在1986年致股东的信里，巴菲特首次提到，会将大都会/ABC、盖可保险和华盛顿邮报列为永久的投资组合，即便是股价高估，也不打算卖出。巴菲特的这一论断，被很多投资者理解为“价值投资＝永远不卖”。窃以为，这种理解是片面的，也是对巴菲特投资思想的误读，理由如下：
第一，巴菲特投资思想是不断进化的。1998年，巴菲特投资的$可口可乐(KO)$ 超过了50倍市盈率，但是巴菲特没有选择卖出，而是和优质企业一起陪跑。事实证明，这种做法虽然说不上错误，但确实花了后来数十年的时间来消化高估值。巴菲特对此不无反思，此后也再也没有“永久的投资”之类的表述。
第二，巴菲特的大多数持仓也是变化的。以市值计，伯克希尔2011年前五大持仓分别为可口可乐、IBM、富国银行、美国运通、宝洁公司；2021年前五大持仓分别为苹果公司、美国银行、美国运通、可口可乐、穆迪公司。十年间，一直重仓持有的公司只有可口可乐和美国运通。目前最大单笔持仓苹果公司，则是2016年新加入投资组合的。
在我看来，投资者对股票的持有态度，应当介于企业主和投机者之间。作为投资者，既没有必要像企业主那样，无论估值高低、无论前景好坏都坚守在一家公司上，也没有必要像投机者那样，在不同的企业之间频繁地跳来跳去。投资者理性的做法是，找到优质公司，低估则买，高估则卖，如此这般，循环往复。
（今日话题：价值投资≠永不卖出）
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热爱祖国和茅台2022-08-04 09:13价值投资≠永不卖出
MACAU樂而多2022-07-30 17:22投资者理性的做法是，找到优质公司，低估则买，高估则卖，如此这般，循环往复。（巴菲特一直以來都是這樣做的，有時候是以合理價錢買入。）
MACAU樂而多2022-07-30 17:17在我看来，投资者对股票的持有态度，应当介于企业主和投机者之间。
王冠亚2022-07-30 15:45对，投资人是更容易止损的。
大Free陈2022-07-30 09:53股市的优点之一就是换一门生意相对容易呀，做实业想要退出非常困难的，不能忘记股市这个优点。
cfsdcf92092022-07-29 12:26我理解巴菲特说“永久投资组合，即便是股价高估，也不打算卖出。”是一种思维方式，而不是真正意义上的永久不卖出，投资永远是比较。因为看过时间长了，没有核实，盖可保险应该是控股了，华盛顿邮报也卖了，可口可乐是最典型的案例，50倍市盈率没卖出，他进行了自我批评---如小王老师说的，巴菲特的投资操作可能随科技等发展在不断进化，但投资思想应该没有变：好股好价能力圈。
王冠亚2022-07-29 09:53真正长期持有的股票也只是极少数。
王冠亚2022-07-29 09:53错了，巴菲特卖出的理由有三条，除了你说的两条，另一条就是股价高估了。巴菲特没卖可口可乐，自己是有过反思的。至于苹果，1000多亿美元的市值，不是想卖就卖的。
xuyk_2022-07-28 11:38“找到优质公司，低估则买，高估则卖，如此这般，循环往复。”巴菲特的投资方法并非这样的，他没有“高估卖出”这个策略。巴菲特卖出的理由只有两个，一是企业不够好了，卖出；二是有更好的标的，调换。如果高估卖出，可口可乐、苹果等早就多次卖出了，然他一直就陪高而行的。