$腾讯音乐-SW(01698)$ $腾讯音乐(TME)$ $云音乐(09899)$
三、竞争分析
1、行业竞争格局
l 数字音乐的直接竞争对手为腾讯音乐、网易云音乐、字节跳动的汽水音乐
l 间接竞争上，泛娱乐内容均为替代品，特别是抖音、快手、视频号等短视频
l 潜在竞争上，目前数字音乐格局稳定，潜在竞争对手较少
l 根据网易云音乐上市招股书，直接竞争上，腾讯音乐、网易云音乐和其他数字音乐的
市场份额分别为72.8%，20.5%和6.7%
2、直接竞争分析
结论，腾讯音乐对网易云音乐、汽水音乐等其他在线音乐平台的音乐内容优势和用户优势都极为明显，护城河非常深。
2.1、直接竞争分析-音乐内容
2021年7月，中国市场监管总局责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式。互相授权比例不得低于99%。
同年 8 月，腾讯音乐解除独家版权的歌曲占比99%。但用户真正高频听歌的是剩余的1%，如腾讯拥有超过6000万首音乐，剩余的1%高达60万首音乐，足以覆盖高频音乐。
2022年Apple Music中国大陆最热歌曲TOP100：周杰伦拥有62首，并且霸占全部前5名和和前10名中的9名。而周杰伦的经纪公司杰威尔与腾讯音乐是独家合作。由此可见，腾讯音乐版权优势带来的内容优势依然极其明显。
2.2、直接竞争分析-用户规模和粘性
在月活、日活、活跃率上，腾讯音乐对网易云音乐均存在优势，而在单日使用时长上网易云音乐具备优势，我认为这是因为网易云音乐定位为音乐社区，且目标客户是年轻热爱音乐、追求个性化的人群。
而汽水音乐月活用户进2000万，远构不成挑战。综合内容和用户规模和粘性，我认为腾讯音乐的竞争优势明显大于网易云音乐
2.3、订阅会员和直播打赏的商业化能力对比
腾讯的人均营业收入高于网易云音乐
2.4、核心竞争力对比
我认为腾讯音乐对比网易云音乐具备以下核心竞争力
l 优势如下
1. 内容优势：腾讯音乐的高频播放音乐的版权优势明显高于网易云音乐，如周杰伦
2. 定价能力：基于内容优势，腾讯音乐的定价能力高于网易云音乐，或者同样定价下，性价比高于网易云音乐。
3. 客户规模优势：腾讯音乐月活人数为5.94亿人，而网易云音乐为2.07亿人
4. 规模经济优势：腾讯音乐的营业收入为网易云音乐的接近3倍，这给予了腾讯巨大的音乐版权采购规模经济，内容采购金额超过网易云音乐100亿元，而内容成本占比确低于网易云音乐15个百分点，这支撑了腾讯音乐的独家版权优势，我认为这是腾讯音乐最大的优势。
5. 推广渠道优势：腾讯音乐可以借助微信平台进行推广，负朋友圈转发的体验明显高于网易云音乐
l 劣势如下
1. 独立音乐人劣势，2022年，网易云音乐拥有独立音乐人63万人，腾讯音乐为39万人，2022年网易云音乐独立音乐人1年上传音乐数260万，而腾讯音乐截止2022年有230万首音乐上传，规模小于网易云音乐，同时其定位是第三方版权市场，所以我认为在独立音乐人上竞争力无法超过网易云音乐
2. 推荐算法能力弱于网易云音乐，这是因为网易云音乐的版权优势不足，內容上依赖独立音乐人，由于独立音乐人知名度低，所以必须依靠算法推荐，算法推荐歌曲播放数占比超过30%。根据招股书，21年6月网易云音乐独立音乐人创作歌曲的播放量占比为47%。腾讯未披露，预计远低于网易云音乐
3. 社区构建弱于网易云音乐，网易云音乐增强社区交流能力，提高客户粘性，特别是对于热爱音乐的群体而言，腾讯音乐虽然可以依赖微信生态构建分享机制，但建设社区功能必须依赖QQ音乐等APP，目前QQ音乐社区功能弱于网易云音乐。
4. 总结看，网易云音乐在热爱音乐和追求个性的年轻用户群体已经构建起内容上依靠独立音乐人创作，社交上以来云村社区，音乐发现上依靠算法推荐的模式。但由于其以服务细分用户市场，因此用户规模上无法与腾讯音乐相比。2021年后期用户规模达到1.8亿人后增速降至5%以内。
四、产业链分析
1、产业链结构
2、产业链收入结构变化趋势
在线音乐行业，产业链上游的内容制作端的收入占比稳定在60-65%之间，虽有波动但波动较小。这表面2021年7月99%音乐不允许独家签约后，对音乐内容成本的影响较小，产业链上，音乐内容制作端和在线音乐平台的收入分配基本稳定。2022年中报腾讯未披露内容成本，根据文字表述较为稳定，网易云音乐有所下降，后续需要继续观察
