应收票据及应收账款7.07亿，占比接近15%，每年都要计提坏账损失。2020年半年报显示应收账款坏账减值1347万元；
3、 长期应收款2.28亿，占比接近5%，做好全部收不回来的准备，未来将导致利润减少2.28亿；
4、 无形资产4.17亿，占比8.55%也不小，不过参考其他环保公司，也不算多；
5、 合同资产10.46亿，占比最大，超过20%，本人不理解“合同资产”的意思，特在报表找到了相关解释：
本公司与客户的合同中，本公司有权就已向客户转让商品、提供劳务的相关服务而收取合同价款，与此同时承担将商品和服务转移给客户的履约义务。当客户实际支付合同对价或在该对价到期应付之前，企业已向客户转移了商品或服务，则应当因已转让商品或服务而有权收取对价列示为合同资产，在取得无条件收款权时确认为应收账款。
每个字都认识，合起来就不理解了。
千方百计各种百度之后，终于理解了合同资产与应收账款的区别。
1、合同完完全全执行完后，未收回的合同款即为应收账款，只存在信用风险；
2、合同执行完后，还有其他附加条件未执行完毕，且未完成结算之前，未收回的合同款即为合同资产，不仅存在信用风险，还存在履约风险。
故合同资产比应收账款存在更大的减值风险。
（以上仅为本人对合同资产粗浅的理解，还望专业人士指点）
最后总结：
1、 正股处在环保行业，整体不被市场认可，资金关注度较低；
2、 正股PB基本接近1，但下修不受净资产限制；
3、 正股短期资金压力大，现金流紧张；
4、 后续应收账款、无形资产、合同资产等均有爆雷风险；
5、 转债剩余规模4.55亿，盘子不大，但离回售期较远。
综上，80左右可摊一饼，90以上性价比就很低了。