$上海机场(SH600009)$上海，是我国的中心城市，也是亚洲的金融中心，是一个拥有一市两场的城市，而上海机场有着天然的地域优势。

上海机场在2019年财务报表中，营业收入109.4亿元，同比增长17.5%，其中，航空性业务收入40.8亿元，同比增长2.9%，非航收入中，商业租赁收入54.6亿元，同比增长37.1%，其他非航收入 14.0 亿元，同比增长2.9%。可以看出上海机场最赚钱的业务是非航业务，不是航空性业务，非航业务属于市场定价，可以设定许多霸王条款，有定价权，提价权，而航空业务属于政府定价，这个是赚不到什么钱的。

上机的商业模式是航空收入弥补成本、提供流量。非航收入、投资收入支撑其利润。

上海机场有很充沛的现金流，自1999年建成通航以来，共有2次大型资本开支：

①2008年建成的T2航站楼（二期扩建，转固资产95.4亿元）；

②2019年建成的S1、S2卫星厅（三期扩建，转固资产约120亿元），均由上海机场上市公司作为建设主体出资。其中，T2航站楼的建设，由于上海机场于2004年于虹桥机场资产置换完成，上市时间仅3年，其在2007年发行了25亿元 10 年期企业债券——这是上海机场（浦东）上市以来唯一一次融资。

而在2015年开始建设、2019 年建成的S1、S2卫星厅，全部由上海机场自有资金解决。且在这5年中，上海机场维持了每年现金分红比率30%左右。在整个三期扩建过程中，上海机场仅2016、2017年的现金净增加额为负值，分别为-4.5亿元、-12.0亿元。而根据2019年财报，上海机场当期账面的货币资金还有103.6亿元。

而对比其它一线机场:白云机场，深圳机场，大兴机场等这些机场都有大额的外部融资贷款，而上海机场是近年来唯一一个没有向外部融资的机场。

上海机场资产负债率12.7%，带息债务为0，账面货币资金103.6亿元，自由现金流极其充沛。

2019年，上海机场毛利率51.2%，净利率48.1%，ROE16.70%，ROIC16.7%。

因为疫情上机成了落难的王子，但疫情并不影响上机的长期投资价值，还是值得关注的。主要风险就是疫情不知道什么时候结束，机场什么时候可以恢复正常营业。买上机需要付出时间成本。