上周市场表现上依然没有非常清晰的主线，但前期大涨的煤炭由于价格控制开始出现大幅回调，很多投资者想知道煤炭甚至以它为代表的周期股还有没有布局的机会，而与此同时，消费有所回暖，医药却还在下跌，这些板块的四季度怎么看呢？新能源和光伏还可以进入吗？为什么年内许多明星基金经理的表现比较差，稳定性也不好？这一期我们就主要探讨和解答这几个问题。
提问1
为什么医疗跌的这么猛？医药板块的四季度行情如何看？
医药近期的下跌有这么几个原因，一个是三季报业绩不及预期，带动板块下调，另一个是因为四季度可能又要迎来集采，市场会有一些担忧。业绩方面需要说明的是，有部分医疗企业（尤其是医疗器械方面），之前由于疫情而需求暴增，导致业绩基数非常高，随着疫情逐渐稳定，需求也逐渐减小，所以增长就会有所下降。
但医药板块的长期配置价值依然是毋庸置疑的，这个板块的确定性主要来自我们对医药是刚需，加上人口老龄化的加深，医药方面的需求或许又会进一步增加。如果只看四季度的话，其实有点短了。如果你是长期投医药，那么相对来说医药回调阶段，反而是可以入场布局的好时机。如果你只投短期的话，那可能就不好说了。
而且医药板块也不能一概而论，从大类看，分为化学药、生物制品、中药、医疗器械、医疗服务、医药商业六个板块，这里面又有诸多细分赛道。一些企业确实可能被政策与供给端竞争挤压利润，但另一些比如创新医药、医疗服务类、CXO可能相对受到集采的影响会比较小，尤其是CXO。
CXO是对医药外包赛道的总称，是指为医药企业提供从新药研发到生产的各类外包服务，目的是起到降本增效的作用。CXO公司主要分为全程、CRO、CDMO三类，相关的核心公司，比如：药明康德、康龙化成，属于提供新药从研发到生产全程外包服务的CXO公司；泰格医药、昭衍新药、美迪西等企业，属于专注研究这部分外包的CRO公司；凯莱英、博腾股份、九洲药业等企业则属于生产端外包的CDMO公司。
另外回到医药投资的建议上来，由于医药细分领域多且表现差异很大，如果只是布局宽泛的医药类指数基金，那么表现可能并不那么好，所以还是建议去投资好的医药主动管理基金。比如像葛兰、赵蓓的医药基金里，都已经主要配置在CXO相关板块上了。
具体优秀的医药基金经理，大家还可以参考我们10月7日的推文《除了葛兰、赵蓓，实力能打的医药基金经理还有这几位》。
提问2
煤炭板块是不是不能持有了？石油类还能再涨吗？有相关基金推荐吗？
煤炭年内表现比较疯狂的原因，其实就是供不应求、短缺导致的价格大幅上涨。我们在之前的文章也分析过，煤炭短缺有2个原因，一个是“碳中和”要求和供给侧改革的大背景下，许多中小产能被关闭，直接导致供给减少，另一个原因是，由于疫情影响和一些地缘政治因素，我国的煤炭进口量（海外供给）减少。再加上冬季来临，需求又在上升，迎来年内大涨。
但是，煤炭本身属于非常典型的周期板块，并非长期赛道，加上近期国家已经开始直接控制煤炭涨价，所以疯涨情况并不可持续。当然，可能由于供给上依然有短缺，或许仍会有短期机会，但我们从谨慎和长期角度认为，大部分投资者目前状态下并不适合再去参与。
如果你已经持有这个板块了，并且盈利，可以考虑卖出，至少做下减仓；如果还处于亏损状态，仓位不重的话，如果对周期股的特性有所了解，并且愿意承受风险，那可以等等，有回弹后再逐步减仓，如果承受不了波动，那可以及时止损。
石油涨价的背后也还是因为短缺，叠加北半球冬季来临，资源需求更多。但能不能再涨这很难说。如果你在投资石油相关的板块和基金，仓位比较重的话，还是要减仓，这个板块本身就属于高风险高波动的，影响因素比较复杂。
而且即便是布局原油基金，很多基金跟踪的标的不一样，有些跟踪油价，有些是跟踪原油ETF，还有些是跟踪原邮相关股票的，所以表现也很不一样。
比如嘉实原油、易方达原油基金、南方原油这3只基金投资国外原油ETF、原油基金的FOF产品，与油价关联度比较直接，属于可以场内交易的品种，需要注意溢价率。而华宝油气、华安石油基金、广发石油则是投资油气类股票的指数QDII，诺安油气是投资国际油气基金的FOF。各类基金差异很大。
因此，从板块涨跌影响因素的复杂度、板块波动性以及相关基金选择的难度上来看，一般不建议普通投资者去进行布局。
提问3
消费刚快回本又跌了，四季度消费怎么看？能加仓吗？
消费四季度的表现也还是要关注一下三季报业绩，如果不及预期那么可能还是会有影响的，但是，四季度其实又属于传统的消费旺季（比如刚刚过去的十一长假、即将到来的双十一、双十二购物节，包括后面的圣诞、元旦等一般都会在一定程度上带动消费），所以四季度总体表现应该不会太差。当然，消费其实和医药一样，也不能看的太短期了。
目前能不能加仓，我们一个要看板块的总体估值，另一个要看你自己的持仓情况。
消费板块最近其实是有了一波反弹的，本来年内调整了一段时间后估值有所回落，但是目前估值已经又回到比较高的位置了，截至本周五（10月22日），中证消费的PE百分位已经高达98%。所以从估值角度看，目前并不适合盲目加仓，还是需要等待机会，逢跌低吸。
来源：Wind
另外考虑你自己的仓位，如果你消费板块上的仓位是在2成以内的话，可以考虑前面说的逢跌加仓，但如果仓位已经超过2成，那就先不要再加了。
提问4
新能源、光伏微套几个点，现在还适合继续投资吗？
新能源、光伏基金现在可以布局，属于长期赛道，但现阶段，要注意新能源的估值还是比较高的（当然，其实因为板块本身成长性好，是可以消化高估值的，也因此它具备长期配置价值）。
来源：Wind
所以，依然是可以持有和投资的。老生常谈的就是要控制好总体板块仓位（单行业尽量控制在2成以内），如果你仓位已经很高了就不建议再继续加了，仓位有空间的话还可以考虑逢跌加仓。如果是才准备入场的投资者，建议你定投或者分批买入。
布局新能源的基金可以关注郑泽鸿的华夏能源革新、卢纯青的中欧先进制造，更多的基金选择，可以参考我们公众号10月2号的推文《四大赛道中，近3年每年都跑赢指数的主动基金》，列了四大赛道跑赢指数的主动基金，有列到新能源基金。
光伏属于新能源的细分板块之一，如果想要布局纯光伏的板块，主要还是关注光伏ETF，主动基金里面，像创金合信新材料新能源、诺德价值优势等基金持有的光伏个股比较多，可以关注一下。
提问5
经历过牛熊的基金经理，今年收益都特别差，没有新人业绩猛，业绩也不是很稳定，如果继续投，会不会跟沪深300差不多？
如果基金规模变得非常大，那么是有可能会出现基金表现接近沪深300指数表现的情况的，因为，规模很庞大的基金，可选的投资标的少了，而且也不能经常调仓，灵活性会变差。但并不是说所有基金都会这样。
今年许多长跑业绩优秀的基金表现比较差，主要是因为，这些基金的风格与今年的市场风格不一致，有些基金经理属于价值蓝筹风（比如周蔚文以及即将离职的董承非），而今年市场风口明显不在这块，是在中小盘、周期上。另外，今年市场板块切换也非常迅速，而长跑型基金普遍有自己比较确定的投资方向，不太会因为市场风格的变动而不断去追热点（当然规模比较大也会被动造成基金追不了热点）。因此即便是长跑型基金，它们也会经历大幅回撤或是长期“横盘”的情况的。
新人基金经理业绩猛，可能主要还是投资风格不同，确实有不少初出茅庐的基金经理投资风格比较激进，而老将在经历过各类型市场的磨砺后，往往会寻找一个进攻和防守的平衡点。
但市场风格是会轮动的，虽然今年中小盘风格表现更好，但是长期看其实大盘风格依然会有回归。所以，如果你持有的是一些偏价值蓝筹类的长跑基金，那么不建议你在这个时候舍弃，只要不是特别重仓，资金占比合适的基础上，建议继续持有。
当然，你可以选择搭配一些中小盘风格甚至是风格比较进取的新人基金经理的产品，但要注意仓位，尤其是要考虑你自己的风险承受能力。
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