回复@zhqh888: 美股肯定是处于高位的，但是并不是处于极端高位。

问题是，如果你是从配置的角度去思考的话，知道美股是处于高位对我们的投资并没有太大指导意义，只能是选择低配一些或者避免全仓美股，而并不能做出完全不配美股的决定。

当一个股市处于高估的位置时，有两种可能的结果，一个是大跌，一个则是涨的平均速度减慢来等企业盈利（分母）跟上来。碰上后者的话，持有现金并没有长期持有股票回报高。即使是幸运的马上碰上前者，其实大跌后也很少人敢抄底，最后可能也不能比原来便宜多少买回来。

我之前就专门写过这个：网页链接

大致意思就是说如果你的策略是在美股高位时退出的话，那会在1995年标普500指数800点的时候会退出。然后呢，一直要等到2008年股灾才看到估值回归正常的迹象，但是就算最牛逼如巴菲特在2008年抄底也是抄在了1200点以上。

为什么等了13年之后抄底反而点数更高了呢，因为P/E的分母E在增长啊。1995年的时候标普500指数对应的EPS大概30多美元，现在都超过100美元了。

所以我觉得你真的要是想“配置”而不是想找拐点、低点、高点的话，应该就以一个全天候多资产组合为底仓，类似于我之前给球友推荐的这个：网页链接
大致是：20%的$标普500ETF-SPDR(SPY)$   +10% $欧洲ETF-Vanguard MSCI(VGK)$ +50%的TLT（美国长期债券）  +10%的GUNR（全球上游自然资源ETF）  +10%的GLD（黄金ETF）。

然后在这个基础上，如果判断美国股市比较高估，可以将SPY的部分降到15%甚至10%，但是不要不配美国股市（不然踏空会吃亏）。如果觉得英国股市比较便宜，可以将VGK的部分改成EWU（英国股市ETF），甚至从10%提高到15%或20%。

写完这些，很多读者会耻笑说这样四平八稳根本不可能赚到大钱。是的，“配置”的目的从来都不是为了赚到大钱。

@不明真相的群众//@zhqh888:回复@坚信价值:@坚信价值 [¥10.00] 熊猫老师，看了您的组合，十分钦佩。请教一下：如果要配置海外资产，美股是不是目前在高位？英镑目前对人民币的汇率在历史低位，是不是应该配置一些英国股票或英国房产？