昨日，腾讯公布了2018年一季报，净利润233亿，预期174亿，大幅超预期。增长的引擎依然是游戏。
隔夜，网易也公布了2018年的一季报，净利润13.4亿，同比下降69.2%。第一大业务游戏的营收同比下降18.4%。
市场的反应很直接，腾讯港股今日开盘大涨7%，网易盘后则一度下跌近7%！
腾讯和网易，游戏行业绝对的老大和老二，2017年腾讯占据了中国游戏市场48%的份额，网易占据18%。
现在看来，腾讯似有甩开网易，独霸中国游戏市场的架势。
从长远看，腾讯依靠平台和用户优势，垄断中国游戏市场的可能性非常大。
但短期来看，腾讯一季报业绩虽然超预期，但今年下半年游戏业务依旧有放缓的风险；反观网易，虽然业绩大降，但主要是因为去年的高基数造成，今年一季度环比的表现还不错。
腾讯游戏VS网易游戏
2018年一季度，腾讯营收735亿，同比增长48%；游戏业务贡献288亿元，同比增长26%，业务占比为39%，依然是公司的第一大业务。而且，由于游戏业务的高毛利率，所占的利润比更高。
同期，网易营收141亿，同比增长3.9%；游戏业务贡献87亿，同比下降18.4%。但游戏业务所占比例依然达到62%。相比较腾讯，网易对游戏业务的依赖更大。
本文将聚焦两家公司的游戏业务，单就游戏这个点比一比两家上市公司的竞争力。
腾讯游戏靠代理起家，依靠强大的平台优势（PC时代有qq，手机时代有微信），迅速发展成为中国第一大游戏公司。
腾讯的传统强项是竞技类游戏，PC时代《英雄联盟》等。手机时代又出了一个爆款《王者荣耀》，一下把公司游戏季度收入拉升至200亿以上。
网易游戏则是自研起家，强项在mmo（大型多人在线）游戏。《大话西游》、《梦幻西游》等游戏从端游过渡到手游，游戏寿命非常漫长。
两家公司当前的重心都是手游，毕竟这是移动端的时代。2018年一季度，网易手游占比达71.8%，腾讯手游占比达到75%。
来看一下苹果App Store最赚钱的10款游戏（5月17日数据）：
图：App Store 畅销榜前十手游（5月17日）
一目了然，前10都被腾讯和网易占据，腾讯6家，网易4家。但从这个数据看，两家公司的似乎差别不大，我们可以再来对比一下双方游戏业务的财务数据。
图：腾讯2016Q1-2018Q1游戏业务收入情况
这是腾讯过去两年的季度数据，2016年4季度的增速一度滑落至16%，但2017年，国民手游《王者荣耀》又把腾讯游戏拉回到高增长的轨道，2017年第三季度的增速甚至达到48%。
2017年至今，《王者荣耀》一直就是全世界最赚钱的游戏。2017年4季度腾讯游戏业务环比下降，市场担心该款游戏的巅峰期已过。这也是当前市场对于腾讯最大的担忧，爆款游戏度过巅峰期之后，游戏业务将放缓。
腾讯的一季报多少打消了市场的这种顾虑，《王者荣耀》的表现依然稳定，《qq飞车》等手游的表现亮眼。
图：网易游戏历季营收及增速
网易的游戏业务巅峰出现在2017年一季度，因手游《阴阳师》的爆发，网易当季收入达到107亿。
随后两个季度，因《阴阳师》收入下降，网易的游戏业务连续三个季度下滑。2018年四季度，网易的游戏业务大降18.4%，主要是因为去年同期的高基数。
事实上，随着《荒野行动》、《终结者2》、《楚留香》和《第五人格》几款爆款游戏的推出，2018年一季度，网易游戏收入环比增长了9.5%，这个指标还不错。
所以，网易一季度游戏业务的下降是在充分预期内的，净利润下滑幅度远大于收入的下降幅度，说明网易当前电商等业务并不赚钱。
未来的竞争
以往，腾讯游戏主攻休闲经济，网易游戏主攻MMO，双方的竞争多少有一些差异化。但是，从吃鸡游戏开始，双方的游戏已经开始同质化竞争。
今年最火的游戏，无疑就是吃鸡游戏。在端游《绝地求生》火了之后，网易率先推出《荒野行动》和《终结者2》两款吃鸡手游。
虽然有很浓重的“模仿”痕迹，但这两款手游还是迅速的火遍全球。《荒野行动》目前依然是日本手游市场最畅销的游戏。
腾讯自己推的吃鸡手游没有成功，随后改变策略，直接代理了正版的《绝地求生》，并做了很多优化。当前在中国市场，《绝地求生》的用户量已经逐步超越了网易的《荒野行动》。
腾讯能做到后来居上，主要依靠的就是平台优势。同样玩吃鸡，在网易都是跟陌生人玩，但是在腾讯呢，可以和微信好友或者qq好友直接开黑。
在游戏越发注重社交的当下，腾讯的优势是巨大的。只要游戏本身质量过关，腾讯利用自己的平台优势对网易等游戏厂商简直构成降维攻击。
图：中国游戏行业市场份额变化
当前中国游戏市场的份额已经高度集中，腾讯一家占到近50%，网易占到18%，两者合计占据66%的市场份额。未来网易的市场份额提升存在一些不确定性，但腾讯的占比提升的确定性则比较大。
游戏行业多少有一些靠天吃饭的意思，小游戏公司可能会靠一款游戏而爆发，也可能因为迟迟出不了爆款而衰落。所以成熟市场给予游戏公司的估值并不高。
只有像腾讯这种平台型的公司，未来的确定性比较大。所以从长期的角度看，更看好腾讯。
图：中国游戏行业规模
腾讯的对手，最后可能会只剩下自己。因为整个游戏行业的增速会放缓。2017年中国游戏行业增速23%，似乎还不必太担心这个问题，但这个天花板迟早会到来。这也是腾讯急于想去游戏化的一个原因吧。
从今年的业绩来看，腾讯虽然一季度表现强势，但依然存在下半年业绩增速放缓的问题。毕竟《王者荣耀》收入会下滑，《绝地求生》当仍未实现商业化。
反观网易，虽然一季度游戏收入大幅下降，但这是因为高基数造成的。网易当前几款游戏表现还不错，业绩有恢复的迹象。