困境反转的“失宠”公司才会有超额收益的机会

中国A股的“主流投资者”大部分都宣传自己是"价值投资"，其实他们只不过是”挂羊头卖狗肉“而已，在中国真正大行其道的是“ 趋势投资 ”和“ 抱团取暖 ”，他们信奉的是右侧交易趋势为王，巴菲特名言是别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。到了中国就变成了“因为涨所以涨”趋势向上“得宠”，“因为跌所以跌”趋势向下“失宠”，关注点都集中在净利润和营收的增速上，但要知道中国的经济增速一直在6%徘徊，什么样的公司能长期一帆风顺保持高于国内平均3倍的增速呢？一些公司采用三高模式做大负债表来维持所谓的"账面高增长"以迎合投资者进而推高股价，更有一些公司不惜做假账虚构营收利润来迎合这些主流投资者。而一些好公司的经营一旦遇到“马高蹬短”，在抱团和趋势的簇拥下，往往出现“墙倒众人推”的现象。

潮起潮落随风逐流，信立泰2020年伊始被列入了雪球失宠榜，并高居第七名。今天就撸一撸到底发生了什么山崩海啸的事情，让曾经人见人爱的“小甜甜”，现在被打上了“抠脚大汉”的标签，惨遭股民遗弃。

让时间倒转回2017年12月19日，那一天信立泰股价突破了40元大关，公司举行了投资者关系活动，120家多家机构几百人来调研，红旗招展人山人海，连大厅后面的走廊都站满了人可谓盛况空前，当时信立泰的当家花旦泰嘉有望第一批通过仿制药一致性评价，参与瓜分百亿市场的盛宴，替格瑞洛首家完成BE试验、专利挑战成功上市在即。公司依靠氯吡格雷的现金流加大研发制定长期发展战略，意图三年内连上30款通过一致性评价的仿制药，用五年时间挑战百亿营收，争取从2022年开始每年都至少有一个创新药上市，公司还列出了生物药和医疗器械长长的研发管线，信立泰当时成了主流投资者的香饽饽，可谓踌躇满志。

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让时间倒转回2018年5月28日，医药股的牛市盛宴已经推进了一年多，信立泰盘中终于站上了46元大关，公司总市值也前所未有的突破了450亿，各家医药股都创出了阶段性的高点，看看一长串百亿市场的大品种，氯吡格雷、阿托伐他汀钙、恩替卡韦、瑞舒伐他汀、氨氯地平等等，投资者都兴奋莫名，因为药物临床试验核查7.22惨案和随后推出的仿制药一致性评价，市场普遍认为按照一品双规的模式，现有的仿制药大品种将继续形成强大的护城河。但危机已经悄然产生，3天后的2018年5月31日上午，国家医保局挂牌成立，当时市场已经有了不好的预感，股价开始缓慢下滑，但市场并未意识到这是暴风雨来临的前奏，医保局的成立将深刻的改变我国医药市场发展的路径和各家药企的命运，随后4+7集采试点文件的下发，各家药企犹如当头一棒，股价开始慢慢熊途。

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让时间倒转到2018年12月6日上午，4+7集采试点各家企业开始报价，10点一过，各家医药股的股价就开启了暴跌模式，信立泰当天暴跌8%以上，随后一路跌破20元大关，氯吡格雷丢标的乐普医疗更是连续三个跌停板，信立泰当家花旦氯吡格雷片中标价3.18元/片，降价近6成可谓杀敌一千自损八百，几个品种中除了氯吡格雷维持了“相对高位”的价格，其他如恩替卡韦、阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、氨氯地平等价格全都跌成了几毛几分 ，市场已经开始深度怀疑中国药企的经营模式，仿制药集采大棒和创新药医保谈判胡萝卜一反一正双管齐下，仿制药成了烂大街的臭狗屎，创新药突然成了独门秘笈香饽饽，各家传统药企长期以来扎堆研发仿制药，研发管线基本以仿制药为主，创新药除了恒瑞以外几乎都处于断档状态，对这一突然转变，各家药企似乎都被打蒙圈了，股价持续在低位徘徊。

至于为何药企对创新药长期以来兴趣寥寥？让我们把时间转回2014年3月12日，当天下午张明芳邀请信立泰总经理叶宇翔、恒瑞制药董事长孙飘扬参加电话会议，叶宇翔用了一个多小时给机构投资者打气，强调泰嘉不可撼动的优势，在张明芳的循循善诱下，叶宇翔透露，公司要“考虑”投建心脑血管专科医院（事后看叶宇翔也不过是忽悠而已），当时医院概念股如火如荼，仿制药大品种也是高歌猛进。而恒瑞医药的孙飘扬有点“傻愣”，无论张大姐怎么“善诱”，就是不上道，一直坚称恒瑞医药将战略转型加大创新药的研发管线，但当时市场对创新药根本不感兴趣，认为创新药就是样子货、赔钱货。随后几天市场用脚投票，信立泰12日和13日的涨幅分别为10.23%和6.22%，而恒瑞几乎不涨。市场对创新药并不感冒，这源于当时中国的医保制度对创新药并不友好，医保目录长期不更新，恒瑞和信立泰的创新药艾瑞昔布和阿利沙坦因为无法进入医保，销售长期在百万级别徘徊。各家药企靠仿制药、中药注射剂、辅药神药躺着就能把钱赚了，谁会了吃力不讨好的研发创新药，断档由此产生。

让我们回到2019年9月24日，信立泰在4+7集采中标后，股价低迷了半年多，好不容易吭哧吭哧的爬到了26元，国家联盟集采扩围来了，当天上午11点报价就出来了，本来手拿把攥的泰嘉”意外“丢标了，原研赛诺菲报价2.55元/片，联手2.45的石药和2.98的乐普，成功绞杀了信立泰，股价当天一度跌停，收盘跌幅9.44%，次日股价继续大跌9.05%，随后一路砸到了18元附近才稳住。事后总结大家都说信立泰昏了头，可之前谁又会想到国际巨头赛诺菲能放下身段，把它的波立维从15元的高位一刀砍到2.55元呢！！！其他原研大品种全都不降价，为何赛诺菲狂降价？其实赛诺菲也是被逼急了实在没有办法了。恩替卡韦、阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、氨氯地平这些药存量患者众多需要终生服用，很多患者对品牌的忠诚度相对高，即使不开辟新的患者，现有的存量也够原研药继续悠哉游哉了，与这些药不同，赛诺菲的氯吡格雷严格意义上来说并不是绝对的慢性病用药，其75mg规格只是PCI手术后一年内服用，过了一年就基本停止服用。因为患者的粘性只有一年，所以手术后医生的第一张处方至关重要，赛诺菲因为4+7城市学术高地的丢标（上海、北京、广州、天津是绝对的学术高地，影响全国的处方），其杭州的公司开工都不足，同时其手中没有什么新药大品种，销售靠前的全都是厄贝沙坦、氯吡格雷、甘精胰岛素等过了专利期竞争者众多的药，面对全国市场丢失的可能，其只好放下身段主动降价。泰嘉在联盟集采的丢标使得投资者对信立泰彻底绝望，正可谓“墙倒众人推”，各种奇谈怪调争相出炉，有“傻缺”出来秀“脑残”，声称2020年营收最多15亿，我只好笑而不语，也许在“疫情”影响下的一季报会给大家惊喜。

时间转向了2019年10月7日，信立泰公告将拿出2.5亿---5亿用于公司股份回购，其中30%用于股权激励，70%用于发行可转债。当时市场普遍认为这是对丢标的回应，其实信立泰另有打算，从其公告中可以看出，其回购时间高达12个月，而价格上限是22元，这样的潜台词就是：在2020年10月回购到期前，信立泰的股价回升到22元以上的概率不高。公司为何出台这样的回购计划？20天后的《2019年度三季报》和来年2月末的《2019年度业绩快报》告诉了我们答案，信立泰用了所谓“财务洗澡”，做低当期的利润来将公司财务上的部分隐患一次性的排除掉，在“托底式回购”的操盘下，股价涨也难跌也难，一潭死水成交量萎靡不振，股民买也不是卖也不是，热情消退的一干二净，信立泰位列失宠排行榜就显得理所当然了。

为什么说信立泰的三季报和将要出笼的年报有“财务洗澡”的嫌疑呢？来看我做的这张表格（也许预估不准确，待年报修正）。

这涉及到了负债表上开发支出（研发资本化）和利润表上研发费用的转换问题，三、四季度研发费用（原资本化转费用化部分+新投入）都超过了3亿，把净利润做到的最低甚至亏损，2019全年研发费用化有望超过9亿（预估不一定准确），企业发布财务报表目的不是为了满足于股民了解什么数据，而是需要让股民了解什么数据，这些数据其实对公司的实质经营毫无影响，只是列出来让你们看而已，但的确会对股民造成巨大心理冲击。至于研发资本化和费用化的孰是孰非之前已经分析很多，这里就不详细表述了。

推荐大家读一篇文章：信立泰：开发支出蹊跷下降

有一位网友@彼语 的观点我很赞同， 信立泰完全可以延续二季度的数据，继续列入开发支中而不影响当期利润，为何非要在今年三、四季度突然动手把很大比例的开发支出一次性转到当期费用中。大家可以说“无巧不成书”，其实这是一次赤裸裸的“阳谋”，正因为信立泰要进行回购“托底”，这时候还不把各种“坏消息”集中放出来那才是傻瓜，我们看一下2018年走势较差而2019年走势较好的两家医药公司：丽珠集团（2018年净利润-75%，18年12月发布回购公告）、人福药业（2018年净利润-213%，19年1月发布回购公告），因为他们利用各种“减值”洗了一个“财务澡”把包袱都甩给了2018年，同时辅以回购股票进行对冲，进而2019年轻装上阵重新做出了增长的姿态，正因为市场就好利润增长这一口，信立泰无疑也要这么干，把2019年三、四季度的利润做的如此之低，然后用一年的时间进行回购托底，到一年后2020年三、四季度，做出利润同比大幅增长的假象，那就又变成了花好月圆。

时间来到了2020年1月17日，国家第二轮集采上午开标，信立泰新上市的仿制药奥美沙坦酯片本想最低价中标拿走北京上海双子星，奈何以7分钱之差败给了 东阳光，而 华东医药 的跌停板更是说明不要对原研药报以轻心，因为不同的产品对应不同的策略，所以跨国药企一样可以杀到几毛几分。市场对不圈钱靠自身发展的传统白马医药股开始不屑一顾，华东医药、信立泰、京新药业、恩华药业、双鹭药业等公司股价低位徘徊屡创阶段性新低，因为这些公司前途堪忧，即使你负债率低没有各种财务隐忧，但你不会像乐视网那样吹牛做PPT，市场就是不喜欢你们这样的。一些公司敢于高负债、高商誉、高质押来扩大资产负债表，但同时利润表上还能做出“账面高增长”，因为有故事可讲，各大卖方研报轮番上阵把这样的公司吹上了天，哪怕这样的公司现金流紧张到需要增发圈钱来还债和补充运营资金，哪怕这样的公司4年时间在二级市场上圈了4次钱可依然填不满现金流短缺的窟窿。

只看融资的频率和用途，很难想象这是一家连续多年盈利10亿级别的高科技生物医疗公司，这分明是一家高负债的房地产公司，和地产公司唯一的差距也许就是没发 “永续债” 吧。在这一点上 科伦药业 很不服气，我研发投入高，我三轮驱动，我也想到二级市场圈钱，奈何科伦的股价是每况愈下，因为你没有做出财务报表的“账面高增长”，你的品德下限还不够低，所以对不起你不行。

2019年是 原料药 公司扬眉吐气的一年，毛利率30--40%还几乎没有销售费用，绝对利润是相当的高，这一年华海药业、乐普医疗、丽珠集团、京新药业等都靠旗下的原料药工厂赚的盆满钵满，2020年在疫情的影响下，这一趋势有望延续，在集采新形势下，原料药突然被市场看好。信立泰旗下也有原料药业务，但其特色原料药业务主要以自身配套为主，对外销售的主要是头孢这种增长乏力的大宗原料药品种。

撸串结束，大家都明白信立泰为何“失宠”了吧，在国家集采政策的推动下，仿制药已是昨日黄花，逻辑变了自然对未来的愿景也发生了改变，机构投资者抱团解散，大难临头各自飞唯恐自己跑的慢，股价在趋势交易的推动下快速沦落，再加上公司有意为之做低当期利润，回购资金“抵抗托底”的回购方式使得成交量萎靡不振，人气大量流失位列“失宠榜”也就不是什么稀奇事了。

下面我再撸一撸，信立泰未来的趋势到底值不值得投资。俗话说的好“高价值要配上低价格”，四毛买一块，我也不知道哪些是“价投”说的，哪些是“夹头”说的，总之就那个意思吧。回到篇首，中国投资者大部分都是趋势投资为主，信奉右侧交易，他们说信立泰最困难的是2020年，目前处于左侧远远未到底，他们还说等信立泰业绩回升后我再重新回来。从大资金的交易来说这样也没错，毕竟在赎回压力谁也不敢轻易下注。我记得雪球有一位网友最近分析了信立泰还有哪些空头主力部队，我深感认同，仔细翻了一下信立泰的持仓主力，预计国内机构持有信立泰的比例也不大（待季报确认），港资在八九百万股之间徘徊很久了每天增减持幅度不大。两融中的融资余额一直在跌，已经跌倒了4.9亿。现在手里有货还能大比例砸盘的空头应该寥寥无几。

信立泰的运气最近两年很差，原本以为一致性评价会有红利，所以公司短期布局的产品要么是首仿要么是独家，结果最新的集采政策却要三家以上才集采，结果新获批独家通过一致性的匹伐他汀、贝那普利等优势大品种迟迟无法入院放量。其实泰嘉丢标并不是真正的致命因素，毕竟各省报的量比其真实销量低很多（为医院和医生留出足够空间），假设第三名中标了，按照可能选择的省份拿到手的数额也寥寥无几。真正的致命因素是波立维和泰嘉单价的同时下降，但在原研药波立维面前，缺乏价格优势的75mg仿制药泰嘉毫无还手之力，因此75mg市场（PCI手术用药）对泰嘉来说是价格和份额双降，其实信立泰真正的王牌武器是25mg氯吡格雷，近年来缺血性脑卒中（俗称脑血栓）用药市场中，25mg氯吡格雷增长迅猛，在最新用药指南的推动下，新发患者普遍采取双抗终生服药（25mg氯吡格雷+100mg阿司匹林，长期服用单片75mg出血概率大幅升高），这从泰嘉自身内部的销量占比就可以看出，75mg只占其销量的1成不到（PCI后用药)，25mg占了9成份额（PCI后用药+脑血栓用药），缺血性脑卒中（俗称脑血栓）用药是没有所谓的集采的，但25mg氯吡格雷价格随同75mg断崖下跌，已经影响到了市场的整体销售额，总体来看2020--2021这两年，泰嘉的市场份额（按片数统计）并不会下降，但因为单价降低太多，因此营收可能只有高峰时期的3成左右。既然市场认为仿制药已经成了“昨日花”，那么氯吡格雷作为一个现金流品种，在展望中我就把它翻片了。我看到一位@舍之道舍道网友说，对于医药企业来说，管理层的战略眼光和决断力真的很重要，我非常赞同，医药的研发周期漫长，极度考验企业立项时的眼光，如果立项的时候战略方向选择错误，几年后就欲哭无泪了。首席医学官这个位置真太重要了，谢恒在NIH从事多年药物项目评估工作，在创新药物项目评估方面积累了丰富的经验，对信立泰未来研发有很好的把控，2019年开始几乎全部砍掉了仿制药在研管线，信立泰原预计3年内要集中上市的30个仿制药只做了20个就暂停了，集中有限的资金就做创新药，也许几年后会和很多公司拉开层级。

说到创新药，信立泰其实早已经转型，14年其就高价收购了阿利沙坦酯片，很多网友不看好这个药，之前因为没进医保同时价格太贵销售额惨淡，其17年下半年进入医保后销量开始几何级暴增，18年1亿+营收，19年4亿+营收，销量都符合之前管理层给的指引，因此有理由相信管理层预估2020年销售额10亿+应该毫无压力，信立泰失宠的理由就是氯吡格雷一药独大单吊一款产品有风险，市场忽视信立泰已经初步形成了氯吡格雷和阿利沙坦酯双药并举的格局，同时后面还有多款1亿---5亿产品正在崛起，在其他沙坦类竞争品种纷纷集采，降价到几毛钱一片的情况下，医生的处方预计会集体转向6元一片的阿利沙坦酯片，这已经在多个医院得到证实。阿利沙坦酯片的增长逻辑是争夺新发高血压患者的第一张处方，患者大部分都是在就诊其他疾病过程中发现血压高，医生开具第一张处方的逻辑大家都心照不宣，患者后续会自行购买该药，有研究表明患者自行换药的比例不到2成。阿利沙坦酯片经过Ⅳ期临床和多个针对肾内科的临床试验结果表明，其对慢性肾病降低蛋白尿有明显效果，目前成为肾内科基础用药之一，而肾科也是信立泰未来的主攻方向，针对慢性肾病贫血的恩奥司它（best in class）预计6月申报桥接试验（6--9个月完成试验），预计该药最快2022年就会获批上市。目前正在Ⅲ期临床试验入组阶段的苯甲酸复格列汀片和复格列汀二甲双胍片，该药根据Ⅱ期临床试验发现有别于其他列汀类的新特性，和阿格列汀头对头整体不劣同时部分优效，预计2023年获批上市，这是最早上市的两个创新药，Murora Stent是最早上市的创新类医疗器械，是国内独家雷帕霉素脑动脉支架，几个月后就会上市销售。后续还有S086/PCSK9/S092/jk07/信立他赛等创新药，领先的一些创新类医疗器械，如雷帕霉素球囊、微针系统、左心耳封堵器、雷帕霉素下肢动脉支架等。

一些创新药和器械的研发管线整体已经分析太多就不多谈了，从2022年开始基本能保证每年上市1款新药+医疗器械。可以对比一下某些所谓的创新药公司的总市值，有些药企是否过于乐观，而对信立泰是否又过于悲观呢！

下面我要从战略层面讲一讲公司的核心竞争力是什么，信立泰一直采用学术推广模式，将泰嘉当作专利创新药来运作，医院几乎全覆盖，从某种意义上来说，你可以把氯吡格雷的集采当作是这个药的“专利悬崖”，但其还是在傍大款，借助了赛诺菲开辟的道路在前进，本质上信立泰并未掌握独家创新药推广的方法，信立泰2016年开始从跨国药企挖人组建创新药学术推广队伍，在多年的学术推广中，信立泰形成了自己独特的核心竞争力，信立泰有中国慢性病领域最强大的专家资源、有中国慢性病领域最优秀的临床注册团队、有中国慢性病领域最专业的学术推广团队，是国内外缺乏销售渠道的创业型药企在慢性病领域中国最强大、最靠谱的合作伙伴。

中国的传统药企在创新药研发上都不太靠谱，前文我说了中国的传统药企长期躺着赚钱，对研发一直不重视，最近几年开始东拼西凑组建研究院，但体系并未形成，研发也是杂乱无章，同时各家上市公司还需要考虑财务报表和二级市场的看法，不敢疯狂烧钱，同时公司体积庞大，需要花费的地方也多，比如科伦药业“三发驱动”，研发费用看似十多亿很多，可撒胡椒面到方方面面，留给创新药的就寥寥无几了。反观一些创业型的药企，拿着风投融来的资金可以专注在某一个领域烧钱，而不必担心报表的难看，但创新药企业有一个最致命的缺点就是没有销售能力，新药是需要学术推广的，其创新药一旦上市需要现拼凑销售团队，对比PD-1这个产品最明显，第一个开卖的君实生物-B(HK:01877)一整年卖了7.7亿，有礼来帮衬的信达生物-B(HK:01801)一整年也只卖了10.5亿，反观只卖了不到6个月的恒瑞医药，市场预计在12亿以上，而2020年差距会更加的明显，这就是新型创业型药企和传统药企在专家资源、学术推广和渠道变现能力上的差距。像正大天晴、恒瑞医药、翰森制药(HK:03692)、石药集团这样的公司，他们真正的王牌武器是动辄上万人的医药代表，新药要卖得动卖得好才是真正的好药。

阿利沙坦酯片最大的意义是在这个仿制药退潮，各家药企青黄不接的时代，信立泰有创新药可推，提前组建了创新药销售队伍，掌握了创新药如何医保准入谈判，如何通过药事会入院，如何进行正规的学术推广，这是极其宝贵的资源，可以为后续上市的创新药做好销售准备，保证上市一款创新药可以最大限度的快速放量。

信立泰在BD领域一直是眼光超高的存在，拿到的都是有领先技术但缺乏渠道推广的产品，两票制未来将过渡到一票制，自有销售团队的学术推广能力至关重要，一套优秀的团队可以同时推广多个创新产品，形成协同效应，目前信立泰有两套学术推广团队，一套目前推广阿利沙坦酯的团队（包括肾内科和内分泌科），未来可以延伸推广恩奥司它、复格列汀、S086等。一套是PCI手术推广团队，目前是泰嘉、泰仪、泰加宁、阿尔法支架等，未来会延伸到雷帕霉素球囊、全降解支架。目前单独成立了“动态心电记录仪”、“房颤患教机“团队配合推广 Alpha Stent、Murora Stent、锦江电子心电生理设备、耗材、金仕生物膜瓣，以及公司等待上市的利伐沙班、 左心耳封堵器等形成产品与医疗服务间的战略协同，为心脑血管患者提供疾病预防、筛查诊断、药物治疗、手术治疗、术后康复与慢病管理的全方位服务平台， 进一步提升信立泰在心脑血管领域综合解决方案的优势地位。

信立泰无疑是一家聚焦在慢性病的药企，世界公认的慢性病药竞争力三要素：

1、药物安全性良好，副作用、不良反应低

2、患者依从性良好，药物服用方便

3、疗效不低于同类慢性病药物的平均值

很多医药专业人士言必成“肿瘤药”如何如何，对慢性病用药不屑一顾，慢性病药物经过多年的发展，已基本满足了患者在疗效方面的需求，同肿瘤药物不同，慢性病药物需要终生服用，患者在一种药物出现耐受性后，如果换药首要考虑的就是 要素1 和 要素2，因此开发慢性病类新药同肿瘤类新药截然不同，甚至可以说是完全相反。慢性病新药追求的就是安全性好、副作用低、依从性好，而药物是否最强疗效并不是关键因素。肿瘤类药物唯一追求的就是能让患者活的时间越长越好，其他一切要素都要让位于生存期这一关键要素。所以不能拿看待肿瘤药的眼光来套用慢性病药，对应的公司研究也是如此。更需要注意的是，不能因为慢性病大的趋势向下就否定所有慢性病药企，还需要综合考虑参与竞争的企业多寡这一关键因素，因为慢性病药面临研发周期漫长、入组人数超高和入院难等一系列问题，即使做出了慢性病创新药，也会面临推广周期长和难以快速放量等棘手难题，从投入产出比来看不如以各种“替尼”为代表的肿瘤靶向药划算，所以大部分巨头放弃了慢病的研发，但是恰恰就是这个原因，慢病创新药的门槛被大大抬高了，对于已经手握慢病创新药的企业如果继续聚焦慢病深耕细作加大研发就会形成牢不可破的护城河，目前看聚焦心脑血管、肾病、骨科、糖尿病等领域研发创新药的国内药企只有信立泰一家，国内绝大部分药企都去挤肿瘤药这个赛道，各个靶点都有超过几十家在竞争，过于惨烈的竞争，结果就是新药定价屡创新低、更新换代加快，刚研发出来的药还没来得及推广放量，下一代更好的药就推出来了，甚至有的药还在临床中就已经被淘汰出局，这种情况需要药企和投资人共同思考，投资人要考虑的是如此激烈的竞争是不是一门好的生意，药企则需要思考如何发挥自己的优势做到差异化竞争，而不是哪里热门就往哪里钻。

千万资金量以上的投资者，已经初步实现了财务自由，他们只要稳妥投资，每年赚10点就可以维持生活质量继续悠哉游哉，这样的投资组合很好列，什么贵州茅台、五粮液、腾讯控股、中国平安、格力电器、美的集团、招商银行、海康威视等等再配上部分银行保险凑一下，就号称自己是价值投资，长年累月拿这些股票的确可以稳步增值，可对于资金量小追求财富倍增的投资者就不是很友好了，有的投资者连贵州茅台一手都买不起，如果资金量小你就需要增加一点赌性，寻找困境反转的公司，去赚那种超额收益。

有别于某些投资者，我认为信立泰已经处于创新转型的中后期具备了反转的一切要素，是国内所有二、三线传统药企中转型最早，同时转型最坚决的公司，舍弃短期利润和二级市场的看法，拿出老本搞创新药研发，引进了高端人才给足了激励，各方面框架已经全部搭建完毕，可谓万事俱备只欠东风，缺的只是时间来走完最后的环节，2020年二季度末开始其趋势将重新向上，而趋势投资者会加速其回暖，2020年其目前唯一在售的创新药阿利沙坦酯片有望突破10亿销售额，支架收入有望翻倍增长，也许2022年--2023年信立泰会创出新高，那么让时间来给出答案吧。

备注：本文2020年4月5日22.03修改一下，@舍之道 @彼语 网友的名字修改一下，另外关于信立泰“财务洗澡”大家有很多争论，我又发现了一篇文章写的非常好，借此推荐给大家 ： 信立泰如何进行优雅的“财务洗澡”

本文4月4日用了一天的时间写完，鉴于当天全国都在深切悼念抗击新冠肺炎疫情斗争牺牲烈士和逝世同胞，我觉得发文章讨论股票不太合适，我就放到了4月5日发出，最后谢谢各位的打赏，祝大家多多

#2020Q1雪球失宠榜# @今日话题 $信立泰(SZ002294)$ $复星医药(SH600196)$ $东阿阿胶(SZ000423)$