近期关于飞天茅台的下跌引发了行业广泛的关注和讨论，当前作为中国白酒一骑绝尘的领军品牌茅台，不仅市值上将上一届酒王五粮液甩了1.5万亿差距，而且在酒类销售规模上，1472.19亿也甩了五粮液600亿左右规模，一家独大成为五粮液、洋河、汾酒规模之和，占2023年白酒销售规模7563亿人民币的19.5%，全行业接近两成的营收由茅台贡献而成。其利润747.34亿，占2023年白酒行业利润总额2328亿元的32%。
可以说，茅台一家完成了全行业五分之一的营业额，实现了全行业三分之一的利润，是妥妥的行业龙头。
除了飞天茅台价格下跌带来的波动外，还有哪些现实风险会影响到行业巨头茅台的健康发展呢？正如茅台董事长丁雄军在白酒行业T9峰会说言，白酒行业不会有周期性问题，它只会有时代性问题。
我个人认为这种认识，是比较深刻和刻骨的。高处不胜寒的茅台，在面对行业和市场其实比任何品牌都更谨慎和焦虑，因为走错一步都有可能让茅台万劫不复。
虽然目前茅台的业绩和表现都无可挑剔，但是并不意味着茅台没有任何风险。纵观整个白酒行业的发展历程，作为白酒行业领军品牌，酱酒品类主导品牌，贵州茅台目前主要存在五大现实风险，具体来看，分别是信仰崩塌、口味单一、假酒泛滥、库存高企和单品独霸。
1、信仰崩塌的风险
信仰崩塌是贵州茅台目前最大的风险，过去茅台的成功主要建立在持续建立的国酒茅台信仰基础上的，以及由此形成的茅台文化、价值及品质认同基础上的。近年来，随着国家反腐倡廉的持续深化，以及全面禁酒令的双重推进，使得茅台的消费场景正在不断减少，品牌的信仰和形象也在从正面走向负面。
同时，茅台酒的金融属性也在减弱，投资者对于风险的敏感度提高，对茅台的投资回报预期更加理性。这些因素可能导致国人对茅台的信仰出现坍塌，茅台的品牌形象和市场地位可能受到损害。
从曾经为国争光获得国际大奖到为国转运的国家品牌形象和国酒品牌信仰，到当前茅台的腐败酒、金融酒等形象的转变，这种信仰的崩塌，叠加主力人群的老去，未来摆在茅台面前最大的风险就是由时代变迁、人群迭代造成的茅台信仰的崩塌，没有了白酒市场的茅台信仰，茅台的市场地位也就会被跟随者逆转。
2、酒度单一的风险
目前酱香型品类最大的风险是只有53度一个单一度数，虽然在生产经营上减少了多口味带来的生产、管理及营销成本，与其他香型相比，酱香酒53度一家独大的单一局面，随着消费者口味的多样化和个性化需求的增加，尤其是未来随着市场口味的转变，市场从高度向低度转移时，酱香型酒没有丰富的酒度体验，不容易赢得未来时代变化的需要。
茅台酒以其独特的口感和风味赢得了消费者的喜爱，但这也带来了酒度单一和口味单一的风险。随着消费者口味的多样化和个性化需求的增加，以及时代更迭带来的流行酒度的变迁，如果茅台不能及时调整产品度数及口味，满足新时代消费者的主流酒度新需求，可能会面临市场份额下滑的风险。
再者酱酒单一53度的格局，不容易进入国际烈酒市场，因为西方很多个国家的烈酒高于42度酒会被各种限制，因此不利于茅台等53度酱酒进入国际市场及进行全球化普及。
3、假酒泛滥的风险
2024年茅台酒的价格下滑，表面上看起来是经济不景气消费不旺，叠加巽风茅台投放引发的二级市场不再囤积收购茅台。但是真正引爆二级市场茅台价格下跌的原因，其实是道高一尺魔高一丈的造假茅台酒，新出来的大量真假难辨的假茅台让倒卖茅台的二级市场风险和成本急剧增加，尤其是现有鉴别知识已经无法跟上造假能力，给2024年回收茅台按下了暂停键。
由于茅台酒的知名度和市场需求较高，不良商家制作假茅台牟取暴利的情况屡见不鲜。假酒的泛滥不仅损害了消费者的利益，也影响了茅台的品牌形象和声誉。茅台需要加大打假力度，提高防伪技术的水平，以维护自身的合法权益和消费者的利益。
4、库存高企的风险
上周和同行交流茅台进入老酒市场的量，朋友认为每年生产的茅台被开瓶不会超过三分之一，如果按照目前主流消费者的饮用茅台习惯，存新酒喝老酒，新茅台放上三年再喝，那么每年新茅台的开频率50%，另外50%存放在消费者的酒窖里。如此算来，过去三年被存放起来的茅台最少有2000亿规模，加上过去大量没有被开瓶的茅台，最少规模在5000亿以上，加上存放在经销商和渠道商手里的茅台最少也要超过万亿。
2023年年报显示茅台基酒库存28万吨，如果按照每年4万吨投放计算，未来7年茅台即便不生产一瓶酒，也有足够满足市场需要，更何况目前茅台系列酒的生产和茅台酒的生产年产量都超过了5万吨规模。高企不下的社会库存，叠加茅台逐年上涨的库存基酒，这不仅增加了茅台的经营风险，也可能引发市场价格波动和渠道冲突。茅台需要加强对市场库存的监管和调控，保持合理的库存水平。
另外，据《茅台老酒市场研究报告摘要》显示，茅台往年酒市场规模达8500亿左右，年交易规模约为1100亿元，占行业全部往年酒交易规模的85%以上。
5、单品独霸的风险
根据财报数据，2023年1-12月贵州茅台旗下茅台酒、其他系列酒实现营业收入1265.89亿元、206.3亿元，同比提升17.39%、29.43%；毛利率分别为94.12%、79.76%，同比提升-0.07%、2.54%；产量分别为5.72万吨、4.29万吨同比提升0.69%、22.41%。除了茅台酒外，茅台1935上市两年营收达到百亿级，茅台王子酒单品营收超40亿，汉酱、贵州大曲、赖茅单品营收分别超10亿元。
如此计算，飞天茅台以上茅台酒销售规模1265.89亿，占比全年茅台销售86%，其中飞天茅台占比最少1100亿规模，占比全年茅台销售额75%。可谓单品独霸一方，是茅台绝对的超级单品。这种单品独霸的风险，一旦单品消费老化，产品进入衰退期，那么对于茅台来说是巨大的风险。
由于单一产品占比超过全公司70%以上份额，很容易被竞争对手围攻，来自四面八方的竞争，一旦面临市场变革或大环境变化，让对手趁机而上，那么就逐步瓦解飞天茅台的市场和销售。
这种教训可以从这两年的牛栏山下滑吸取，与茅台相似，牛栏山也是白牛二一支单品独霸销售，成为公司70以上甚至达到90%销售规模的贡献者，但是随着消费升级和产品老化，牛栏山因为白牛二的滞涨，造成了业绩下滑甚至连续连年亏损。
此外，茅台酒的销售主要集中在高端市场和礼品市场，对特定消费群体的依赖性较强。如果这些消费群体的购买力下降或消费习惯改变，可能会对茅台的销售产生较大影响。过度聚焦高端市场也可能使茅台错失其他潜在的市场机会。因此，茅台需要拓展销售渠道和市场范围，降低对特定消费群体的依赖度，更要降低对飞天茅台的依赖。
摆在茅台面前的，虽然不是周期性的问题，但是这种时代性的五大难题，随时都有可能将贵州茅台带上下滑的境界。
不健康的信仰、不丰富的产品、不保真的消费、不清爽的库存，加上不全面的销售，每一个都是目前贵州茅台需要面临的现实风险，只有妥善解决和提前布局解答好时代性的五大现实问题，才能够让茅台长治久安。
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