先说结论，肯定是优先换股权的，不然太鸡贼了，以后谁还买他的可交换债。
从强制赎回条款的性质来说，他就是为了促进转股，达到一个双方都满意的结果而存在的，所以肯定要优先保障转股权。
另外，参考以往发生过的强制赎回的例子，可以发现，在达到强制赎回条款的条件后，企业并不是可以马上执行的，而是要先通过董事会决议，发布相应的公告，并且可能要发布多次公告，然后在一个期限之后才会行使强制赎回权，所以在这个期限内，你是可以自由转股的，当然如果你自己没有关注，从而错过了转股就是自己的问题了。