2017-03-12 投资小鳄@今日话题 @方舟88
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北京市朝阳区亮马桥路50号燕莎写字楼1号楼一层s125号，这是一个再普通不过的办公场所，然而近半年的乐视危机使得潜伏在乐视后面的二股东浮出水面，这个办公地点也变得不再普通，各路媒体蜂拥而至，大家都想看看背后的资本大佬究竟是谁，在乐视这场危机中，他究竟扮演着什么样的角色。
曾强所带领的鑫根资本，这就是今天我们要介绍的对象，笔者主要还是要讲讲鑫根资本与乐视的资本迷局，这还要从乐视的危机讲起。
其实，乐视近两年以来一直就是争议的焦点，从乐视电视、手机到乐视汽车、乐视影业等，眼花缭乱的概念充斥着整个资本市场，乐视成了无所不能的机器猫，仿佛肚子里有无穷无尽的新概念抛出。然而，去年以来，乐视面临资金链危机，先是产业链中原材料商的欠款危机，接着就是乐视网各板块股权质押危机，在资金链即将断裂之时，融创的孙宏斌伸出救援之手，向乐视旗下乐视网融资168个亿，资金目前尚未到位我们不得而知，但乐视亏钱大头，包括乐视移动、乐视体育和乐视汽车 （包括法拉第未来） 都不被纳入这次投资的对象，这也是近期为什么乐视不断爆出恶性消息的原因。
乐视近期负面消息不断，3月1日，贾跃亭与甘薇夫妇就乐漾影视与乐视网子公司花儿影视的同业竞争道歉。3月2日，乐视体育又被曝彻底失去中超的新媒体独播权，被苏宁旗下pptv所走。3月10日，乐视网放弃了乐视电子商务的控股权，这一系列的消息让大家对乐视的发展忧虑重重。
鑫根资本是如何看待乐视的危机呢？
3月1日，深交所数据乐视网出现两笔大宗交易，成交金额合计6.39亿元，累计成交数量为1909.46万股，大宗交易来自于中信证券深圳前海自贸区证券营业部，疑为鑫根资本。而1月份，乐视的涨停过程中，也是同样的营业部做了相应的减持，源头也是指向鑫根资本。
鑫根资本特此发布公告，表示鑫根资本不就其持仓动态做任何披露或表态，但是无论鑫根资本是否减持乐视网股票，都并不代表鑫根资本不看好乐视生态的整体发展。鑫根资本旗下公司一直保持与乐视生态在多领域的合作，就在几天前，鑫根资本又帮助乐视北美实现了数亿美元的现金融资，其中数千万美元已经到账。
3月8日-3月9日，鑫根资本的掌门人曾强特别接受了新京报、第一财经、中国基金报等多家媒体的采访， 曾强表示，对于乐视的全生态投资是两年前的布局，是否退出取决于基金的期限、战略合作方和鑫根的关系等方面。
为什么一方面减持，而另一方面支持乐视的全生态发展呢，笔者查了一下基本资料和复杂的股权结构关系，以寻找答案解开鑫根资本与乐视的资本纽带关系。
查看鑫根资本的网站，其中对与乐视的生态关系是这样描述的，与乐视生态成立生命共同体，全战略合作的模式，这证明与乐视的合作是多层次，不仅仅局限于上市公司。
通过工商查询，并经过梳理，我们可以逐步看到脉络，而北京鑫根投资管理有限公司恰恰就是鑫根资本的大本营，正是由这家公司衍生出鑫根资本的产业布局。北京鑫根投资管理有限公司成立于2004年，法人为曾强，注册资本1000万，对外投资一共5家企业，见下图：
其中，重庆鑫根、西藏鑫根和青岛鑫根及深圳市前海鑫根金融城置业有限公司的股权关系跟乐视没有关系，而深圳市鑫根投资基金管理有限公司跟乐视有着千丝万缕的关系，这家公司对外共计投资了16家企业：
根据其投资企业继续追踪，与乐视有关的有如下几家，笔者做了个表格，来表述鑫根资本与乐视的股权纽带关系。
我们通过表格来看，鑫根资本对乐视的整体投资是分不同层级的。在上市公司乐视网中，鑫根资本投入最大，成为了第二大股东；与上市公司乐视网共同投资了乐视影业；与控股公司乐视股份和上市公司乐视网共同投资了乐视云计算有限公司；与上市公司乐视网旗下的乐视流媒体成立基金，并投资乐视创景科技公司。
在这里，我要强调的是，乐视控股和乐视网是两个层面的东西。
乐视网所控股主导的业务板块主要是，基于视频产业及大屏智能终端领域所打造的“平台+内容+终端+应用”的乐视生态体系，包括乐视云计算、电子商务、广告平台、大数据平台、乐视自制、花儿影视、超级电视、应用服务、应用市场等。
而乐视控股主要布局非上市公司业务板块，基于对整个互联网行业的深入理解，更好的布局乐视生态相关上下游产业链的业务，包括乐视影业、网酒网、产业投资、乐视汽车、乐视手机等。
由于乐视公司的海外架构我们不得而知，包括乐视手机追寻到上层结构在香港，乐视汽车追寻到上层结构在美国。而根据鑫根资本新闻，公司协助乐视北美实现了数亿美元的现金融资，其中数千万美元已经到账。我们不难推断，很有可能鑫根资本在海外架构中也与着乐视公司有着千丝万缕的联系，这也再次验证了鑫根资本创始人后来曾强谈到的全生态的概念。
剪不断，理还乱。鑫根资本剪刀剪得的是上市公司乐视网股份，需要理顺的是与乐视控股、乐视网及下属公司各方生态链合作的利益关系。 这让我们不得不再次重新审视孙宏斌入股乐视网，在某种意义上来说，对于乐视生态链中，融创和鑫根资本很可能就乐视产业链的各个布局达成利益一致，融创明确聚焦的产业不包括乐视移动、乐视体育和乐视汽车，而鑫根资本继续在其它产业上聚焦，而逐步退出乐视网股份，追求与乐视网其它生态链的继续合作，当然这一切都是猜想，但鑫根资本与乐视错综复杂的资本纽带确实是需要长期理顺的。
几年以前，笔者有幸去鑫根资本洽谈过业务，记得当时鑫根资本还在资金募集阶段，在会议室的黑板上密密麻麻列着公司的员工业绩计划，其中记忆最深刻的是创始人曾强当年目标是几十个亿。我们也知道，根据目前行规，基金的募集是有不低于10%的成本的，我们也推想鑫根资本在投资乐视后几年，面临着巨大的赎回压力。乐视危机消息还在持续发酵中，鑫根资本面对巨大的赎回压力，该如何选择方向，我们拭目以待。