简单写一篇，赶在进化论新产品发布前，写的不好别打我，感觉最近状态不咋地。
本文并不只是单纯的回溯进化论产品的好与坏，而是以该产品作为引子，好好说一说那些，我在文章里说了很多次，但是大家都总是第一反应忽略的东西——持仓体验。
举个例子，你招聘了一个司机带你去一个目的地，有的司机性子急躁，超车别车只为了让你尽快到达，那路上又不只有你一辆车，所以踩的油门大了，车又多了，急刹车自然就多了；而有些司机尽可能的保持合适的车距，慢慢开，不急不燥，因为车速不快又保持着一定的车距，所以遇到需要刹车的时候也是可以点刹、慢慢刹；基金经理就是那个司机。
无论是在群还是在自己的文章中我都说过很多次，比如《分散还是集中，私募还是公募，应该怎么做？》这一篇，假设产品最终收益一定会达到，适度的分散总会让你增加拿住的概率，因为你对单个产品所造成的波动会变得没那么敏感。
或者是一些产品，本身自己的构建就是高度分散的。
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众所周知，进化论的产品往后会走主观多头的路线，今年以来已经进行了调整，因此，这里我们首先只看21年以前的业绩。
产品就拿雪球在售的进化论稳进一号来看（后续还有上新的产品，但不管先）
由于没去考究这个是费前还是费后收益，就直接这么算吧。
五年期复合年化收益率25%，其中四年都跑赢沪深300指数，19年接近持平，雪球老师们可能看不上这个收益，毕竟19年至今赚的都头晕了。
但我想说的是，这是建立在历史最大回撤16.59%、18年最大回撤10.96%（且是在2月份创下的，后续有明显的对冲痕迹躲过了杀伤力最强的下半段）的基础上获取的成绩。
插句题外话：那一会进化论的提成很高，25%，收益实际上要低非常多，这是当然的，只是本文主要涉及的观点不是说去拆解进化论买卖的问题，而是主要关联持仓体验的问题。
过往策略的数据结论来看，毫无疑问，比公募基金还要更低的波动率，和更优秀的控制回撤能力，是属于那种买了可以安心睡觉的、定性偏向于组合中绝对收益的产品。
很可惜的是，由于过往策略中进化论的产品多基金经理执掌，且股票数量过高，还有量化黑盒的存在，事实上我并没有太好的方法去回溯过往的进化论，形成一个主观的业绩归因。
当然了，现在的进化论和以前已经完全不一样，接下来，是主观多头，20%提成的进化论了。
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先说说个人对进化论后续产品的判断
1、从转换多头策略来看，短期内的效果可以说是立竿见影，业绩斐然，结合过往业绩可以倒推出，公司的投研实力、基金经理主动选择的实力仍旧在线，但由于近几年来策略均采用复合策略，即便转策略以来业绩斐然，但纯主观多头的适配性，如整体投资理念、操作、市场适配度、对抗风险等实际操作上，仍无法合理回溯从而无法相对精确的前瞻性判断，我认为是一个内含的风险点；
合理的回溯才能产生出相对精确的前瞻性判断，比如有人问我某知名百亿私募前段时间爆裂回撤怎么看，其实当时在文章里都已经写过相关的可能性了，这是因为可以合理回溯得来的结论，但在进化论身上，我做不到，毕竟普通投资者也不是业内人士，太少资料可供参考，这种策略上直接看曲线也很难去做过多的判断。
2、暴露了更多的风险敞口，波动斜率上下都会增大，回撤上不能单纯的以过往业绩来评判，业绩也是；会从定性偏向于组合中绝对收益的产品→主观多头超额收益产品，自然，承受能力和以往策略的持有心态相比，要求更高了；
3、接上面，转策略的业绩来看，业绩爆发上去了，但回撤也同步拉大了，不管从风控角度来看，还是市场涨幅来看，还是长期量化策略辅助缓平波动、保证绝对收益再做相对收益的投资习性来看，后续的一定会降低集中度，做进一步的分散，从而缓平波动，和投资者一起更好的去享受企业的成长，大白话就是，别想着还可以半年、一年给你翻个一倍、两倍了，后续也会将是和市面上多数的主动多头产品进行同步比对，这时间点最好是新产品开始代销后，而不是对外之前的业绩；
4、多年以来再转策略，不管如何，魄力到位，也有自我证明的需求和觉悟，并且既然是选择了转型，一定会是比以往策略设定了更高的收益目标。总的来说，即便有无法合理回溯和得出前瞻性判断的风险，仍旧看好进化论爆发出自己的新世界。 #私募基金# #基金创作者激励计划# #雪球星计划# @雪球私募 @花开花落ooo @寒萧雪 @伯言2020 @张阿熙 @吉普赛007 @金毛小可爱
还有一个个人的猜测，不过现在就不放出来了，等以后验证，是关于更后面的业绩的推断。