回复@not_today: 长回复没保存,不见了……没力气重新写出来,还请容我简短回复:

1、是的。
巴菲特以两种方式展现业绩:1、净资产的增长率,这非常合理,因为净资产才是生意人能拿到的东西;2、公司股价涨幅。——如果事情进展顺利,在过了一段时间后,这两者应该会合一。

2、是的,巴菲特展现出来的计算方式,跟二级市场投资者的想法是截然不同的。

3、巴菲特在青年的时候就明白了,你越不受市场运动影响,你就越有竞争优势——而这个影响,包括你的业绩展现形式。

到了BRK时期,巴菲特将这个认知发挥到了极致:现在,这真的是一个生意。巴菲特已经不再受股价激励影响了,一个最明显的测试就是:就算接下来遭遇股灾,也没有人可以炒他鱿鱼。//@not_today:回复@C4Cire:C4Cire老师,你好,请教一个问题,巴菲特致股东信中,对当年收益率的计算是否是以伯克希尔账面净资产作为分母?

如果是这样的话,那么巴菲特的收益率计算方式与常见的二级市场投资是有区别的。其中一个原因是持有大量的非上市控股企业。
例如,以2500万美元投资净资产800万美元利润200万美元的喜诗糖果,这部分持仓在当年的收益率计算中是:200万美元/2500万净资产=8%。即控股非上市企业的收益率不是以股价波动计算的。
望回复,谢谢!
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引用:
文/CxEric
《巴菲特写给股东的信》是为数不多巴菲特亲笔写就、授权出版的书,也是价值投资的一本必读之作,我自己读过好几次,但每隔几年重读都会发现:还是太低估了这本书。
我最近重读了这本书,读后感受是:这真是一本宝藏书,读者历练越多,就越能从书里挖出好东西,因而这本书会常读...

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OlddriverMax08-03 16:40

还有一个话题(方法)他提到“look-through earnings”。 其实我看到很少有基金用这个标准衡量,fundsmith用过。

投资路上的攻城狮08-03 15:54

以经营公司的视角出发,关注的是资产,营收,利润以及经营风险。如果做到完全的生意视角,的确可以忽略股价影响。不过大部分人,可能无法做到

大道求索08-03 15:39

早年是按照净资产收益率计算的,认为净资产最反应内在价值,大概2010年左右修改了算法(可能更早一点,忘了),巴菲特认为市场价大抵反映了内在价值,修改成了按照市场价算收益率。