来源：新财智 作者：陈正好
再有十几天，2019年就要过去一半，这半年里中国的股市一扫去年的颓势，出现一波气势如虹的涨势。这波上涨中，很多权益类的基金净值大幅提升，但还是有那么一些基金只赚了指数却输了净值，净值为负，对于这些排名落后的基金能否知耻而后勇，在下半年一改颓势呢？《新财智》拭目以待。
今天我们就来围观一只排名末端的混合型基金，民生加银新动力混合A，这只基金近3个月涨幅为-19.02%，在同类中排名2859/2865。近6个月的涨幅为-13.31%，在同类基金中排名2781/2783.同期半年沪深300指数的涨幅为14.46%。在第一季度基金规模只有0.21亿，一度面临清盘的危险。
公开资料显示民生加银新动力混合这只基金成为于2015年5月18日，分成A和D二类份额，成立时规模为50.017亿份，D份额早在2015年12月时清盘，A份额在2018年9月30日时还有5.34亿，而到了2018年12月31日时一下子缩水到0.17亿，之后一直在0.5亿之下徘徊。
为什么会出现这种指数大涨却输了净值的局面呢？我们从下面几点来剖析这只基金。
在一季度的季度报告中，基金经理说到：本基金在2018年底判断市场经过一年多的单边下跌，具备较好的投资机会。由于今年资本市场的第一件大事是科创板的推出，这是关系到中国未来科技创新战略的重大事件。与此相关的诸如创投企业、参股科创等上市公司都将直接受益，本基金对相关板块和上市公司进行了重点配置。同时随着市场对中国经济悲观预期的修复，我们认为与经济回暖直接相关的周期性板块也将有较好的表现并在基金组合中加以配置。
从一季度的配置行业和前十大重仓股来分析，基金经理比较好的贯彻了投资理念。在行业配置上制造业占42.84%，信息传输和软件信息技术服务行业占比10.58%。
一季度该基金前十大重仓股为，星辉娱乐、华鲁恒升、上海新阳、鲁信创投、亚太药业、钱江水利、大众公用、创维数字、江南化工、康泰生物。从十大重仓股可以看出在配置上偏向于科创板概念股和化工医药等周期性板块，这也符合其基金季报中的投资策略。可是这些周期性的板块并不是今年上半年的风口热点，这些重仓股除了创维数字，普遍涨幅并不大，甚至还有亏损，涨幅最大的是创维数字达到60.79%,而亚太药业的涨幅是-4.3%，钱江水利只是-2.59%。或许是这些重仓股的不给力拖累了基金净值的增长。
一季度末该基金的净值还有1.027亿，一季度基金的涨幅为9.72%，同时间的沪深300涨幅为28.62%，远远落后于业绩比较基准，但好歹这时的基金净值为正值。但从4月23号随着大盘阶段性到顶，慢慢下跌，该基金也逃避不了系统性风险，基金净值从4月24号开始跌到1元以下，从此后再也没有上过1元大关。我们还注意一个重要的细节，查看持有人结构上我们可以清楚的看到，该基金一直都是机构持有者占绝对比例，在2018年6月31日前机构持有比例在98.24%，在2018年12月31日时机构巨额赎回，使得份额急剧缩水至0.18亿份。使得期末净值产只有0.17亿，净资产急剧缩水96.87%。这中间发生了什么呢？查看同时期的基金年报，也没有具体的披露。
第一季度末该基金的净值产已经只有0.21亿，实际上已经到了清盘的边缘，而二季度时遭遇大盘系统性下跌，基金净值再招重创，如果基金经理不能及时的调整投资策略，该基金的前景堪忧。
重仓股抱团严重 黄一明管理产品风险骤升
面对基金存在清盘的风险，该基金经理是否调整投资策略呢？出现比较大风格漂移呢，现在还未可知，等二季度基金季报出来后答案自然揭晓，不过从近期基金净值的不断下跌来看，答案显而易见调整策略并未奏效。
从公开资料可以看到该基金经理为黄一明，工商管理硕士。自2007年起历任交银施罗德基金公司投资研究部行业研究员,平安大华基金管理公司投资研究部基金经理助理及高级研究员;自2012年5月加盟民生加银基金管理有限公司,任基金经理助理。自2013年5月至2016年1月担任民生加银中证内地资源主题指数型证券投资基金基金经理。从履历来看，有着6年的基金经理从业经验了。如果从2007年历任交银索罗德基金行业研究员算起的话，黄一明可以说是基金行业的老兵了。
黄一明现管理着民生加银新动力混合A和民生加银精选混合。从另外一只基金民生加银精选混合的业绩来看，近三个月的15.87%，在同类2960只基金中排名2947，同样也是排名很靠后。查看民生加银精选混合的2019年一季度的十大重仓股，除了多了茅台股份，少了华鲁恒升外其他的八只股票一模一样，高度重合。也就是说黄一明把宝都压在科创板概念股上。可是科创板的推出虽然是中国证券业历史上大事件，对中国股市一定会有巨大的推进作用，但是科创板概念股已有过一轮的炒作，已经不是本轮市场的热点，现在重仓进入难免会出现踏空本轮上涨的状况。从这点分析，黄一明在上半年的仓位和行业配置上出现了一些问题，他的择时和择股值得商榷。
黄一明还历任民生中证内地资源主题指数、民生蓝筹、民生加银城镇化混合、民生加银优选、民生加银养老服务混合这几只基金，基本上都是二年多的任期。其中业绩最好的是民生加银城镇化混合，2013年12月12日–20117年3月31日，3年110天的任期里，创造出132.30%的最好收益率。民生蓝筹2013年8月13—2017年3月31日，102.2%的收益率。民生加银养老服务混合和民生加银优选，虽然净值为正，但也只有2.5%和6.8%的收益率。而另外一只基金民生中证内地资源主题指数数在其任职期间的收益率甚至也是-15.54%。综合来看在其管理过7只基金的任期内，有三只基金收益率为负数，两只收益率不超过10%，这样的业绩也只能是一般。
2019年马上就要过去一半，在经济贸易出现摩擦这样的宏观大背景下，民生加银新动力混合A和民生加银精选混合这二个难兄难弟能否在逆境中奋起还是继续沉沦在泥潭中挣扎，这不仅考验这民生加银的投研团队，更是考验着黄一明的综合管理能力。