护士,给他光伏电,间歇性的,对症
作者:肖俊清
来源:股市动态分析
光伏发电当下占全球发电的比例依旧很低,作为最具潜力的再生能源之一,太阳能光伏的装机规模和产业前景是一致性看好的。2018年虽然有中国的光伏“532”新政,但全球光伏组件出货量仍然获得正增长。在可见的未来,光伏组件年出货量将稳步攀升到200GW,这不仅对产业链中的硅料、硅片、电池片和组件等厂商利好,同样利好产业链各环节的设备商。
与光伏产业链相对应,行业的设备商主要包括:硅片设备、电池片设备和组件设备等。虽然,光伏产业链产能后发优势正在逐步衰减,但是平价上网后,摆脱政策影响,市场因素占据主导的行业中,对于设备的生产效率和低折旧需求将会更加迫切。本文及此后的系列文章,将从以上3个领域,浅析光伏设备相关领域。
单晶炉:核心受益领域
硅片环节是光伏产业链技术的分水岭,其工艺包括两方面。一是长晶工艺,包括单晶硅的直拉法和多晶硅的铸锭法,对应设备分别为单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉。二是切片环节,包括设备为切片机。
(1)单晶拉棒:目前多次拉晶法(RCZ)已经成为成熟的主流工艺。设备上,国内设备龙头晶盛机电的单晶生长炉投料量从2008年的60KG/炉提升至2017年的530KG/炉,产能技术上趋近瓶颈。(2)多晶铸锭:工艺的核心是通过热量交换实现自下而上的结晶,直到整埚熔体结晶完毕,在工艺上相对单晶更为简单。设备方面目前多晶炉设备已经经过三代迭代,技术相对成熟,属于红海竞争市场。(3)切片环节:金刚线切割替代砂浆切割掀起光伏产业的单晶浪潮,通过金刚线切割,1KG硅料的切片量提升约20%,显著降低了切片成本。切片技术迭代是上一轮降本增效的重要途径,但目前已进入尾声,且下一轮技术仍不明朗。
虽然有多种新技术的研究、推进和多晶技术的挣扎,但光伏产业的单晶技术选择方向基本已经是行业共识。截至2018年底,单晶硅片产能已达70.7GW,同比增长接近一倍。单晶硅片产能占行业整体比重为49%,较2017年增加10个百分点。从市场占有率的角度看,根据ITRPV的统计,2018年单晶市占率已经大幅上升到50%。这一统计结果不仅得到IHSMarkit的佐证,也与ITRPV原先的预测吻合。单晶替代多晶已经成为学界、业界和市场的共识,预期到未来10年后,多晶的市场份额将不足10%。(见图一)
图一、单晶未来市场占有率
单晶炉占光伏硅片设备投资成本的半壁江山。至少从中期来看,单晶将是行业发展的趋势,单晶硅片势必需求旺盛。而基于公开资料及大多数券商的测算看,单晶硅片设备投资额中,占比超过50%。以隆基5GW单晶硅片及切片设备投资构成看,单晶炉(1.94亿/GW)、机加设备(0.42亿/GW)、切片设备(1.09亿/GW)、辅助设备(0.19亿/GW),合计3.64亿/GW。单晶炉占比达到53%。
单晶硅片产能扩张红利
从整体行业看。2018年因为中国光伏“531”新政,导致装机量下滑到44.26GW。不过,在低价格的刺激下,全球仍然录得104GW的装机总量。随着平价上网在大多数国家成为现实,光伏装机量将步入稳步增长阶段。根据浙商证券预估, 2019年全球光伏市场新增装机容量规模约在115GW左右,2020年保守估计全球光伏装机量达到136GW。2021年以后随着平价项目的增加,装机规模有望逐步释放,我们假设2021-2023年每年156GW/176GW/196GW的装机量。这将稳步提升各产业链的产品需求,硅片及硅片设备亦不例外。
此外,如前文所述,单晶取代多晶是大势所趋,但我国单晶硅片的供应依旧呈现紧平衡状态。根据2018年年报信息,主要单晶硅片生产企业均有2到3年的产能扩张计划,预计隆基股份2021年将在2018年的基础上增加37GW产能,中环增加27GW产能,晶科增加24.3GW产能,这将显著提升单晶硅片设备的需求。(见表一)
数据来源:公司公告等
单晶硅片设备空间超370亿
依据上述企业的扩产及单晶硅片设备投资占比的信息,中泰证券测算数据显示。2019-2021年光伏硅片设备市场空间为100、136、135亿元,同比增长-17%、35%、-1%。在不考虑隆基扩产的情况下,2019-2021年的行业增速为-2%、24%、-2%。其中,单晶炉设备市场空间分别为53.69亿元、72.38亿元和71.96亿元,总计接近200亿元的空间。
这其中,晶盛机电是全球光伏单晶炉龙头,供应了市场上除隆基外的绝大部分市场份额。2018年公司单晶炉收入19.4亿元,约是连城数控的3.5倍,且毛利率亦高于连城数控。而切片设备市场格局是三分天下。光伏切片设备企业包括连城数控、上机数控和青岛高测,三者市场份额接近,合计占据了国内光伏切片设备的绝大部分市场份额。投资者可重点关注设备龙头晶盛机电。
@今日话题 $隆基股份(SH601012)$ $通威股份(SH600438)$ $中环股份(SZ002129)$
(编辑:小股)
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【干货】如果光伏(单晶)市场按照作者预期的那样稳步增长,晶盛会很快破产。
原因1,现有炉台的单炉产能在稳步提高,每公斤出片数在稳步提高,每片电池的功率也在稳步提高。综合而言,现有设备,单纯依靠技术进步,每年的GW数就能有15~20%的提高,完全可以满足市场需求的稳步增长,不需要新增设备。
原因2,隆基从连城和华创买炉子的价格很公道,对晶盛炉的漫天要价形成了强大的压力。
原因3,隆基原本就是单晶王者,且扩产的速度又远高于竞争对手,而隆基有领先的自控,只需要买炉体,所以坚决不买晶盛的炉子。晶盛的市场份额在缩小。
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