窄幅震荡,闲时答疑|新套餐开放订阅|老套餐5·1续费优惠|周花夕拾|华体/裕同转债上市

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※ 窄幅震荡,闲时答疑,仅供参考,不谈标的。

窄幅震荡,等待花开。

无瓜可吃,闲来聊斋。

回答几个近期的读者问题吧,个人看法,仅供参考。

“疫情一来,感觉中国和美国、西方的误解越来越深,好难理解啊。”

确实难理解,本来也不理解。

中国不理解美国,因为美国是被伪装成国家的一家公司;

美国不理解中国,因为中国是被误解成国家的一种文化。

“那怎么才能理解呢?”

我也不知道,但先圣的教诲是:内圣外王;

先烈的教诲是:不打不成交。

这里的“打”,不一定来自对手,也可能是时间。

简单说就是,自己不作死,等着对方找死。

这和股市/三复投资,安全第一,等待波动(弹性/正向黑天鹅),是一样的。

和兵家的“先为不可胜,以待敌之可胜”,然后“胜而后战”,也是一脉相承的。

自己体会。

And,您是想成为先圣呢?还是先烈呢?

“为什么那么强调不预测呢?”

因为我们知道的真的太少了,这是活生生的事实。

所有分力已知,才能算出合力。

如果分力只知道1%,甚至连万分之一都不到,怎么计算合力呢?

军事论坛上的很多推演,股市股吧里的种种预测,都是拿着万分之一已知、不详的资料做“赵马括谡”的排列组合,可信性就像非洲大草原的真菌预测自己的下一餐是什么纲目一样。

以一滴水蠡测太平洋,以一粒沙管窥撒哈拉,出发即错,动念即乖。

“也不需要这么反复地安利吧?:)”

厕所门口写着“男”“女”,如果不是反复有人走错,看厕所的大爷也不会那么敬业的:)

认识“不能预测”这四个字的人很多,相信的凤毛,笃行的麟角。

周报碎嘴,有点婆心。

确实多嘴,适当封口,谢谢提醒。

“安全很重要,我也知道,但因为追求安全,就放弃了暴利,也不值得吧?”

人,有无数个100%可以赚,但只有一个100%可以亏。

不拒绝暴利,但最好是安全之上的暴利。

毕竟,投资不是一次、一日、一时,是一生。

一次亏了50%,上涨需要100%才扳平;

一次亏了100%,可能需要10年甚至一生来扳平。

这个风险,个人认为不值得,也负担不起:)

“工作室是看淡A股么?”

如果看淡,就不投A股了;

或者转债仓位就清零了。

“那就是看多A股喽?”

如果看多,就应该满仓指数了,至少也该满仓转债了。

“那到底是看多,还是看淡呢?”

那,世界到底是黑色,还是白色的呢?

不是看淡,也不是看多,是看不懂、测不准。

用自己的眼看不懂,就用三线-复式的眼去看吧。

有部分三线/复式了,基本不是春天就是秋天了,对应平衡市或弱熊市;

全部重仓线了,肯定是冬天了,对应大熊市;

全部强赎/复式了,肯定是夏天了,对应牛市或中级反弹。

非要说看什么,三-复看(赚)得是波动;

非要说看出个什么,三复看出的是四季。

“那我反过来问,为什么现在不清仓呢?”

因为疫情无(yi)疾(miao)而终,中美床头打床尾和,世界恢复和平,股市开始了没羞没臊的上涨,也是一种可能啊。

同时,转债大面积违约,彻底破坏了转债的安全性逻辑,目前也不能说确定发生啊。

最后,现在有三线内进仓的转债,策略的逻辑信号是:可以买,或有可买的标的。

“那,为什么不满仓或重仓呢?”

首先,现在(我们的)三线内没有重仓线转债,所以没有发出满仓或重仓的信号。

其次,疫情继续恶化,中美继续吵架,世界以邻为壑+互相拆(xiu)墙,股市继续没心没肺地下跌,也不是没有可能啊。

最后,好吧,虽然金屋里已经藏了些阿娇、柏芝了哈,但当貂蝉来敲门的时候,还是要留点荷尔蒙……呃,彩礼来迎接的是吧?毕竟,这世界上没有免费的午餐,也没有免费的筹码,和周扬青。

“近期三线有两个小动作,一个是部分上调了建仓线,一个是部分下调了重仓线,不像以前那样同步地调整三线,这是怎么考虑的呢?谢谢”

上调建仓线,隐含是希望不错过某些不错的貂蝉;

下调重仓线,是深深敬畏个体对市场、世界、疫情、新冠、人性的无知。

说人话就是,貂蝉可以给高一点的价格,&轻仓者现在还是有可以建仓的标的;

同时,未来可能有更多的不测,市场可能有更大的波动,做好逻辑预算和心理建设

——即使,后来没有发生。

一句话,还是敬畏不测。

做最坏的预算,迎所有的结果。

“周报提出虽然有无数可能,但结果可能只是‘中或最赢、美重great、中美澶渊、举世攻唐’里的一种,很有新意,但工作室到底倾向哪种呢?”

没有倾向,保持无知,和对不可知的敬畏。

“那现在的持仓,是怎么考虑应对这四种情况的发生呢?”

按照三线策略,理论上现在转债是部分仓位,既不是清仓,也不是满仓。

中或最赢,那肯定皆大欢喜,指数或正股大涨,转债跟着大涨或中涨——持仓不亏,中赚或大赚;

美重great,假设A股下跌,但不崩塌,那么转债违约也是小概率或小比例的,持有安全性高的转债,也会持仓不亏,但是不赚保本或微赚;甚至,可能拥抱理想中便宜的貂蝉;

中美澶渊,达成共识或共治,其实也是利好,指数和正股上涨,转债中涨或小涨——持仓不亏,且中赚或小赚;

举世攻唐,稍微夸张些,对应的就是崩盘或崩kui,如果市场归零,sorry,持有什么品种都一样;如果崩到古巴危机或一战、二战呢?参考历史,以及近期周报介绍的《二战股市风云录》,反而可能是巨大的机会。而此时,剩余的现金仓位,既是维持生计的粮食,也是捡拾黄金筹码的利器。

最后,提醒一下,波动和回撤很可怕。很多人不是死于站错了队,也不是没有粮食了,而是在自由落体运动中,被心脏失重的感觉吓死的。

上涨的时候,人都是精神的;

下跌的时候,人容易神经。

其实现在中美的某些矛盾,也是这样的。

从前过苦日子的,现在过平均、中等的生活,是精神饱满的;

从前过好日子的,现在过平均、中等的生活,容易神经兮兮。

“这样一预算,其实就是无论怎么样,先尽量保证不亏本,然后跟着吃点肉、喝点汤呗?这个,倒是挺保守的,就是实在是太保守了,没有利用危机到最大化啊。”

能预测,才能谈最大化;

能活着,才能享受到所有(变)化。

不能预测的话,危机之中,活着,可能就是最现实的“利益最大化”了:)

其次,危机中的波动差是巨大的,只是现在还没发生而已。

最后,多次、稳定、确定、安全的中等收益复利以后,远远胜于单次、不测、不确定、不安全的暴利。

巴菲特,以及10年以上的明星基金经理收益率,都能说明这个问题——不高,但连续。

反例,就是“十年一觉”的比尔米勒,以及“各领风骚一两年”的每年最佳基金。

其实,无论三-复,还是价投,乃至估值定投,逻辑上都不可能是中短期市场中“最靓的那个仔”,但也绝不会是“最惨的那个娃”。只有稳定、长时间、正向复利的滚雪球,才能把青葱的司马懿慢慢推过曹操、刘备、孙权、周瑜、关羽、诸葛亮……“一时多少豪杰”,“俱往矣,数风流人物,还看仲达”。

既不想当刘皇帝、朱皇帝,也不想当泗水亭长、皇觉寺僧;既不上天堂,也不下地狱;人间挺好,郡守挺好,三-复、价投、指数估值定投,本来就是这样的逻辑,本来就是这样的气质呀。

※ 周花夕拾。

○ 当前正在强赎中的转债:

千禾,5月28日;

老百姓,时间待公告。

3月份,已经有15只转债强赎退市了;

今年以来,已经有25只转债公告强赎了。

已经触发但决定不强赎或未公告强赎的有(集思录数据):

梦百合,科森,长信,广电,泰晶、特发,东音,凯龙,富祥,天康,溢利,尚荣,英科,晶瑞等。

截至本周末,当前已经在强赎线以上的转债/EB约49只。

——“熊市不强赎”论,可以休矣~

○ 当前正在强赎计数的转债,可参阅集思录—可转债—强赎页面。

网页链接

盛路,精测,差9天。

大族激光,震荡剧烈,19年遭遇低谷,但“安全-弹性”并没有根本改变或恶化,高质押率有所下降。2019年逆水行舟,竞争加剧,全球龙头IPG光电被国产群雄打得节节后退,彼此之间遍体鳞伤,但也打出了空间。疫情+贸战倒逼制造业升级,也可能迎来需求爆发。

可能的题材:股权激励行权条件2020-2022年扣非净利润不低于15.2/16.7/18.8亿元;苹果今年有望推出首款5G手机,理论上是手机大年;面板和PCB板块可能发力。

风险:疫情不测;下游新品推出/新基建推进不及预期;。

BTW:19年业绩预报营收95.8亿元,同比-13.1%;归母净利6.6亿元,同比-61.7%。And,公司自动口罩机销售良好,已经交付200台左右,后续受原材料和疫情发展影响,存在不确定性。

最后,大族只能算大波民女、疑似美女,最安心的还是持有貂蝉。

○ 今年即将到期的转债和交换债。

17宝武EB,11月24日到期;

15国资EB,12月8日到期。

此外,电气转债2021年2月2日到期,剩余年限不到0.8年。

电气转债能否最后强赎?

天知道。

预测不能的,111元卖出是对的;

预测必能的,111元买入也是对的(甚至129元);

不能预测,只是预算电气不会0.8年内违约,同时也有一些概率可能冲击强赎的,踏实蹲守就是。

——即使,最终106.x元到期赎回,也要踏实。

这是一道,简单的期望值数学题。

有逻辑,就要认逻辑。

俗称,认命。

○ 石油期货投资者:你必须给我一个交代!

   市场:喏,你的胶带已发货,包邮哦,请五星好评噻,亲~~~

○ 如果牛市方向确认了,主动基金好还是指数基金好?

一般来说,仓位重的好。

一般来说,指数基金仓位更重。

可是,看5年业绩,ETF很一般啊。

因为市场,也不是5年单边上涨的啊。

※ 暂无转债公告下周发行;华体/裕同转债下周上市。

如题。

华体科技转债27日上市,代码113574。

主营城市景观照明、智慧路灯等。亮点:1、注重定制化照明,有较强的设计和技术能力,综合毛利率持续提升,19Q1-3达37.6%。2、率先发展智慧照明,应用物联网技术构建智慧城市;灯杆还可成为5G基站,与华为、腾讯和中国铁塔合作深耕智慧城市生态和5G城市建设。3、国内城乡智慧路灯需求空间仍大。客户以城建、交管等政府部门及大型国有投资公司为主,国庆、元旦、春节等重要节日影响公司收入兑现波动,目前业务局限于西部。

实控人质押17.81%,股份作为转债担保;负债率45%,尚可;货币资金1.59亿,发行规模2.09亿。2019年净利增长逾三成。

简而言之,安全度一般的民企,炒作空间和题材丰富,企业处于高投入的成长阶段。

当前静态转股溢价率9.37%。

裕同转债28日上市,代码128014。

纸质印刷包装行业民企龙头,下游为消费类电子、烟酒、高档化妆品等,如消费电子行业的华为/SONY、智能硬件的亚马逊、烟草行业的四川中烟、白酒行业的泸州老窖、大健康行业的东阿阿胶、化妆品行业的迪奥等。直接或通过富士康等知名代工厂商为终端客户服务,是国内少数具备包装整体解决能力的企业,连续三年评为全国印刷企业第一名。转债募集资金建设环保纸塑项目,布局外卖餐饮包装市场。质押率33%,负债率48%。评级较高,现金流目前较好。弹性较小的消费类民企,定位高端,国外应收占比过半,受疫情影响还不确定。

当前静态转股溢价率8.14%。

 ※本周三线数据调整及理由简述

本周转债/EB三线有部分变化,均不影响入线情况,调整和理由如下:

百姓:3线下调(公告强赎);

国贸:加仓+重仓线调整(剩余时间减少;两线过近);

航信:重仓线上调(原价格年化过高);

九州:建仓/加仓线上调(研究度略增);

济川:建仓线上调(遭遇危机和质疑,但现金流充足);

贵广:3线上调(受益疫情/5G;基本面和行业有改变;现金流充裕);

现代:建仓线+加仓线调整(研究度增加);

柳药:建仓线调整(研究度略增);

国祯:建仓/加仓线上调(引入国企改善安全;行业可能拐点);

铁汉:建仓线上调(引入中国节能安全度改善);

赣锋:建仓线上调(大波周期民企龙头,逆势扩张,当前现金流尚可);

江银:建仓线上调(研究度略增,和其他江苏农商行三线取齐);

岭南:建仓线调整(业绩尚可,行业可能景气改善)。

另外,增加了下周即将上市的华体、裕同转债的三线。

全部三线的设定和改动,详见收费附件:年月日.xlsx之“安全线”子表格。

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