作者：木木
来源：健识局
针对两家明星药企“爆雷”事件，上交所出手了。
5月12日，因会计差错“蒸发”约300亿元的康美药业，就其2018年年度报告的事后审核问题收到上交所问询函。
在此前就该公司会计差错更正、审计保留意见、内控审计否定意见、非经营性资金往来等事项发出监管工作函和问询函的基础上，上交所要求康美药业就业务板块及毛利率、主要资产及负债项目、经营业绩和现金流等三大项31小项作出说明。
当天晚上，董事长身陷斯坦福“行贿门”事件的步长制药，也受到上交所问询，要求其就销售模式、收入确认、销售费用、业务毛利率、主打产品受行业政策影响等14个问题作出说明。
毫无疑问，康美药业和步长制药，都是近年来发展势头较好的企业。特别是康美药业，一度是资本市场的“宠儿”，曾跻身千亿市值俱乐部。步长制药2016年6月刚刚登陆沪市主板之时，也曾经有过市值过千亿的高光时刻。
随着监管趋严，临床控费升级，以及中药注射剂受限，上述两家以中药、中成药等起家药企市场受到不同程度影响，同步，以其居高不下的销售费用、涉嫌财务造假、产品疗效等问题还频频受到媒体和投资者质疑。
而近日以来的会计差错、“行贿门”，不仅将两家药企推向了舆论中心，更将整个医药行业都推向了资本领域洗牌的风暴中。
康美和步长并非唯二被问询药企，在此之前，人福医药、贵州益佰制药等多家知名药企已经收到问询函，均需按要求做出说明。
虽然，经过上交所此次问询，两家医药上市公司会受到多大的影响，是否面临退市，目前仍然无法确定，但，分析人士认为，以此为开端，医药行业在资本市场的洗牌却要开始了。
按照问询公告要求，康美和步长需要在5月22日前对相应问题作出回应。
剑指合规，销售费用等已成为问询重点
销售费用、销售模式等是上交所问询的要点。
在对步长制药的问询中，销售模式与收入确认，销售费用，是最靠前的两个问题。而针对销售费用的问题，则非常详细具体。
可以看到，上交所针对步长制药2018年年报中，公司本期销售费用 80.36 亿元，占营业收入比例为 59%，高于行业平均水平，其中，市场、学术推广费及咨询费 74.86 亿元，较上年数有所增长，占比超 90%，其他费用 9246万元，要求企业说明四个问题：
补充披露市场、学术推广费及咨询费和其他费用的主要核算内容及对应金额、主要支付对象及是否为关联方；结合各类学术推广活动的场次、费用、参会人数等具体信息，分析销售费用支出的合理；说明公司进行市场、学术推广等营销活动及相关费用支出的申请、审批流程及负责人，相关内控制度是否健全并有效执行，公司确保大额销售费用支出的真实 、合规的措施，并自查是否存在相关费用支出违规的问题或风险；自查并说明是否存在为控股股东、实际控制人或其关联方垫付资金、承担费用行为。
上述问题，纷纷指向行业内遭诟病已久的带金销售。而这也正是网络大V、资深媒体人王志安炮轰中药注射剂时，关键的“火力点”——相关药企用金钱开道，回扣营销，使“根本没有疗效”的药品创造销售奇迹。
步长制药如果能够说清上述问询问题，或也可自证清白。
而康美药业虽然此次遭问询的方向主要为财务数据真实性，但，其此前也出现过董事长涉嫌行贿的案例。
同步，可以看到，在贵州益佰制药收到的问询函里，也有因销售费用持续走高——2016年至2018年销售费用占营业收入的比例分别为49.82%、48.18%和49.76%，需要给出具体明细金额的情况。
事实上，随着医改的推进，带金销售、医药腐败正在成为重要“发力点”。可以看到，制度、法律，行政层面的反腐风暴正在持续升级。而此前，三明医改“操盘手”詹积富已经提到，让医务人员不能收回扣、不敢收回扣、不愿收回扣，将是新组建的国家医保局的三大战役。
监管出手，医药行业将迎资本市场洗牌
可以看到，随着2018年年报的陆续发布，交易所问询已经呈现出频繁趋势。据统计，截至目前，上交所已经发布69封针对2018年年报的问询；深交所也已经发出164封问询函。其中，就包含多家医药领域上市公司。
5月12日，上交所向贵州益佰制药发出问询函，要求公司就商誉及商誉减值，行业经营和财务情况，以及在建工程、无形资产、存款与贷款等其他信息披露问题共3大项14小项作出说明。
5月10日，人福医药发布公告称，收到上交所2018年年报的时候审核问询函。须回应商誉及无形资产减值、应收款项、其他资产及财务数据3个方面14个问题。按要求须于5月21日前回复。
4月23日，南京医药收到上交所对其2018年年度报告的事后审核问询函，就公司经营情况及主要财务数据、批发业务毛利率低于行业标准、现金流迅速下降等16个问题提出问询。公司日前已经给出回复。
分析人士指出，以此为开端，医药行业已经迎来了资本市场的洗牌，经营已经出现问题或产品安全性有效性不过关的企业还将遭受来自投资人的重创。
在此之前，在上市公司频频“爆雷”的情况下，证监会已经强调，必须要守住“四条底线”，其中不披露虚假信息排在第一位。其他还有不从事内幕交易、不操纵股票价格和不损害上市公司利益。
而对于医药企业而言，除了证券交易中的底线，还有最关键的底线——确保药械安全、有效。
需要注意的是，在针对步长制药的问询中，上交所还提到了，结合上市前后的试验及审批情况，说明中药注射剂相关产品的疗效，自查是否存在媒体报道的不良反应或质量问题。
正如业界所说，药品的安全、有效性本不属于交易所或者证监会的管辖范围，更需要有关部门及时予以回应。特别是在很多中药注射剂生产企业，宣称已经积极开展上市后再评价等工作之时。
可以看到，在针对步长制药的问询中，医保受限、辅助用药重点监控、注射剂上市后再评价等政策带来的挑战也包含在内。
按照上交所要求，步长制药需要补充披露对企业经营具有重要影响的行业相关政策，并说明影响；相关产品受到政策限制的情况，如销量、毛利率等。还须说明公司的应对措施，并做必要风险提示。