Ø折叠屏：手机行业五年来最大的革新，小荷才露尖尖角，升级放量正当时
Ø王谢堂前燕，飞入寻常百姓家——零部件良率提升叠加出货量大增，折叠屏手机价格呈下降趋势
Ø投资位置的选择
Ø铰链 vs 屏幕
Ø正股 or 转债
Ø #精研科技# (300709)公司情况
去年，我开始换用折叠屏手机，华为Mate X2，一年来的使用体验是：真香！
一、折叠屏——小荷才露尖尖角，升级放量正当时
折叠屏，是智能手机近五年来最大的升级。
根据Counterpoint报告，2022年一季度，中国折叠屏手机销量为67万台，同比增长391%，同时，在4月和5月，折叠屏维持了强劲的增长势头，预计2022年全年折叠屏手机销量将增长225%，达到270万台。
2022年1-5月份，华为占据了国内折叠屏手机销量的50%，三星占据20%，OPPO、小米分列三、四名，vivo在今年4月发布首款折叠屏手机后，后来居上，5月单月市占率为12%，位列第三，仅次于华为和三星。在国内手机需求疲软的情况下，手机品牌厂纷纷推出折叠屏手机冲击高端市场，甚至，三星也希望通过折叠屏手机加强在中国市场的存在。
折叠屏带来的功能升级
二、王谢堂前燕，飞入寻常百姓家——零部件良率提升叠加出货量大增，折叠屏手机价格呈下降趋势
折叠屏手机价格呈明显下降趋势，Galaxy Z Flip3售价7599元起，相比于上一代起售价下降36.67%；Galaxy Z Fold3售价为14999元，相比上一代下降11.77%；Mate Xs2售价9999元起，相比Mate Xs，同样规格机型售价下降32.35%。自去年3月以来，小米、OPPO、vivo均推出了首款折叠屏手机，起售价均在10000元以下。
价格的大幅下降主要源于销量的增长以及关键零部件良率的提升。
根据Techinsight的数据，Galaxy Z Fold3相比于Galaxy S20 Ultra的物料成本增量主要来自于显示模组和铰链，其中显示模组成本为138.99$成本，相比S20Ultra增加107%，铰链同样是增量成本的主要来源，根据财联社的报道，OPPO和vivo的折叠屏手机铰链成本均在100$以上。目前国内多家厂商已经形成UTG加工量产能力，凯盛科技UTG玻璃基板已量产，康宁首次导入ZFlip3，随着UTG供应商数量增多，UTG、可折叠屏幕和铰链的技术成熟，整机成本有望显著下降。
根据Counterpoint的预测，2022-2025年折叠屏手机销量复合增速将达到42.90%，销量的快速增长也将摊薄单位成本，促使单价快速下降。
主流折叠屏手机价格趋势及性能
三、投资位置的选择
消费电子的投资具有一定规律性，折叠屏手机这一细分领域历史上从未进入业绩兑现阶段，对应的股票投资逻辑多体现为主题投资。如果折叠屏手机如预期放量，则产业链受益公司未来将经历“销售超预期—订单大增—上调预期—产业链大幅扩产”的业绩爆发期，现阶段投资机会来自对行业趋势的前瞻性判断，概率和赔率都处于合适位置。
四、铰链 vs 屏幕
主流安卓品牌发力下，折叠屏手机迎来从1到N的放量阶段。产业链最大变化来自铰链和UTG玻璃环节，相关上市公司收入利润将会显著受益于折叠屏手机放量。
手机领域，已经经历了五年以上的硬件堆叠竞赛，几乎陷入了拼数值的竞争，差异化越来越小。相较于传统手机，折叠屏最大的变化来自于“铰链、屏幕”两个部分，其中，铰链的价值量大于屏幕，且竞争格局好于屏幕、资本市场关注度小于屏幕，柔性屏大家都知道，资本市场炒作过很多次了。
铰链直接决定了核心折叠功能的实现，以及耐用、控制折痕等，是折叠屏的关键技术。铰链一般由多个金属零件组装而成，其中精密金属零件的制造工艺主要包括MIM（金属注射成型）、锆基液态金属，部分常规零件也可以用 CNC、冲压等传统工艺生产。
五、公司情况
#精研科技# #300709精研科技# 成立于 2004 年，主要产品是 MIM（金属注射成型）件，下游主要包括手机、可穿戴设备、汽车等。公司产品涵盖了诸如连接器接口、摄像头支架、卡托、手机结构件、表壳表体、汽车零部件等多个细分门类。同时拥有日本岛津烧结炉和德国连续烧结炉生产线，是国内领先的 MIM 龙头公司。先后成立了MIM、CNC、传动、散热、PVD 真空镀膜等多个部门拓展业务方向，2021 年收购深圳市安特信 60%股权进军 TWS+ANC 产品及智能穿戴产品市场。
2018-2021 年公司营收复合增速达 40%。2021 年公司实现营收 24.04 亿元，同比增长 54%，业绩增长主要来自可穿戴设备需求高速增长。2021H1 公司可穿戴设备类收入占比提升到 22.68%（2020 年为 13%），公司营收结构逐步多元化。
公司 2021 年报披露业务拆分口径改变，智能手机类产品、可穿戴设备、以及加工服务及其他变更为 MIM 零部件及组件（占 2021 年整体营收 79.82%）、终端产品（占 2021 年整体营收 15.92%）、传动及散热模组类业务（占 2021 年整体营收 4.26%）。
六、正股 or 转债
与此同时，我们应该注意到，公司正在筹备发行可转债，公司募投项目“新建高精密、高性能传动系统组件生产项目”，说人话——铰链 及其他。
可转债总投资额为3.14亿元，建设期36个月。
正股稳当的同时，还应当注意到可转债的投资价值，正股和转债选哪个，就看个人偏好啦。