硕贝德业绩炸雷 揭开5G产业链的旧伤疤

周一晚间,硕贝德、大富科技、通宇通信等5G股发布三季报业绩预告,雷声一片。受此影响,今天5G股集体重挫,带动科技股集体回调。

第一大雷当属硕贝德。上半年归母净利润同比增长174.2%,基站、终端和车载天线三轮驱动,作为5G核心标的成长性可期;再加上华为5G手机的天线使用量高达14根,远超预期,股价连创新高。但业绩预告显示,硕贝德第三季报归母净利润同比下降25.93%-37.32%,堪称业绩变脸。

大富科技前三季度归母净利润4500万-5000万,其中第三季度375万-875万,相比半年报增速亦减缓。金信诺第三季度归母净利润同比下滑50%-70%。吉大通信前三季度归母净利润同比下滑25%-15%,第三季度同比下滑46.9%-24.8%。中际旭创前三季度归母净利润同比下滑19.4%-34.1%,其中第三季度同比下滑2.78%-21%……

对于业绩下滑的原因,上市公司的解释有重合点:第一,三大运营商资本开支增速放缓,国内5G建设提前但投资规模未达预期;第二,为提高竞争优势加大研发投入;第三,调整产品结构,新产品处于小批量出货阶段,盈利能力尚未充分体现。

三大运营商资本开支放缓的实际后果,通过三季报展示出来了。

三大运营商投资放缓的影响可能被低估

8月份三大运营先后发布了中报,在5G投资方面宣布两件大事,第一,放缓资本开支,第二,联通和电信共建共享,9月9日,联通和电信正式签署《5G网络共建共享框架合作协议书》。财通证券测算,联通和电信共建共享或使 5G 基站需求减少 20%-30%。

从A股5G板块的走势来看,此事随引起了多数投资者的警觉,但并未削弱投资者对5G板块的乐观预期。5G股披露的三季报业绩预告及市场反应说明,多数投资者可能低估了这两个利空对产业链的影响。典型代表是硕贝德。

今年上半年,天线、指纹模组、芯片封装业务占硕贝德营收的比例分别为52.8%、33.2%、13.9%,净利润占比分别为78.1%、15.1%、6.6%。其中,天线业务分为终端天线、5G基站天线和车载天线三大块。

终端天线业务方面,2018 年硕贝德成为了华为手机的 A 级供应商,获得了其多个机型手机天线的大部分份额;今年上半年,终端天线业务持续增长,贡献了大部分的营收。华为mate30 5G版的天线使用高达14根,但根据官方公布消息来看,其开售时间为11月1日,这意味着5G手机对硕贝德终端天线业务的拉动作用在三季度只是部分释放,同时又拉低了了4G手机对天线的需求总量。

5G基站天线业务方面,今年一季度末,基站天线已经出货 1000 多万元;二季度,基站天线业务取得供应商的资质并批量出货。但在三季报预报中硕贝德说,部分5G产品项目开始批量供货,受产能爬坡、良率较低等因素影响,盈利能力尚未充分体现。

上半年半导体封装业务创造了610万元净利润,占比为6.6%,由于已完成股权转让自6月起不再并表,对三季度业绩有一定影响。目前正式的三季报还未霹雳,硕贝德净利润大幅下滑的真正原因还不知道。

和硕贝德类似,信维通信也是聚焦天线业务。正如硕贝德的终端天线进入全球前五大手机厂商供应链,蓝思科技是手机领域的玻璃面板龙头。相比信维通信、蓝思科技在三季度的归母净利润同比增长3.8%-10.8%、110%-150%,硕贝德在同期下滑25.93%-37.32%,不但太差了而且难以解释。

更让投资者生疑的是,大股东和高管在9月份减持总股本6.5%的股份后,再次发布减持公告,实控人及高管拟减持1%左右的总股本。业绩意外下滑,叠加大股东、董监高反复减持,给投资者的直觉感受是:第一,目前的股价被高估了;第二,公司实际经营状况不如投资者预期的那样乐观;第三,在三大运营商缩减资本开支的背景下,5G基站天线方面的投入能否如期兑现业绩。

给投资者的启示

自华为mate 30发布会至周一收盘,硕贝德累计上涨33.8%,期间有2个交易日涨停。从龙虎榜数据可知,参与方以游资和中小投资者为主,机构资金只有1个席位上榜;而且,发布会次日硕贝德高开低走,这两个现象反映了机构投资者的态度:华为5G手机天线使用量超预期对硕贝德的短期利好有限。今日硕贝德封死在跌停板上,成交量不足之前平均值的1/10,硕贝德的调整可能还未结束。

5G投资已进入业绩为王阶段,炒概念带来的涨幅经不住业绩的检验;运营商资本开支变化对产业链上多数企业的业绩会产生直接影响,而这个影响迟早会显现出来。

硕贝德的业绩雷带崩了5G股,就连业绩连续超预期的深南电路和沪电股份也分别下跌6%和4.42%,这是否反应了投资者对5G板块高估值的担忧?板块整体估值会不会因此事而稍稍压低?

经过一年多的主题炒作,目前5G股的股价承载了投资者的高预期,业绩稍不如预期就有炸雷风险。哪些标的风险小一些?

华泰证券认为以下两类股的安全系统更高:第一,高景气细分领域(物联网、IDC 及企业云化、光模块)中报业绩超预期个股;第二,景气趋势不变的行业中,国庆节前超跌个股。可选标的有移远通信、光环新网、数据港、星网锐捷、中际旭创、和而泰、海能达等。

上周中国移动开启 NFV 系列产品招标,总计金额超过 43 亿元。方正证券认为,其 NFV 网络大规模建设已正式开展,预计其对5G 主设备的集采招标有望于近期陆续开启,建议关注中兴通讯。

写在最后:

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@今日话题 $硕贝德(SZ300322)$ $大富科技(SZ300134)$ $通宇通讯(SZ002792)$

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精彩评论

南湖闲人3310-15 20:26

纯属瞎扯,上半年业绩好是卖子公司所得,主营业务没有增加,第三季度当然下降了

空白196810-15 19:14

这种垃圾文章也有脸发出来,基本面情况都是错的。

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蹲坑大师10-17 10:38

我知道啊

imeyuan10-16 23:48

信维能抱苹果因为收了一家海外的公司,硕贝德能拿一部分华为订单是因为信维不愿意做。

imeyuan10-16 23:47

硕贝德只是投机的股票,技术很一般,跟信维差距真的很大。个人觉得硕贝德LCP可能很难做出来。如果看手机天线还不如买信维通信和立讯精密。我前天已经出了绝大部分,之前有些判断失误。

海天一色92810-16 16:30

从来没有过

Bambi斑比10-16 16:23

我怎么印象中信维通信是手机电子和消费电子,什么时候有基站天线了?