作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
黄金价格在过去的三年里还是小幅的上涨了一些的。
在2015年的第三季度初期，国际现货金价维持在1200美元关口之下，随后到第四季度一度下探至1045美元的调整低点。而如今，在美联储持续加息7次之后，国际现货金价依然维持在1200美元整数关口之上，可见，黄金价格的整体运行并不是很悲观。
美联储进入加息周期，而且要逐渐摆脱超低利率环境，重新回到正常利率水平，营造“有利可图”的货币市场资本流动条件，以刺激资本流动效率，提高社会经济发展速度。这也正是美国经济步入经济正常发展轨道的证明。
然而，黄金作为经济危机的“避险资产”和对冲美元贬值的“保值资产”，在美国和全球经济发展步入正轨和美元资产不断上涨的过程中，自然就变成了这一美好过程中“最受伤”的投资品。因此，黄金价格承受一定的市场抛售压力是正常的，而且这种压力将伴随着美元的加息进程一直持续着。
但是，我们不能忽视在美元独立上涨的趋势下，所造成的非美货币贬值，对当前黄金价格低迷的对冲作用。
我们以今年第二季度的资本市场表现来看，国际市场现货黄金价格下跌7%左右，而美元指数上涨近6%，所以，非美货币标价的黄金综合价格只下跌了1%。而人民币对美元在此期间下跌7%左右，与黄金价格跌幅基本相同。这就造成了我们所看到的，在国内的现货黄金市场和期货黄金市场上，实际的黄金价格波动，不过在1%——2%之间，并没有太大变化。
正是这种国际外汇市场的对冲机制，才造成在中国，黄金价格的调整并没有那么可怕。当然，受汇率敏感度的影响，当美元调整时，人民币也会相应做出升值反应，从而造成国内黄金价格的反弹空间同样受限。
我们认为，国内的黄金投资者，同时也应该更关注人民币汇率的变化。在美元持续加息的预期中，人民币不仅没有进行加息操作，甚至中国央行在以多种方式，主动释放货币流动性，以缓解中国贸易顺差收窄，外汇储备增长停滞的现实。
这样，我们判断，未来人民币对美元依然具有一定的贬值空间。美元对人民币汇率预计会回到7附近，与现在6.7相比较依然还有4.5%的贬值空间。因此，在这样的人民币汇率走势预期中，利用国际市场现货黄金价格的波段性下探，适度增加黄金多头持仓，还是有利可图的。
我们要知道，美元的汇率变化，除美联储加息的重要影响之外，另一更主要因素就是欧元运行趋势。欧洲央行已经在考虑退出欧版QE操作，并于今年年末考虑开启加息进程。一旦欧洲央行如期操作，那么美元升值将告一段落，美联储加息与欧洲央行加息相抵消，美元将保持平稳。而人民币则受“严监管，宽货币”操作的影响，继续对美元表现偏弱，从而成为支撑国内黄金价格的最主要汇率因素。
在中国，黄金价格的实际波动不大，这与人民币汇率的积极调整有关。但从长期来看，投资黄金依然是较好的防范风险，保护货币购买力的一种理性投资方式。投资者可以在黄金价格调整时，适度增加黄金投资在整个资产管理中的占比。
文/三尺寒
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