“宝能系”用股权质押加资管计划加杠杆，堪称中国影子银行体系的集大成者。华尔街见闻此前文章曝光了宝能系九大资管计划，不过由于很多信息没有公开且官方亦没有权威发布，宝能的杠杆倍数依然成迷。
国际投行摩根大通在某报告中测算，6家银行为宝能利用4.2倍杠杆，融资总计260亿元人民币。
银行在给宝能融资中的角色：只是“放款人”，不是投资者
第一、使用银行自有资金：这种情况下资管计划将被计入银行的投资项目，不过中国的商业银行法不允许银行使用自有资金投资股市。如果在特殊情况下投资，那么这笔投资的风险权重要计400-1250%。
第二、使用理财产品资金：资管产品不会体现在银行的资产负债表上。中国银监会不允许银行将理财产品资金直接投入股市，高净值客户除外。
由此，摩根大通认为银行在给予宝能融资时，是以宝能的债权人身份，而非资管计划的共同投资者出现的。
浙商银行“中招”
历经两年半的时间，浙商银行终于成功回到A股，成为A股第35家上市银行。
A股首发过会后，浙商银行发布了IPO招股说明书。而从招股说明书中可以看到，去年浙商银行竟然有一笔高达1550万元的罚款。天价罚单的罪魁祸首，就是“宝能系”！
在浙商银行的招股说明书中，详细披露了此前浙商银行132.9亿元投资宝能的具体情况。
2015年11月，浙商银行面向个人投资者（非高资产净值客户）发行了31款理财产品，通过华福浙商 2015-003 号定向资产管理计划，用132.9亿元的募集资金投资于浙商宝能合伙企业作为优先资金，与此同时，宝能集团出资67亿元作为劣后资金，浙商宝能出资0.1亿元担任管理人。这笔高达200亿的资金最终通过增资及提供股东借款进入了宝能旗下的钜盛华公司。
此后，钜盛华用其中的77亿元作为劣后，按1:2的配资比例与其他银行的理财资金共同成立9个资管计划，用于收购前海人寿股权、向前海人寿增资等用途。而这笔资金的实际使用状况为：1、使用 75.74 亿元用于前海人寿股权转让价款，其中 72.90亿元来自浙商银行资金；2、使用 60 亿元用于支付前海人寿增资价款，全部来自浙商银行资金；3、其余来自宝能劣后资金中的 64.16 亿元用于二级市场增持上市公司股份。因此，浙商银行理财资金优先级资金 132.9 亿元全部用于收购前海人寿股权或向前海人寿增资。
值得注意的是，在招股书中还提到，近期宝能集团方面有提前终止该笔业务的计划，目前已经提前还款共计 53 亿元。宝能集团计划 2019 年还款不低于 40 亿元，且每自然季度还款不低于 10 亿元。请注意这其中的措辞。“计划”，即代表“意愿”，并不代表“能力”，换句话来说，宝能给浙商银行画了个大饼。理想很丰满，现实却很骨感，每个季度10亿元，以宝能现在的状况，能负担得起吗？