再生纸生产龙头,7月23日(周二)荣晟转债打新申购分析

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一、荣晟转债打新申购

荣晟环保可转债7月23日(周二)打新申购,代码754165,沪市转债,若持有正股,可进行配售(每600股可配一手转债)。

1、基本面

正股基本面一般,估值偏高。近年来业绩波动明显,2014-2017年,营收、净利润高速增长,现金流充裕,但随着原材料价格上涨,产能受限,净利润出现大幅下降,毛利率下滑。19年一季度三费用同比下降,净利润增速回到16.9%,但营收依然下降了0.13%,业绩继续承压。

公司主营废纸回收、热电联产、再生环保纸生产、纸板制造。主要产品包括牛皮箱板纸和高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸汽。牛皮箱板纸和高强瓦楞原纸是主要核心产品。

包装纸板下游需求放缓,行业景气度较差。横向对比同业山鹰、太阳纸业,公司估值偏高。在生产成本、原材料价格上涨的背景下,业绩反转尚需时日。综合评分6.5分。

2、转债条款

债券评级较低AA-,到期价值适中,115.5元(年化收益率2.48%),下修条款宽松(90%),PB2.52,下修空间大,有回售保护。综合评分7分。

3、转债溢价率

目前转债溢价率较低,转债评级低,估值偏高,成长性不足,同类转债均在面值以上,安全垫一般,有一定破发概率。综合评分7分。

造纸印刷类转债比较:

4、申购策略

加权评分6.7分,尚可申购该转债。同类纸业转债中,配置价值不如太阳、山鹰。低评级转债易破发,好在估值处于历史低位,下跌空间有限,股性活跃,反弹空间大,风险与收益并存,风格激进的也可申购一下。发行规模小,中签率会比较低。


特别申明:以上观点仅供参考,不构成投资建议。

相关指标说明:

基本面指标主要考察公司主营业务与财务指标,公司未来的发展前景。权重30%

转债条款指标主要针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。权重30%。

溢价率指标主要结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。权重40%。

申购策略包括

建议:评分超过8.5分,破发概率很低,值得长期持有,可多账户申购

谨慎建议:7-8.5分,破发概率较低或破发后也可继续持有,需注意申购比例

尚可:6-7分,有一定破发概率,风险与机遇并存,研究度较弱

不建议:低于6分,破发概率大,基本面较差,不值得申购


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$荣晟环保(SH603165)$ $荣晟转债(SH113541)$

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