转债申购-游族转债分析

$游族转债(SZ128074)$明天(9月23日)远东转债和游族转债将公开发行申购。昨天分析了远东转债,今天我们来看一下游族转债。$游族网络(SZ002174)$

一、转债基本信息

1、债券评级:AA(□高/☑中/□低);

2、发行规模:11.5亿(□大/☑中/□小);

3、转债占市值比重:7.6%(□高/☑中/□低);

4、原股东优先配售数量:1.29元/股(折合:每100元市值配售7.5元)(□多/□中/☑少);

5、到期赎回价:115元(☑高/□中/□低);

6、转股价下调:30天/15天/90%(☑优/□良/□差);

7、强制赎回:30天/15天/130%(□优/☑良/□差);

8、回售条款:2年/30天/70%(□优/☑良/□差);

9、票面利率: 0.4%、 0.6%、 1.0%、1.5%、1.8%、 15%(含2%)共计:20.3%(利率:☑高/□中/□低);

10、有无网下申购:无;

11、当前转股价值:约100.2元。

二、正股基本面

正股:游族网络,福建省泉州市企业。公司经营范围:计算机技术领域内的技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询;计算机系统集成;动漫设计;创意服务;图文设计制作;计算机软硬件及辅助设备的销售;软件技术进出口业务。公司的主营业务:移动游戏和网页游戏的研发、发行及运营。公司主要产品为移动游戏和网页游戏,两项业务营业收入占总收入的95%左右。

募集资金主要用于:网络游戏开发及运营建设项目以及 网络游戏运营平台升级建设项目。

市值:151亿;

市盈率:15倍;

市净率:3倍;

上年度净资产收益率:23%;

历史成长性:(☑优/□良/□差);

正股估值:(□高/☑中/□低);

正股综合质地:(□优/☑良/□中/□差)。

三、申购建议(□强烈推荐/☑推荐/□无意见/□不推荐)

整体来看,我国网络游戏作为新兴产业,虽然发展时间不长,但发展速度较快,行业实际销售收入规模及用户数均保持一定增长。2018 年,中国游戏市场实际销售收入达到 2,144.4 亿元,同比增长 5.3%;游戏用户规模达到 6.26亿人,同比增长 7.3%;移动游戏用户规模达到 6.05 亿人,同比增长 9.2%。公司在行业中竞争力一般,但估值相对较低。

本人一直对网游公司敬而远之,因为该类行业营业利润起伏较大,某年营业收入很高,往往归因于一个“爆款”游戏,收入稳定性较差。公司近几年业务发展较快,但大股东质押率、负债率、商誉均较高,需要注意。

总体开看,公司质地还可以,以目前市场给予可转债溢价情况来看,上市后破发概率较小,故给予推荐申购建议。

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