作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
本周一，中国A股因白酒板块的集体下挫，而引发部分白马股的跟风抛售，从而造成沪深两市双双下跌超过2%，深圳市场更是下跌接近2.5%。创业板受影响相对较小，收盘时只下跌1.01%。
然而，因为有上周的基本面政策利好信息刺激，市场投资者预期A股将继续保持美好上涨趋势，却被本周一A股两市大盘下跌给打了个“措手不及”。于是“黑色星期一”的悲观评论又活跃于盘中的各类财经媒体和论坛之中。我们认为，这种只看指数下跌幅度，不看A股市场结构变化的简单股市财经论调，是极不负责的。我们要说明，投资者不应悲观的看待白酒板块对A股的短期负面影响。
白酒板块是A股市场上一个典型的白马股类股票代表，但白马股在过去两年多时间里，已经被市场资金热炒的翻了几倍。根据我们的统计，白酒板块的热门代表股票平均涨幅在2——4倍之间，白色家电板块的热门代表股票平均涨幅在3倍左右，地产板块的热门代表股票在2倍上下，银行保险类板块的热门代表股票在1倍以上。汽车，能源，医药，科技，零售等各板块中的典型白马股代表，也都有1倍左右的上好表现。
仅两年多一点的时间，热门白马股被市场资金热炒上涨1倍至数倍，形成了以国家队为代表的部分大型公募基金和保险类基金的赚钱效应。比如被市场传言清盘的5只“国家队基金”，即华夏新经济、嘉实新机遇、易方达瑞惠、南方消费活力、招商丰庆A，在周一盘后的证监会答记者问上给出了呈请，人家不但没有减持清盘，反而有所增加。
根据相关统计资料显示，5只“国家队基金”的基本收益差异较大，有高达33%的收益者，也有至今仍然亏损5%的。但显然，5只基金的表现要明显好于A股大盘，这与他们在过去的两年多时间里，积极持有和参与白马股投资有着密切关系。
然而，当沪指大盘回落至于2500点下方时，从中央管理层到监管机构的积极发声表态，以及市场投资机构的普遍认可“大底确认”，那些聪明的白马股投资者们已经开始积极调整持仓。我们在之前的文章中也止一次的强调，A股筑底时期应积极调整仓位。我们说过：“那些可持续经营，保持连续盈利和发展，个股市场价格低于或靠近净资产的股票，更值得投资者下大力气研究和持有。而那些缺乏市场竞争优势，债务高企，盈利水平长期没有改善，甚至出现下滑的公司股票，投资者应尽量远离”。
这其中，“盈利水平长期没有改善，甚至出现下滑的公司股票”，就是当前部分已经被炒高的白马股们所面临的股价调整风险。
贵州茅台作为白酒板块的典型代表，虽然在三季报中出现净利增速下滑，但其整体依然保持着净利和营业额的稳步上行。只是，它在之前的机构投资者集中疯狂热炒中，二级市场的股票价格已经严重透支了其潜在的业绩增长预期。因此，当A股大底被市场公认之后，当公司实际经营增速放缓继续显露时，大量早期买入且获利颇丰的机构投资者们就会选择换股调仓。
这一市场投资策略的集中操作，在整个白酒板块，以及其它白马股板块中正在加速实施，因此出现了我们所看到本周一A股大盘双双下跌。同时我们也要强调，白酒板块中很多股票的全年营业额，只是其二级市场股票市值的五分之一不到，而净利润更是不足十分之一，这还是在白酒板块已经从年初高点下跌近50%之后的统计结果。显然，高股价推升的高市盈利，已经让这些曾经的优质白马股不再吸引人了。这一迹象在整个白马股板块中也是普遍存在的。
但我们也要说明，换股调仓，虽然是造成A股下跌的主要因，但却不是简单的抛售离场。虽然沪、深港通北上资金在近几日出现集中撤离的现象，如美的集团复盘后遭遇超10亿元深港通资金抛售，但这是因为美股下跌，引发香港资金自由港的短期资金，回补美国股市的临时行为。不会持续，其规模也不会很大。这只不过是中国资本市场开放后的国际资本正常流动，绝对不是制造A股下跌重要原因。
因此，投资者必须理性认清中国国内主要机构投资者们，在白马股板块上的换股调仓，才是造成本周一A股震荡回落的主因。交易量的明显缩小，以及证券板块，银行板块，互联网科技等板块中个股的积极表现，则证明机构投资者们的换股方向。
基本面上的上市公司股票回购，地方政府的直接资金支持，以及宏观上的减税降费、金融机构支持小微及个人贷款等的陆续实施，都将为A股市场提供源源不断的上涨支持。
正是这些良好预期，让我们有理由坚信A股在“换股调仓”结束之后，会以新一批价格更低、市盈率更具吸引力、公司经营良好的“新白马股”为代表，引领A股稳步推升未来的牛市上涨行情。
文/三尺寒
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