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为何对可转债情有独钟？只有它可以把“下有保底，上不封顶”体现得淋漓尽致。只有它，可以做到风险与收益的不对称。
投资时，如果你能准确地知道风险在哪，最大亏损是多少，那自然可以高枕无忧。
今天主角是电气转债。2021年2月2日到期，到期赎回价106.6元。现价108.6元，3个月时间，最多亏2%（正股短期不存在退市或破产风险）。若正股大幅反弹，转债也将同步上涨，收益上不封顶。
那么，电气转债，是否有配置价值？
一、电气转债的生平
电气转债2015年2月发行。存续期超5.7年。90%以上的转债2年内可强赎，而电气转债至今尚未完成强赎的任务，可谓钉子户。
灰小财2015年参与了电气转债的打新申购，当时可转债是现金申购，交了几万块，最终中签2手。
电气转债上市就超130元，随着杠杆牛市的到来，最高涨至304元。股灾后，电气转债长期大幅溢价，走势低迷，最低跌至92元。5年多，电气转债经历了跌宕起伏，但始终未能达到强赎的标准。
上海电气的大股东也尝试努力过。2018年，作为国企，罕见地将转股价大幅下修了50%。
投资者一度看到希望，2019年4月，转债价格再次超过130元，但随着阶段性行情的结束，强赎时间要求，30天交易日至少有15日的收盘价不低于当期转股价格的 130%，未能满足。
二、电气转债是否还有强赎的希望
1、基本面
正股中国最大的综合性装备制造企业集团之一，聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大领域。业务包括燃气发电设备、风电设备、核电设备、储能设备、电梯、环保及自动化工程及服务、工业互联网服务、融资租赁、保险经纪、国际贸易服务、高端物业服务等。业务杂，概念多。
公司净利润稳步增长，但扣非后占比仅31%，收益质量低。ROE也偏低。毛利率20%，净利率仅5%。
近期公司现金流紧张，前期积累的账面资金又投入到了新项目中。
公司近几年在节能环保、储能（锂电池）、工业互联网（风电火电智能运维）、电梯（旧改、新建地产）、海上风电上不断开拓新业务，未来有望为新的利润增长点。
2、强赎条款
电气转债目前溢价率9.11%，转股价值99.61，转股价5.19，强赎价6.67，正股现价5.11元。剩余44亿的转债尚未转股。
如果公司想强赎不还钱，以目前正股的价格，需要涨30%，并且股价要高于强赎价近1个月时间。
目前仅剩3个月时间，对于股性不活跃的大盘股，难度不小。不仅需要题材事件，还要大盘配合。
三、电气转债配置价值
对公司而言，强赎是最优选择，可以避免还钱，但实现概率不大。
但对投资者来说，转债价格上涨获利才是最重要的。
最理想情况
上海电气受利好刺激，股价不断上涨，转债同步上涨并完成强赎。公司、投资者双赢。收益上不封顶。
较理想情况
上海电气股价上涨，但涨幅不大，转债同步上涨，但无法完成强赎。由于转债价格高于强赎价，大部分投资者在获利的同时选择卖出或转股。收益率0-20%。年化收益率*4。
最坏情况
上海电气股价不涨或下跌，转债价格维持在107左右。转债持有人卖出转债或等转债到期，以106.6元拿到债券本息。最多亏2%。
配置策略
保守或介意亏损的投资者，不建议参与。3个月时间，占用资金，也可能会亏损。
有一定风险偏好的，想参与博弈的，可在109以下分批配置。有短线交易能力的，可通过高抛低吸降低成本。由于有106.6的底在，不会破网，使用低网格高频交易，也可降低成本。
当你的成本降低到106.6以下时，无论正股涨跌，你都不会亏损。
特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议
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