今年恒生指数跌了不少，相比年初的高点，已经跌去了25%。
同期沪深300指数虽然也跌了17%，但问题是沪深300之前涨过一大波，恒生指数可就没涨过。
上涨它不在，下跌第一名，我把两个指数近3年走势画一起，一眼就能看出差别了，黑线沪深300，粉线恒生指数：
眼看着恒生指数就要跌回2020年初的低点了，价格有没有吸引力呢？咱们分步来看。
第一步先看估值指标，下图是近5年PE的变化，目前处于32.18%的分位，看起来还不算特别便宜。
但是要注意，恒生指数在2020年9月的时候，做过一次比较大的成分股调整，纳入了阿里巴巴、药明生物等估值偏高的权重股，导致指数估值出现了跃升，PE在1个交易日直接从11.87上升到了14，也就是上图红色箭头标识的直线拉升。如果剔除这个影响，恒指目前的市盈率，大致就处于近5年来较低的区域。
市净率PB的情况差不多，目前处于近5年18.97%的分位，但剔除成分股调整带来的跃升的话，目前也处于近5年较低的区域：
第二步，要搞明白估值为什么处于低位，那就要看恒生指数的成分股，到底哪些拖累了指数。
恒生指数中目前有不少互联网科技股，比如美团、腾讯、阿里巴巴，再带上个小米吧，这4家大致占了28%的权重。而今年这些股票表现普遍不好，较年初的高点，阿里巴巴跌了53%，腾讯跌了40%，美团跌了48%，小米跌了46%，对指数拖累比较大。等12月指数调整成分股的时候，还会纳入京东、网易，到时候互联网板块的权重会进一步提升。
恒生指数里还有不少银行和保险股，友邦保险、汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行、招商银行、中国平安、中国人寿等等，这里面大行和大保险公司，今年股价表现也不好。较年初的高点，工行港股跌23%，建行港股跌20%，平安港股跌45%，人寿港股跌21%，这几只股票加起来，就有10%左右的权重，整个金融业大致占恒指35%。
然后还有地产股，这里面包括地产公司、REITs、物业服务，一共7%-8%的权重，REITs和物业服务今年跌得不算多，主要是部分地产股下跌比较明显。
这大致就是恒指今年表现差的原因，互联网和金融两大权重拖累，零星的地产和部分个股表现也不大行。这时候如果想抄底恒指，主要需要考虑的就是互联网和金融这两个板块是否已经值得买。
我觉得这俩板块目前都还有很多困难，互联网板块面临新的监管政策，且业绩增速普遍都有所放缓。保险公司增长失速已经一段时间了，目前也出台了一些新规或者征求意见稿，主要规范保险销售的合规问题，比如要求对销售人员、产品分级，行业规范化的过程中，想要快速增长也比较难。
好处就是价格跌下来不少，现在买不像年初那样看着就觉得贵，如果未来业绩出现拐点，那就是很不错的机会。值不值得买，就看你怎么判断这两个行业。现在如果要买，那就属于左侧抄底，就跟昨天说的道理一样，抄底没问题，但还是要预设一个仓位上限，以控制最大的风险，动手前先想最坏的情况就是了。
其他信息：
1. 11月官方制造业PMI为50.1%，超过50%，制造业重回扩张区间，好于预期。
2. 今天尾盘集合竞价，不少股票尾盘有异动，原因是MSCI半年度指数调整今日盘后生效，外资跟随指数调仓的影响。
3. 2021年11月30日，A股整体估值分位33.70%。私信公众号“估值”有估值方法说明。