昨天，我们聊了LCP产业链，今天我们光通讯模块，这是5G产业链中无可或缺的一部分。
可能大家听到光模块都不了解这什么器件，其实，华叔举个最简单例子，我们家里用的“光猫”就是利用的光模块传输数据。光纤把光信号带入，接着通过插口的光模块器件转化为 电信号 ，并让光猫读取信息。
光模块就是这个专门的工作单元，在信息发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把 光信号 转换成 电信号。
光模块用于实现 电 - 光 和 光 - 电 信号的转换，通常由光发射组件 TOSA(含激光器)、光接收组件 ROSA(含光探测器)、驱动电路和光、电接口等组成。
光模块有多种分类方式，典型如依据封装方式、速率、传输距离、 调制格式、是否支持波分复用(WDM)应用、光接口工作模式、工作 温度范围等进行分类。
这里主要看速率，按速率分类有 10Gb/s、25Gb/s、50Gb/s、100Gb/s、 400Gb/s 等，后面华叔重点说说400G速率。
谁会大量用到光模块？
一般消费者？肯定不是啦。
主要对象有 电信市场 和 数通市场 两个应用领域：
1、电信市场：下游应用者是运营商，通常由网络设备制造商先采购光模块，整合后再 卖给运营商客户。（只要去到华叔聊5G首页回 移动、联通、电信 即可查询5G信号覆盖）
2、数通市场：下游应用者主要是互联网服务商的数据中心，如 BAT、谷歌、亚马逊等。与电信市场不同的是，互联网服务商会直接认证光模块并因此直接向光模块厂商进行采购。
前面为何华叔说速率这么重要，原因是5G的到来让需求量大增，
尤其在云数据中心市场的应用领域，无论从技术迭代、速率、需求量都需要提升。
未来数据中心所有的出口数据都需经过内部的海量运 算(尤其是 AI 等应用的崛起内部流量/出口流量更加庞大)，数据中心 内部东西方向的流量占比提高，数据中心架构将趋向扁平化。因此，云数据中心将成为 400G 的主要推动者。
如果汽车都能在宽敞的道路行驶，谁还会想回去堵塞的道路。
中国人最厉害是什么？好学，所以没有什么中国学不会的。
近年来，国产厂商在数通高速光模块市场优势明显，全球市占率不断提升。
从产业链不同环节来看，我国厂商竞争力主要体现在光模块和系统，而光、电芯片及组件等光模块上游零部件方面，美国日本实力更强。
组件和芯片是我国厂商实力最弱的领域，以民营中小企业为主， 大多没有业务支撑，规模普遍较小，自主研发能力薄弱。只能多给国人时间，慢慢学习。
在光通信系统方面，我国市场地位则较高，话语权横跨低、中、高端市场，并且已经有华为、中兴通讯、烽火通信等产业领导型厂商。
在光模块领域，我国厂商实力同样较强，中低端产品的市场地位较高，同时高速光模块市场份额仍在不断提高。
早期光模块市场，由Finisar、Lumentum、Broadcom、Sumitomo 四大外资巨头占据全球主导份额。2013 年，四大巨头合计占有约 70%的市场份额，但到2018年跌至42%。（只要去到华叔聊5G首页回 移动、联通、电信 即可查询5G信号覆盖）
鸿腾精密、光迅科技、苏州旭创等国产光模块企业自 2016 年份额开始显著提升。2018 年，光迅科技市占率约 10%(较 2013 年提升约 5.4%)， 鸿腾精密市占率约 8.4%(较 2013 年提升约 8.4%)，苏州旭创市占率 约 12.4%(较 2013 年提升约 12.4%)，三者合计占比约 30.8%(较 2013 年提升约 26.2%)。
苏州旭创在这几年简直大放异彩。
100G 光模块领域，2018 年苏州旭创、光迅科技、鸿腾精密 市占率分别约为 40%、11%和 8%。苏州旭创 2018 年 25G/100G/400G 光模块业务线实现收 入 37.49 亿元，仅用1年时间反超当时全球龙头的Finisar约7亿元。
中际旭创，原名中际装备，原来的主营业务是电机绕组制造，后于2017年全资收购了苏州旭创，成功切入了光通信领域，完成一个漂亮转身。
苏州旭创主营业务为 10G/25G/40G/100G/400G 光模块及其配套系统，其中数通光模块产品市占率位列全球前三。
根据 LightCounting 报告，苏州旭创在 2017 年全球光模块市场份额中位列第二，是数通光模块领域的龙头企业。（只要去到华叔聊5G首页回 5G套餐 即可知道移动、联通、电信的预约5G套餐方式。）
从主营业务构成来看，2018年公司光通信模块收入49.98亿，占公司营收96.92%；光通信模块毛利13.60亿，占公司毛利96.69%。具体来看，公司10G/40G光模块营收占24.22%，毛利占21.63%；25G/100G/400G光模块营收占72.71%，毛利占75.06%。
不过，旭创2019年1-6月实现营业收入20.35亿元，同比下降27.97%，通信设备行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为8.35%；归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比下降34.58%，通信设备行业已披露半年报个股的平均净利润增长率为35.74%；公司每股收益为0.28元。
面临全球经济形势错综复杂、数据中心市场投资节奏放缓等不利因素影响，虽然苏州旭创销售收入和净利润较去年同期回落。
进入二季度以来，得益于部分重点客户对100G等产品的需求开始回升、400G产品出货量开始逐步增加、5G前传产品开始批量交付等因素，苏州旭创销售收入和净利润 较一季度环比有了稳步提升。
他们主攻数据中心市场，核心客户为 Google、亚马逊、微软等云数据中心 行业巨头。在电信市场，公司主要供应华为和中兴。
近年来，数通领域对高速光模块的强劲需求，近年来业绩呈现高速增长。（只要去到华叔聊5G首页回 5G套餐 即可知道移动、联通、电信的预约5G套餐方式。）
苏州旭创注重研发投入，技术水平领跑市场，创新驱动有力支撑公司长久处于市场龙头地位。2019年，苏州旭创研发投入约为 1.8 亿元，占营收的比例达到 9.4%，研发占营收的比例呈现上升趋势。
同时，技术人员数量与占比不断提升，截至 2018 年，拥有约 640 名 技术人员，占总人数的比例达 33%左右，同比提升约 6.7%。苏州旭创聘请了多名海归光电专家，中坚技术团队规模不断扩大，表现出强大的技术创新力。
苏州旭创的客户主要是国内外数据中心及通信行业的知名企业及配 套供应商，与 Google、华为、亚马逊、中兴的全球顶尖互联网/设备商建立了长期供货关系。（只要去到华叔聊5G首页回 移动、联通、电信 即可查询5G信号覆盖）
与谷歌进行深度绑定，凭借与谷歌之间的直接投资关系占据了谷歌光模块需求的较大份额，并进一步拓展到 其他美国数通领域客户。近年来，对谷歌的销售金额占公司整体营收 的比例稳定在 30%以上。
由于高速光模块市场需要认证，且技术渠道壁垒较高，市场订单将不断向龙头集中，而旭创与行业龙头之间的紧密联系为公司实现持续增长奠定了良好基础。
另外，光模块领域，新易盛也值得关注。
2017 年实现营业收入 8.8 亿元，2011-2017 年复合增长 率 19.3%;归母净利润 1.1 亿元，2011-2017 年复合增长率 13.3%。
19 年公司业绩持续向好，公司上半年实现营收 4.8 亿，同 比增长 43%，归母净利润 0.81 亿元，去年同期亏损 0.15 亿元，上半年同比扭亏，业绩加速增长。
公司毛利率同样在行业内具有优势，2019 年中公司毛利率相比 2018 年大幅提升至 31%，主要系中兴事件与会计处理影响趋弱，毛利率回归至正常水平。
费用端，新易盛销售费用与管理费用率处于较低水平，研发支出占 比近年来提升显著。2018 年以来有明显增长，主要原因是销售人员人均薪酬有 了明显的提升。（只要去到华叔聊5G首页回 5G套餐 即可知道移动、联通、电信的预约5G套餐方式。）
对比光迅科技、中际旭创工资标准，公司一年所节省下来的薪酬支出约对 利润产生 15%-20%的正向拉动作用。
新易盛也是目前国内少数能够批 量交付 100G 光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企 业，并已经成功研发出 200G、400G 光模块产品。（只要去到华叔聊5G首页回 移动、联通、电信 即可查询5G信号覆盖）
新易盛光模块产能将由之前 的 413 万支/年增加到 642.53 万支/年，同比增加 55.58%。
2015 年经 销商数量达到 91 家，覆盖欧洲、亚洲、北美洲。海外销售毛利率也 显著高于国内的毛利率，18 年海外毛利率为 34.09%，远高于国内的 6.46%。公司海外营业收入总额、占比均在逐年提升，2018 年海外营 业收入达 3.5 亿元，占比 46.63%。
最后，不能不说的是光迅科技。
光迅科技主要从事光通信领域内光电子器件的开发及制造，公司2009年上市后，经过多次并购重组，实现了产业链垂直整合，奠定了光器件领域的领先地位。
2018年公司以7.1%的市场份额位列全球第四大、国内第一大光通信器件供应商。（只要去到华叔聊5G首页回 5G套餐 即可知道移动、联通、电信的预约5G套餐方式。）
总体来看，光迅科技确实是国内光模块少有的全产业链的代表性企业。
2018年，公司营收为49.29亿元，同比增8.26%，归母净利润为3.33亿元，同比却下滑0.47%。
上半年公司营业收入24.8亿元，同比增长1.8%;归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长3.42%。基本每股收益0.22元。
在2018年底，在华为的项目招标过程中，旭创获得了40%的份额，光迅科技只有10%。去年底的中兴的前传光模块中，旭创获得了60%的市场份额，光迅未中标。这是国内两巨头一批次订单的情况，后面的延续性有待持续观察。但旭创能打入华为产业链，也是一个积极的信号。
恰巧的是，同期，光迅科技的非公开发行募股也同样获得了证监会的批复，拟定投资额为10.2亿元，方向主要是100G的光模块。
不过，从计划投资到最终落地生产，至少也需要2年时间。到那时，旭创手握400G的光模块，而光迅才100G，不排除旭创会降维打击，直接降价冲击光迅的最新的100G产品。（只要去到华叔聊5G首页回 5G套餐 即可知道移动、联通、电信的预约5G套餐方式。）
像中际旭创这类企业，已经研发出400G，2020年准备量产，主要应用于数据中心，新品新推出量产将是最大受益者。看看毛利率就知道了，中际旭创在一季度毛利率以及净利率分别为28.11%、11.36%，而光迅分别为17.81%、4.72%。
中际旭创是第一个吃螃蟹的公司，能够吃到最肥的那块肉。而国企背景的光迅的动作则稍慢，主要的产品还是较为低端的。
两强中进行选择，华叔会更倾向于中际旭创。毕竟400G产品出来了，如果能够大规模给亚马逊出货，将是新的增长点。
光模块量价齐升的趋势，在5G时代光模块投资约650~770亿，是4G的5~6倍。
2019 ~ 2025年光模块投资规模预测，这两年并非是高速增长期，未来可期待。
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