韵达的基本面恶化了么

韵达高点重挫15%,基本回到了一年前,这一年白干了么?慎重思考一下。

问题一。韵达为什么要采取降重量降收入调整货品结构,保持规模合理策略。先不说别的,公司业绩公告和管理层战略基本吻合,说明执行力很好,赞一个。那么为什么?在我能理解的范围是为了保持全网的稳定性,在价格战的背景下,保全全网都有钱挣,同时保持规模的稳步扩张。这个好理解,单票重量轻,运输费单票就低,就可以拉更多的货,成本领先,规模稳步增长前提下,利润也会不错。 这个,也可以从中通的一季度来印证,中通一季度的业务量同比增长是低于韵达的,但架不住基数大,现在五月份日单量5000万,相比去年也是50%左右的多增速。韵达4000万,圆通3800万。 再说,基数大了,就是要保持稳健,增速上去了,资本开支大了,加盟商没有补贴的话,亏损会更大。

问题二。圆通能追上韵达么。题外话,圆通最近很强势,韵达下跌把申通带下来了,但是圆通没咋跌。那么答案是看管理层,圆通最近融了一大笔钱,如果烧钱补贴硬上,圆通有可能反超,但这个我认为是有极限的,从过往来看,圆通月快递同比增速忽上忽下,并不稳定,现在的60%也许是上限,忽高忽低对全网伤害性很大,影响士气。急于求成的话,中转中心转运设备能否跟上,服务能否跟上,另外圆通还扩大了战场,要搞飞机场,多线作战,并不利。现在圆通是职业经理人再做,难免会追求高增长,另外大股东也有减持需求,短期需要业绩,这不多说了。

问题三。快递行业,是价值毁灭行业么?现在看,二线基本阵亡了,极兔年7亿票左右。据盈亏平衡还有十倍差距,而且期间资本开支不低于100亿,妥妥的烧钱大王。可以看出,通达顺还是有不错的护城河。另外众邮之类都没有起火花,可见时间给了快递企业很深的壁垒,有钱也不行,得时间慢慢增长。韵达2019年单票利润2毛6左右,利润27亿,2020年不会低于这个数,毕竟股权激励对利润有要求。

问题三。谁能拿到终局的门票,个人看法,中通貌似能拿一个。顺丰,电商件个人不看好,但综合物流供应商,想象力十足。韵达,结合公司发展,转运设备的投入及研发,以及科技的投入,我内心是倾向韵达拿一张的。圆通,从过去看并不能,也许未来可以,也许又是昙花一现。现在,行业是下行的,谁能活到最后,把对手熬死,前途一定是光明正大的。目前百世在掉队,申通勉强跟上行业。就像当年的百团大战一样,或是手机大战一样,最终的行业格局一定是稳定的,利润规模也是空前的,一定是头部企业拿到最大的利润。也许是顺丰中通韵达德邦圆通等,未来,真的很难预测。

问题四,阿里拼多多压制,快递企业会一直分化。我想这并不现实,包裹的马太效应,注定强者恒强,而且桐庐帮不会轻易答应。再有,从阿里深度介入的百世申通看,发展并不好,企业常年亏损,没人会答应,资本家不是慈善家,最终一定会联合。今年的韵达入股德邦,就可以看出端倪。

问题五,安全边际。以韵达27亿利润来算,成长股25倍市盈率,675亿市值,较目前754亿还有10%的下跌空间。这个不排除,恐慌造成的踩踏,股价很难说。

以上个人看法,有不同观点,欢迎探讨,最近头大,股市无常,入市需谨慎。


$韵达股份(SZ002120)$

$圆通速递(SH600233)$

$中通快递(ZTO)$

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精彩评论

国韭原创06-21 17:34

你给的这个25测个的市盈率不合适,看19年的市盈率:顺丰42,中通37,圆通30,申通18。顺丰和中通目前利润增速最强,市场给40倍左右的市盈率也正常。申通最差,业绩下滑的厉害,给18倍都有点高估了。我认为韵达应该介于圆通和中通之间,应该给30到35之间比较合理,对应的股价应该是27~31之间。

坏蛋小狗06-23 07:56

这个是我5月17日在韵达下边的评论 :快递提供的其实是一个同质化的服务,跟航空公司差不多,各家服务的差异越来越小;快递公司跟大客户毫无议价权,圆通敢贵一毛我就敢选申通;行业竞争格局方面好不容易杀出个三通一达加顺丰又来了京东、百世、德邦、丹鸟....... 就这还三十倍估值........十五倍都不敢买。 韵达还算好的 圆通申通恐怕难逃被阿里京东收购的命运。因为服务同质化,顺丰不断的尝试新业务求一个差异化,但大多失败。这个行业跟航空公司真的好像,难有大牛股

自己的定位就是韭菜06-20 20:15

文章不错,其实快递行业就看两家。一家顺丰,独立自主,资产最硬,另一家申通,最烂,大股东根本就没有继续做大的动力,这兄妹俩不是一个干大事的人,大部分江山都被小叔子韵达分了。所以就看这两家,目前国内四家都属于极度低估,目前重仓申通,就赌最烂最容易被菜鸟掌控的,有时候站好队也很重要,未来谁知道呢?

知易行难201706-20 13:57

主要是价格战没个底,谁知道能打到啥时候

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小飞flyyer07-15 23:44

mark!快递提供的其实是一个同质化的服务,跟航空公司差不多,各家服务的差异越来越小;快递公司跟大客户毫无议价权,圆通敢贵一毛我就敢选申通;行业竞争格局方面好不容易杀出个三通一达加顺丰又来了京东、百世、德邦、丹鸟....... 就这还三十倍估值........十五倍都...

守正用奇下自成蹊07-03 15:01

快递行业的护城河,先发优势是之一,后来者如若要在目前的格局成为列强之一,则需要强力资本和人力资源加持,要不然目前格局基本形成,只会内部动态调整优化,很难短期内出现剧烈变化。

坏蛋小狗06-29 07:38

作为小电商。第一看好中通。第二看好韵达。都是成本控制的好。顺丰长期看恐怕不乐观,京东赶超的挺快,顺丰早晚陷入价格战泥潭 圆通申通有可能不用几年就跟别家合并了

坏蛋小狗06-23 07:56

这个是我5月17日在韵达下边的评论 :快递提供的其实是一个同质化的服务,跟航空公司差不多,各家服务的差异越来越小;快递公司跟大客户毫无议价权,圆通敢贵一毛我就敢选申通;行业竞争格局方面好不容易杀出个三通一达加顺丰又来了京东、百世、德邦、丹鸟....... 就这还三十倍估值........十五倍都不敢买。 韵达还算好的 圆通申通恐怕难逃被阿里京东收购的命运。因为服务同质化,顺丰不断的尝试新业务求一个差异化,但大多失败。这个行业跟航空公司真的好像,难有大牛股

国韭原创06-21 17:34

你给的这个25测个的市盈率不合适,看19年的市盈率:顺丰42,中通37,圆通30,申通18。顺丰和中通目前利润增速最强,市场给40倍左右的市盈率也正常。申通最差,业绩下滑的厉害,给18倍都有点高估了。我认为韵达应该介于圆通和中通之间,应该给30到35之间比较合理,对应的股价应该是27~31之间。