摘要： 横向视角：杠杆率始终低于美国投行，利差波动限制加杠杆，资产和负债端均缺乏牌照优势。1）近3年我国头部券商净资产收益率明显低于美国可比公司，杠杆率始终是为美国投行的50%。国内券商负债成本较高，且资产端业务收益率波动明显，利差波动存在负利差风险，是限制国内券商加杠杆的...