$阿尔特(SZ300825)$
我们的分析与判断
(一)向整车 ODM 进军,积极探索产业链延伸。天津博郡主营汽车 及零部件、汽车装具、发动机、电驱动系统、电池包系统、储能系 统、电子产品、内燃机配件制造、销售等业务,由天津一汽夏利以 整车相关土地、厂房和设备等资产及负债出资、南京博郡新能源以 现金出资共同成立,其中一汽夏利持股 19.9%,南京博郡持股 80.1%。 此次股权转让完成后,天津一汽夏利的产能注入有望为阿尔特零部 件生产及后续整车制造业务布局打下坚实基础,助力公司持续在产 业链广度和深度延伸上进行探索。
(二)短期来看,天津工厂有望为组装代工及零部件生产提供重要 产能,并反哺公司设计研发。由于为整车厂提供设计方案是公司现 有主业,若成立造车品牌进行自研生产,或将与重要客户形成竞争, 因此我们认为天津工厂将主要为组装代工业务和零部件生产提供 重要产能。此外,3 月 15 日公司与本田签署了技术许可合同,公司 可基于本田许可的相关技术进行开发,并制造、销售相关车型,本 田则按照销售车型净收入收取提成费用,此模式创新有助于丰富公 司收入来源,实现制造反哺研发,并进一步深化公司与重要客户的 战略合作,预计天津工厂也将为该模式提供一定的产能保障。
(三)长期来看,公司布局整车设计+核心零部件研发生产+ODM 代 工组装,业务多元化向国际龙头看齐。拥有整车设计与专业化零部 件研发生产的第三方在为整车厂提供组装代工方面具备先天优势, 以曼格纳国际(MGA.N)为例,2018 年起整车组装业务收入维持在 50 亿美元以上,营收占比 15%以上且呈稳步提升态势。阿尔特深耕 汽车全流程研发,已为超过 60 家客户成功研发近 300 款车型,综 合研发能力处于国内领先水平,且公司多年来潜心孵化的发动机、 新能源动力总成、减速器等零部件已进入量产爬坡阶段。对标麦格 纳,拓展 ODM 代工有助于公司全方位提升制造能力,打造一站式研 发交付品牌实力,丰富收入来源,补充多元化发展动能。
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Eames_03-28 21:18

和我写的点一样,看齐国际巨头$曼格纳国际(MGA)$ $阿尔特(SZ300825)$