言尽。器成。直面。起行|周花夕拾|桃李上市&金轮/金能/华夏航空转债发行

※ 言尽。

2012,周报初笔。    不知不觉,已经7年。

    国庆烟花十万里,再次提笔,忽然言尽。    感觉该说的,过去一两年基本都唠(B)叨(B)完了。    再说,无非是从不同的角度,给不同的路人,用不同的方言,说同一个道理罢了。

    悲欣交集。

因为言尽,大概器成。

※ 器成。

遥想《可转债投资魔法书》初发于硎,蓬头垢面,简单粗暴,只有两条:

面值附近买入,高价折扣法卖出。

第二版完善了“三线买入”,清晰了“复式卖出”。

此后的周报7年,丰富发展出了“三个分散(极度/能力圈/常识)””,喋喋不休于“市场不可测”、“只预算,不预测”。

感谢群友,提醒我们还有原版、初心、省事的“机械三线分散”,豹尾收工。

“不测。三线,复式。分散。”

从不测出发——

以三线买入,以复式卖出——

用分散应对风险——

——尽我人事。

这就是策略的全部。

就是全部,没有其余。

收益?

那是天意,也就是,也只能是,市场的事情。

——听ta天命。

无绝招,无秘密,无圣杯。

标准三无产品,今还愿持否?:)

“不测。三线,复式。分散。”

八字全,策略一,此器成。

※ 直面。

器成,非人成。

器(策略)是工具,没人用,用非人,用非法,不过一块成形的废合成金属。

器,也没有恐贪。

千军万马,吕布貂蝉,既不会放空前列腺,也不会分泌肾上腺。

它只会干,或者不干。

决定干不干的,在执刀之手;

决定惊天动地,还是排放气体的,是执刀之人。

人用器,斗市场,战而胜,是目的。

也是斗战胜佛成佛(ren)之路。

——不是读战胜!不是。

既然发奖金、给职称的,最终只能是市场,那就早点面对它吧。

有些问题,见过市场就不用问了;

有些问题,器回答不了,只有市场可以;

有些问题,市场会给出最刻骨铭心的答案——也就是说,很疼。

未曾琢磨难成器,不经打击老天真。

纸上没有风雨,也没有彩虹。

市场,管够。

买一,送十。

有匪君子,如琢如磨;

有个策略,如切如磋。

活久必见,一个策略不可能总是遇到彩虹,早晚会遇到风雨雷电,不可避免。

只有通过去了,而且不死,才能证明是完整的,而且是人间可用的策略。

所以很大概率,将来会看到用这个策略的人被市场按在地上反复摩擦,金箍棒也会被磨得火光四溅、痕迹斑斑。

因为逻辑上,可以想见,我们,三线-复式的投资人,只要活久,

早晚会遇见一只违约的转债;

早晚会遇见一只以上,上限未知的违约转债s;

会遇见更烂的转债;

会遇见更烂的条款;

也许还有更烂的市场;

甚至,可能会遇见大国的金融危机;

甚至,可能会遇见大国危机。

所以,我们,转债投资人,和三线-复式策略一样,和任何投资策略、投资产品一样,早晚会直面市场最大的风浪,早晚会直面自己内心最大的恐惧。

而且,不可避免。

那该怎么办?

直面。

不可避免,早晚直面。

预算之后的直面。

人器合一后的直面。

※ 起行。

器成,非人成;

要人成,正好启程。

要么成为器,要么人器合为一。

就在路上成,就在路上一。

全程无完美,一路无神迹,只要到终点,就是真神奇。

喏,缰绳给你,盔(gui)甲送你,这是金箍棒,这是说明书,一直往前走,就是灵(xi)山(tian)。赠品:七十二洞妖魔,八十一场劫难。

千里之行,始于足下。

足下,起行。

※周花夕拾。

○ 下周陆续多个转债强赎,导致停止交易或退市,持有者注意强赎风险。

○ 海澜转债16-22日回售申报期,回售价税前100.13元/张;因此22日之前,若场内出现100.10元以下价格,理论上有无风险套利机会——记得去掉自己的买卖佣金成本。

○ 洪涛开会表决“不回售”,在转债持有人眼里属于违规——按发行合同和募集书,只要改变用途,回售自然触发,不应再多此一举。但上市公司装傻或真傻,所以最终的解释权,还是得上交到“相关部门”。

○ 资料:主要行业(申万一级)的可转债余额(亿元,2019/9/30)。

○ 传白云电器转债发行流程已经7788了,因承销商部分材料不符要求+意外遭遇行政处罚被推迟。看来,队友不猪是福气~and,未来不可测真实不虚吖~

○ 桃李面包和达利园并不是简单的竞争关系,细分赛道和模式均有不同,只是部分重合。桃李面包主要发力短期质保产品,“大厂+辐射店面”模式更类似便利店运营。缺点是受众多为学生和白领,口味和消费习惯变化比较快。桃李面包具有快消品的性质,好在,转债不需要价投那样关注和预测未来十年的变化,5年多不剧变,足矣。

○ 中宠产品以宠物零食为主,主粮为辅。宠物主粮规模大,流程近似,品牌认知度高,适宜机械化生产,国内企业无优势;宠物零食种类繁多,流程不一,是国内企业起步之地。中宠产品85%以出口为主,而且多用美元结算,未来受汇率/关税影响很大(2000亿加征关税清单含宠物食品)。中宠试图借道天猫等网上渠道发力,但自主品牌建设不够,用户认知度不足,也可以说是向上空间较大吧。[中宠主要原料为鸡鸭肉,佩蒂主要产品为咬胶食品,原料多为畜皮和植物咬胶,原料价格不一。中宠营收较高,佩蒂毛利率和归母净利较高。]

○ 周黑鸭以包装产品为主,禽肉类占绝大部分;绝味散装现货占99%+,且以素食卤制品为辅,肉类/素食类分别占比77.98%和10.81%。周黑鸭定位中高端,直营为主,门店多在核心商圈和交通枢纽,价格偏高;绝味注重大众消费,社区街边店居多,加盟店为主,价格略低。世事难料,若消费上移,周黑鸭应起飞;但近几年消费下沉,反而绝味表现更好。

○ 核准或过发审委待发新转债中较好的:烽火通信,通信设备龙头+5G题材;福斯特,光伏胶膜子行业龙头+光伏题材;川投能源,水电+国企,安全度高;新希望,行业景气度目前不错;顺丰控股,快递龙头;交行,安全度高,估值低,弹性/业绩一般;天目湖,旅游,现金流不错,运营能力较佳。

○ 机械三线,建议还是稍微灵活性,毕竟正股,天差地别,肉眼可见。魔法书中“到期价值、回售、面值”只是举例,下一节甚至下一页就有解释,单练一章,容易梅超风,注意风险。即使机械三线,正股也可以根据质地和自己研究,分为大致不错、大致较差、不太了解等等区分一下,然后赋予较高/较低的三线,如回售+利息,或者年化3%、5%等更低价格。

※ 桃李面包转债15日上市;金能科技/金轮股份转债14日发行,华夏航空转债16日发行。

如题。

桃李面包转债(113544)10月15日上市。

致力于烘焙食品生产、加工、销售的综合性食品制造商,采用“中央工厂+批发”的经营模式,以面包为核心。起步东北,全国扩张。民企,现金流截至目前表现尚好。市值315亿,PETTM47倍,估值偏高。商誉低,质押率12%,负债率15%;ROE9.33%,毛利率39%,净利率12%。

民企,中期安全性较好,弹性和题材均有。

当前转股溢价率-2.72%。

金轮股份转债14日发行,申购代码072722,申购简称“金轮发债”。

正股主营纺织梳理器材和不锈钢装饰板,提供金轮“狼牙”、“先锋”、“钻石”三个品牌产品。上半年营收同比降3.57%;归母净利润同比降 10.26%;毛利率18.40%,ROE2.91%,现金流情况一般。市值26亿元,商誉5.4亿,感觉偏高;PE TTM22.7倍,中等;质押率24%,负债率35%,尚可。

当前静态转股溢价率-0.27%。

金能科技转债14日发行,申购简称“金能发债 ”,申购代码754113。

山东煤化工与精细化工企业,主要产品包括煤焦、炭黑及深加工产品、甲醇、山梨酸及山梨酸钾、纯苯、对甲基苯酚、白炭黑等,可用于冶炼钢铁及其他金属、橡胶制品、食品饲料、基础化工原料和能源替代品等,涉及钢铁、轮胎、塑料、化纤、医药、食品等多个行业,下游客户包括百事、雀巢、亨氏、葛兰素史克、玲珑轮胎、锦湖轮胎、普利司通、大陆、山钢集团、巴斯夫公司等。全国最大的对甲基苯酚生产商,山梨酸钾竞争对手是醋化股份和宁波王龙,焦炭、炭黑、甲醇对手是龙星化工、永东股份、黑猫股份、宝泰隆、山西焦化和美锦能源。

上半年营收同比上升3.43%,归母净利润同比下滑24.92%,毛利率14.19%,净利9.39%,ROE7.46%。目前公司PE TTM6.6倍,较低。商誉无,质押率7.86%,负债率20%,财务比较健康。

另:非控股股东复星创富公告拟减持持有的全部3.65%股份,目的不明。

当前静态转股溢价率3.68%。

华夏航空转债发行公告:16日发行,申购简称“华夏发债”,申购代码072928。强周期行业,安全性尚可(有牌照资源),质押率40%,负债率74%;波动大。

长期专注支线航空运输的独立航空公司,主要布局三四线城市。主要为机构客户提供运力,2018年机构用户和收入占比均90%+,且协议分散,对单个客户依赖程度较低。19年上半年有45架飞机,包括7架空客A320,38架CRJ900系列飞机,小型机占比达84.44%。    风险点:高铁冲击,油价上涨,机构续签比例降低。

初始转股价10.52元,当前正股价10.32元。

  ※当前有多少转债已经通过发审委和已经被核准?

转债发行需通过股东大会批准、发审委通过和证监会核准,俗称“三关”。只有证监会正式核准后,上市公司才能正式安排发行(当然,真正发行中有Windows指导)。

截止本周末,已过三关(已核准)的转债有23家(不含已发行和失效,部分如交行有争议):

交通银行(600亿)/熙菱信息/大亚圣象/白云电器/华夏航空/通光电缆/赛腾股份/英联股份/迪贝电气/北方国际/烽火通信/永创智能/继峰股份/福斯特/金轮股份&金能科技(下周发行)/西藏天路/索通发展/太极股份/川投能源/石英股份/常熟汽饰/苏州科达。

已过两关,证监会发审委通过的有29家(手动统计,或有遗漏,欢迎指正):

天目湖、金力永磁、新劲刚、海亮股份、浦发银行、孚日股份、新希望、长青集团、利亚德、鸿达兴业、华锋股份、顺丰控股、淮北矿业、森特股份、奥佳华、联得装备、重庆建工、克来机电、金牌橱柜、振德医疗、仙鹤股份、山鹰纸业、新莱应材、麦格米特、康隆达、开润股份、正裕工业、柳药股份、同德化工可转债获发审委通过

 ※本周三线数据调整及理由简述

本周转债/EB三线没有调整。

另外,给出了下周15日即将上市的桃李面包转债三线。

全部三线的设定和改动,详见收费附件:年月日.xlsx之“安全线”子表格。

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-林九-10-16 09:20

怎么订阅?

概率与例外10-14 08:46

牛逼归牛逼,怎么柒上不好好说话的毛病了。。。。

bgcui2014决胜10-14 00:17

“不测。三线,复式。分散。”

也无风雨00110-13 22:20

买过书,谢谢