【安信电新】深自砥砺,笃定前行--2019年研究总结

写在前面

电力设备与新能源是一个融合了成长性和周期性、市场面和政策面、覆盖新能源汽车&新能源发电&电力设备与工控的大板块。扎实研究、紧跟变化、多维度分析一直是安信电新团队坚持的方向,也希望在此与大家分享我们一年以来的研究观点与成果,反思不足,继续进步。

01 新能源汽车

19年国内新能源车的销量不及预期,主要受到补贴退坡的影响较大。当前在缺乏强竞争力的新车型出现的情况下,过往Q4的翘尾现象可能不会出现,全年销量承压。

对于国内市场,政策、销量、车型是需要重点跟踪的,今年以来我们持续发布观察系列及相关点评,对政策的影响、每月产销及动力装机情况、各批次推广目录情况进行分析:

11.19:观察系列:奥迪e-tron首发上市——迎来全新豪华电气化时代

11.10:观察系列:10月新能源车产销点评

11.08:观察系列:10月动力电池装机数据详析

07.11:观察系列:6月新能源车抢装效应带来高增长

06.16:观察系列:2019年第5批推广目录分析

06.13:观察系列:5月多因素导致销售增速放缓

04.11:观察系列:补贴政策落地,3月销量高增长

04.09:观察系列:2019年第3批推广目录详解

03.12:观察系列:2019年第2批推广目录详解

02.20:观察系列:1月电动车产销两旺,喜迎开门红

02.15:观察系列:1月动力电池装机数据详析

01.15:观察系列:18全年产销数据点评

10.19:周观察专题:9月销量遇冷,北汽强势独立寒秋

10.12:周观察专题:9月动力电池装机分析

09.15:周观察专题:8月新能源车产销点评

08.18:周观察专题:7月新能源车销量见底,B端刺激政策持续出台

08.11:周观察专题:7月动力电池装机分析

07.07:周观察专题:6月份动力电池装机数据分析

06.16:周观察专题:5月动力电池装机分析

04.22:周观察专题:上海车展新能源车平台化分析

04.14:周观察专题:19Q1动力电池装机分析

02.25:周观察专题:全球新能源乘用车销量格局详析

02.18:周观察专题:19年新能源爆款车型探析

02.11:周观察专题:从新能源车型投放看2019行业趋势

01.31:周观察专题:新能源乘用车的真实需求在哪里

07.09:重大政策点评:积分制修正案(征求意见稿)发布点评

06.08:重大政策点评:汽车消费升级政策深度解读

03.26:重大政策点评:2019年新能源车补贴政策解读

01.14:重大政策点评:补贴退坡对产业链影响几何

09.20:策略会专家演讲:自主品牌保卫战--本土车企产品竞争力探析

09.10:电话会议:电动车旺季来临,关注Q4销量提升

08.20:电话会议:新能源车全年产销解读电话会议

04.18:电话会议:上海车展见闻

03.26:电话会议:全市场领先解读新能源车2019补贴政策

尽管国内市场承压,但是欧洲市场的变化是超出预期的,随着欧盟碳排放政策的收紧,传统巨头加速电动化进程。当前,大众集团基于MEB平台的首款车型ID.3已经亮相,最新预订量达到3.7万辆,预计20年中将开始交付。同时,根据其最新的5年规划,19-20年共有16款BEV车型上市。而到2021年,预计欧洲市场将有近214款新能源车型供消费者选购。根据Marklines预测,未来7年欧洲销量复合增速有望超过43%,我们今年以来持续发布报告 ,提醒务必重视海外产业链投资机会:

11.21:海外系列九:机械V.S电动-巴伐利亚机械制造厂2019年电话会议合集

11.19:海外系列八--大众发布新5年规划,强化电动化战略

11.18:海外系列七--汽车鼻祖-戴姆勒集团2019年电话会议合集

11.15:海外系列六--德国战车-大众集团2019年电话会议合集

11.06:海外系列五--回顾I.D.3下线仪式,传统VS.未来

11.02:海外系列四--全球正极材料竞争格局分析

10.29:海外系列三--LG化学:引领全球高增长,产业链深度受益

10.25:海外系列二--变革与反击:欧洲传统汽车强国电动化一触即发

09.23:电话会议--从法兰克福车展看欧洲电动化进程

09.20:策略会专家演讲--BBA们的反击:海外车企电动化规划与进程

09.20:策略会专家演讲--中日韩三国演义:后补贴时代的动力电池竞争格局推演

18.11:海外系列一--角力与共生:全方位剖析全球动力电池竞争格局

此外,特斯拉随着产能瓶颈的解决,Model 3销量一骑绝尘,并于Q3实现盈利。同时,上海工厂也提前完工进入投产状态,带动本土产业链需求。特斯拉作为行业标杆,也是我们持续跟踪的对象:

10.26:特斯拉专题III:2019Q3财报深度解读及财报电话会完整解析

10.07:特斯拉上海投产在即,Q4重点关注特斯拉产业链

07.29:特斯拉专题Ⅱ:2019Q2财报深度解读

06.03:特斯拉专题 I :特斯拉Model 3国产定价影响剖析

03.17:特斯拉Model Y发布引发的几点思考

02 新能源发电

新能源板块目前受补贴政策影响仍比较大,因此关注政策、解读政策变化是研究的重点:

11.21:2020年风电光伏政策展望电话会议纪要

08.21:2019年下半年国内及海外光伏需求展望

07.13:光伏首次全国竞价结果解读及行业发展展望

05.30:《2019年风电、光伏发电项目建设工作方案》深度解读

05.15:深度解读《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》

04.12:深度解读《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》

02.18:深度解读《2019光伏发电建设规模管理新规征求意见稿》

01.09:第一时间深度解读风光平价政策

光伏方面,2019年海外市场持续超预期,带动产业链景气向上。当前来看,国内装机有所不及预期,但是凭借海外市场的高增,全年仍有120GW的装机量。展望明年,国内政策有望提前于一季度敲定,为国内竞价项目的准备留出更充裕的时间;同时随着产业链的降价(19年组件降幅约20%),将进一步推动海外平价项目的发展,预计明年全球装机量仍有25%的增长。当前主要龙头估值位于低位,值得重点关注。

09.19:策略会专家演讲:近中期我国光伏市场推演、政策和发展趋势

09.19:策略会专家演讲:光伏电池技术路径比较及HJT电池展望

05.23:重要点评:第一批平价项目落地,开启风光平价大周期

04.10:重要点评:政策保驾护航,风光平价加速

18.12:策略观点:政策底与需求底共振,风光无限好

风电方面,我们于18年提出风电行业正进入景气向上周期,主要存在四大驱动因素:1)限电持续改善,三北陆续解禁;2)开发商资产负债率有所降低,风电资本开支大幅提升;3)电价约束刺激存量抢装;4)海上风电景气高,潜力巨大。当前,招标量价的持续提升、风电企业的业绩高增长逐步印证这一观点,预计明年仍将维持景气:

09.19:策略会专家演讲:中国风能产业现状和后补贴时代发展前景

07.01:风电专题报告之四:风电大周期开启,复苏趋势望加速

05.26:标杆电价政策落地,开启风电复苏大周期

05.23:第一批平价项目落地,开启风光平价大周期

04.10:政策保驾护航,风光平价加速

03.13:风电专题报告之三:风电复苏提速,企业盈利迎来拐点

03 电力设备与工控

19年3月,国网提出“泛在电力物联网”,对泛在建设作出全面部署安排。4月发布泛在方案、7月试点项目陆续展开、9月泛在专项正式招标、11月发布,建设计划稳步进行。预计未来5年泛在总投资将超过万亿,其中信通领域有望达3380亿元。年初至今,我们陆续发布泛在多系列报告,对泛在内涵、进程进行解读与跟踪:

10.13:泛在深度解码之三:共享万亿饕餮盛宴,重塑行业未来发展

09.08:泛在深度解码之二:泛在投资有望在19Q4全面启动

03.10:泛在深度解码之一:架构、场景及投资机会

11.16:寻踪觅源看泛在3:信息化19-04批次招标详解

10.28:寻踪觅源看泛在2:区块链技术助推泛在建设,解密硬核应用场景

10.20:寻踪觅源看泛在1:信通招标全面提速,南瑞信产优势显著

从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看,未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度,网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点,相关主线标的将重点受益。针对重点标的,我们持续发布相关深度与点评报告:

11.20:国电南瑞深度:泛在新机遇,电网巨头再腾飞

11.16:国电南瑞:拟合资成立智能机器人公司,泛在版图再添新引擎

10.18:国电南瑞:拟合资成立南瑞联研,IGBT产业化进程有望加快

09.26:智能电表:招标大幅回升,泛在赋予新内涵

09.22:天津宁夏招标,泛在建设正式启动

07.14:岷江水电:更新资产重组方案介绍

05.29:金智科技:新一代智能终端研制成功,即将发力泛在电力物联网建设

05.07:金智科技:携手大全集团,共同布局泛在电力物联网

04.12:金智科技:内求动力外联共生,布局泛在电力物联网建设

此外,我们今年深挖3篇个股深度,与诸位分享观点:

11.17:宏发股份:匠心铸龙头,继电器全球版图再扩张

10.09:良信电器:治理变革再启航,持续创新添动力

01.15:从相信到看见----多维度剖析正泰电器投资价值

04 科创板

19年7月,科创板首批公司上市,至今我们发布一系列公司报告,对相关公司进行梳理与解读:

09.17:解密科创板之八:孚能科技

06.29:解密科创板之七:嘉元科技

06.29:解密科创板之六:翰川智能

06.15:解密科创板之五:杭可科技

05.24:解密科创板之四:天合光能

03.25:解密科创板之三:利元亨

03.25:解密科创板之二:天奈科技

03.25:解密科创板之一:容百科技

10.24:中国电器定价报告:家电智能制造领头羊,国内电器标准权威

09.12:天奈科技定价报告:国内碳纳米管龙头,受益动力发展

07.08:嘉元科技定价报告:锂电铜箔重要厂商,长期合作动力龙头

07.07:杭可科技定价报告:后段设备领先厂商,全球客户资源优质

07.04:容百科技定价报告:领跑高镍三元正极,受益电动大趋势

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