#2023年中投资炼金季# #中国移动冲击A股市值第一# #咪咕 音乐盛典#
8月10日晚，中国移动发布2023年中报。其中营业收入5307亿，同比增长6.8%；净利润761.7亿，同比增长8.39%，延续了稳健增长的表现。
（2019-2023年中国移动H股中报数据整理）
中国移动管理费用占营收比、销售费用占营收比自2019年中报以来连续5年优化，至2023年中期，中国移动管理费率、销售费率仅有32.71%及5.06%。ROE（摊薄）由去年中报的5.48%提升至5.72%。这也表明，中国移动在降本的同时，对于新增长点的掘金思考。
（1）数字业务高增长态势下，通过科技创新增粘性、拓需求是发展新动能
此前，市场对三大运营商的估值模型是“用户数量xARPU”。
（财报数据整理：中国移动5G用户数量）
截止中报期，中国移动拥有7.21亿5G移动用户，ARPU 52.4元，两项数据均高于$中国联通(SH600050)$ 、中国电信，中国移动年内股价涨幅也领先另两家运营商。不过，随着三家公司数字经济收入占比的提升，运营商们的估值模型也将发生变化。
2017年至2022年，我国数字经济规模从27.2万亿增至45.5万亿元，总量稳居世界第二。据业内预测，到2025年中国数字经济规模将超过65万亿元，占GDP的比重也将超过50%。年内，A股的$中国移动(SH600941)$ 、中科江南、中科曙光等公司也纷纷因数字业务的成长预期，股价创出历史新高。
单看中国移动，2023上半年数字化转型收入1326亿元，同比增长19.6%，占主营业务收入比例提升至29.3%。其中云业务方面，移动云收入增长80.5%，高于可比同行。
“CHBN融合发展”是中国移动的长期战略，中报显示，HBN三大市场（家庭市场、政企市场、新兴市场）增速较快。但值得注意的是，阿里巴巴、腾讯年内宣布云主机、云安全、云硬盘备份业务均大幅降价，中国移动也在“517电信日”推出了限时促销活动。尽管中国移动今年中报IaaS收入份额是行业Top3，自有IaaS+PaaS收入增速也超100%。但居安思危地想一下，面对产业数业务竞争加剧的可能，单纯依靠降价取得市场份额并非最优选，整合元宇宙、AI、半导体等高端科技，提升存量客户的粘性、挖掘用户增量需求，或是中国移动目前的当务之急。
同时，$中国移动(00941)$ 提出“C端市场每年都要保持增长”，要知道各运营商之间移动5G业务竞争已趋于白热化，对于“携号转网”的用户，其他运营商通常能给到更便宜的资费。且目前中国移动5G用户数量已破7亿，或意味着未来移动5G增量用户将会减少。比之于价格竞争，使用“连接+应用+权益”的方式能够吸引客户自主尝试中国移动的服务，是更好的差异化竞争方式。而中国移动咪咕公司作为科技创新国家队、数字经济主力军、新媒体国家队主力军、沉浸式媒体先锋队，是连接用户应用生态与权益最佳的“数字生活超市”，也是中国移动践行央企创新，打造世界一流企业最好的展示窗口。
（2）中国移动在元宇宙领域研发具有先发优势，咪咕落地场景、正版数字聚合内容国内最多
以元宇宙为例，前瞻研究院数据显示，我国元宇宙市场2021年就达到了6500亿。机构预测，到2035年，元宇宙每年对我国GDP的贡献将达到4560-8620亿美元，是成长性极为确定的朝阳赛道。
2021年，元宇宙概念异军突起，有超100家公司公告有相关业务，与元宇宙相关的商标被注册超1000个。但两年后的今天回头来看，即使被认为落地难度最小的游戏行业，也没能推出什么吸引眼球的产品。另一边，贵州茅台推出的元宇宙平台“巽风”，不但没有如预期般火爆，还经常被消费者吐槽技术问题。
构建虚拟世界，需要具备强大的通信技术以及数据高速交换的能力，通信网络基础设施只是起步，还需要算力基础设施以及数实融合、AI、物联网等新技术。普通公司并不具备这样的软、硬件实力。
中国移动作为大运营商本就有丰富的网络基础设施资源。算力方面，中国移动中报显示移动数据中心能力已覆盖国家“东数西算”全部枢纽节点，对外可用 IDC机架达到 47.8万架，净增 1.1 万架，累计投产算力服务器超 80.4 万台，净增超 9.1万台。移动需要做的只是等待AI、物联网等技术更加成熟。
（前瞻研究院）
尽管未到元宇宙技术创新的爆发期，但如今正是移动互联网向元宇宙过度的应用场景示范阶段。不能将工程场景实时模拟为元宇宙示范场景，根本不可能享受到未来产业爆发的红利。这就像新能源车，如果电动化时代都活不下来，也没法参与到智能汽车下半场的竞争中！
北京发布的《北京城市副中心元宇宙创新发展行动计划（2022—2024年)》提出要落地建成30项以上“元宇宙+”典型应用场景项目；上海指出要聚焦航空、汽车、核电、生物医药等领域培育一批市级“元宇宙+工业互联网”试点示范场景。元宇宙场景搭建已成为各中心城市的共识，而中国移动咪咕正是国内元宇宙应用场景落地最多的公司。
咪咕已拥有比特景观、星际广场、星座·M、比特数智人、比特资产、比特事件、比特场景、比特转/直播、比特体验、比特互动演出、数智竞技、比特创作与比特阅读、比特书房等十余种应用场景，涉及生产、生活、出行、城市治理等近百种应用。
2021年11月，中国移动在全球合作伙伴大会上，正式发布元宇宙MIGU演进路线图，面向行业给出元宇宙的中国移动方案；
2022年2月，作为2022北京冬奥会官方转播商，中国移动咪咕公司为广大用户奉献了首个数实融合的“冬奥冰雪元宇宙”；
2022年7月，咪咕公司综合运用XR、数智人等前沿技术，打造电信行业上市公司在元宇宙的首次投资者交流活动；
2022年11月，中国移动创新推出宏大奇妙的世界杯元宇宙—比特景观，打造5G时代首个世界杯元宇宙，并实现了行业内的多个“首创”。如首创基于5G+算力网络+云引擎的比特转播；首创单一比特空间实时渲染全交互、全互动用户破万···世界杯期间，登陆中国移动咪咕全系产品，领取专属比特数智人身份的首批“元住民”超180万，元宇宙互动体验用户超5700万。咪咕已是国内元宇宙应用体验人数最多的平台。
今年8月10日，杭州亚组委联合中国移动正式发布“亚运元宇宙平台”，与亚运数字人体系、火苗经济系统无缝衔接。在数智人自适应调节、数智人与空间场景自适应渲染等方面大胆创新。中国移动咪咕元宇宙已从场景连接走到技术连接阶段。
截止6月30日，咪咕视频彩铃、家庭安防、移动认证等7项产品客户规模业界排名第一。移动客户端、电脑、电视全场景中，咪咕音乐、咪咕视频、咪咕阅读、咪咕快游月活用户数量分别为2.3亿、3.6亿、1.0亿、1.2亿。
截止7月30日，咪咕音乐拥有4000万首正版歌曲，3.8亿视频彩铃用户，支持6.1亿个终端设备；咪咕视频拥有4818万条视频，超10000精彩大片，院线票务服务覆盖12000+影院，1200+路音视频直播，超10000场Live Show；咪咕阅读有超60万本书册；咪咕快游有2200款在线云游戏；咪咕体育全年8000+体育赛事，16000小时体育直播内容。咪咕已成为国内最大、最全的全场景品牌沉浸平台，也是国内最大的正版数字内容聚合平台。
因咪咕在数实融合中竞争优势明显，中国移动中报权益超市付费会员等权益融合客户达到 3.26 亿户，净增 3885 万户；5G 新通话高清视频使用客户达到1.01 亿户，净增924 万户；云 XR（扩展现实）、云游戏和 5G 超高清视频彩铃等新兴个人数字化业务快速增长。以咪咕视频、云游戏为首的数字内容产品收入达到人民币 130 亿元，同比增长12.5%。咪咕对中国移动个人业务、产业数字化的业务拓展效果显著。
（3）技术攻关文件以及中国移动“一二二五”战略预示着咪咕或成为创新实践长期阵地
《关于加快建设世界一流企业的指导意见》明确“创新领先”是建设世界一流企业、提高国企核心竞争力的前提和基础。应提升国有企业原创技术需求牵引、源头供给、资源配置、转化应用能力，打造原创技术策源地”。
《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》提出要“瞄准事关我国产业、经济和国家安全的若干重点领域及重大任务，明确主攻方向和核心技术突破口，重点研发具有先发优势的关键技术和引领未来发展的基础前沿技术”。
国内民营企业往往注重短期盈利性，对于可能长周期亏损，暂无变现可能的业务投入相对克制，少有像海外特斯拉、Meta等企业坚定投入研发的定力。相比于资源有限的民营企业，央企最适合来当核心技术攻关的“扛鼎人”！
三年前，中国移动就制定了“力量大厦”发展战略，今年进一步明确了“一二二五”的战略实施方式。
其中 “一”指的是成为世界一流信息服务科技创新公司；
“二”是系统打造以 5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系；
“五”是创新红利、人心红利、改革红利、人才红利、生态红利五个红利。
上述每一点都紧扣科技创新主线，对比中国移动其他业务线，咪咕是最适合“连接+算力+能力”生态，让To B、To C科技创新服务顺利落地的公司。
（三大运营商财报数据整理）
截至2023年中，中国移动研发占营收比为1.86%，是三家公司中最高的。料后续中国移动会继续加强对数字科技创新方面的研发投入，这也是大势所趋。
据悉，中国移动元宇宙产业联盟可通过元宇宙产业基金—“中移和创基金”，为联盟单位提供融资服务，对优秀元宇宙项目、技术、企业实施资金撬动和扶持，也能为联盟成员提供算力优惠、上云优惠、营销补贴、渠道支持等政策，这将是中国移动元宇宙MIGU演进的新路线图。也意味着咪咕将成为中国移动集合沉浸式社交、数字文化、网络直播以及更多创新应用的技术大平台，打造国内“内容+技术+融合创新”的标杆型企业。
考虑到数字经济应用已临近爆发窗口期以及中国移动核心技术攻关、应用场景转化的必要性，以中国移动咪咕为首的技术应用场景平台或将成为移动科技创新高质量发展的突破口，也将是中国移动与其他运营商差异化竞争的重要发力点。待元宇宙技术日臻成熟后，作为拥有最多元宇宙场景、最多元宇宙用户咪咕公司背后的中国移动，或也将得到价值重估。