1. 财富管理业务，Q2获得收入人民币5.052亿元，同比增长12%。
1）募集费收入人民币2.919亿元，占总营收的45%，同比增幅达31.6%。经营数据方面，当季财富管理产品募集量却是同比下降的——募集规模人民币277.5亿元，较去年同期的283.1亿元减少2%（较Q1的248.1亿元增加11.8%，公司认为环比增长是因为客户投资意愿回暖）。
导致产品募集量同比下滑的主要原因是活跃客户数的减少——Q2活跃客户数为4927，比去年同期减少了9%（比Q1减少了0.4%）。财富管理产品结构的变化和客户投资意愿的提升，使得Q2活跃客户的人均交易量进一步增长，从去年同期的人民币523万元增至Q2的563万元，同比增幅7.7%（今年Q1的数据是501万元）。
从上图历史数据来看，报告期内活跃客户数和人均交易量除季节性波动以外，受市场环境的影响很大。市场环境的变化会影响到客户的投资意愿、财富管理产品的结构（产品策略）、理财师的人均产能等。今年四月的投资者开放日活动上，诺亚财富CEO汪静波在回答分析师提问时坦承，要对市场有敬畏之心，如果中国出现系统性风险，诺亚很难回避其影响。
截至2016年6月30日，诺亚财富的注册客户总数为114,870名，较 去年同期增加40.2%，其中包括111,643名个人客户，3,108名企业客户及119名机构客户；业务网络覆盖 68 个城市，共175家分支机构，较Q1末的68个城市166 家分支机构及2015年6月30日的64个城市112家分支机构有所上升；理财师人数为1,093名，较2015年6月30日的 953 名有所上升，但相对2016年3月31日的1,137名有所下降。 诺亚最近正在整合理财师团队，计划未来三年培养100个私人银行家，专为超高净值客户、家族客户和机构客户提供深度服务。过去三个季度，理财师效率正逐步回升，人均活跃客户数从3.9升至4.5。
产品结构的变化和关联产品占比的显著上升驱动了募集费率/佣金率的显著上升（从去年同期的0.83%上升到Q2的1.08%），从而在募集规模微幅下滑的背景下仍能驱动募集费收入有较大幅度的增长。不过，今年上半年关联产品的规模已占募集总量的大约87%，可以利用的空间已不大。而且，现在行业的收费已经很透明，总体上0.8%～1%，募集费率/佣金率很难再有大的提升。
2）管理费收入人民币1.947亿元，较去年同期增加25.4%。主要受益于公司累计分销的可以收取管理费的理财产品增加（存量增加）。
3）Q2的业绩报酬收入（Carry）仅人民币10万元，去年同期则高达6440万元，这主要是二级市场产品规模缩小和业绩不再的影响。
2. 资产管理业务，Q2营收人民币1.352亿元，同比增长23.2%。
1）管理费收入人民币1.097亿元，同比增长35.9%，这主要受益于资产管理规模（AUM）的扩大和产品结构的变化。截至Q2末，资产管理业务的资产管理规模为1,012亿元人民币，约合152亿美元），较2015年6月30日增加57%，较2016年3月31日增加6.9%。
随着策略调整，主动将房地产基金及房地产组合基金的占比逐步调低，截至今年Q2末已降至21.4%（投资方向也开始从房地产开发型向房地产持有运营型转变），而私募股权组合基金成为资产管理业务的主要增长点，占比从去年Q1末的25%倍增至今年Q2末的50%，占据资产管理存量的半壁江山（规模也从去年Q2的人民币220亿元增至504亿元）。私募股权类产品占比的提升保证了获取更多可长期持续的管理费收入。二级市场产品在去年6月份股市大跌之后，存量占比出现稳步回落；与此同时，新类型固定收益产品（例如保险相关、供应链金融相关）的占比开始稳步提高。
2）资产管理业务的业绩报酬收入为人民币2360万元，同比减少17.1%，这主要是因为二级市场产品的业绩表现不如去年同期（市场环境有明显改变）。
海外布局方面是诺亚财富的长期战略所在，公司近期在泽西岛（Jersey Island）获得信托牌照，成为中国首家在离岸司法管辖地开展信托业务的独立财富管理公司；另外，诺亚美国也即将成立，诺亚财富将成为国内首家在美国设立分支机构的独立财富管理公司。2012年诺亚香港成立之后，诺亚财富一直在着力打造全球开放产品平台，已形成VC/PE、量化对冲、固定收益、美元家族全委托、信托传承、保险产品等海外产品线，并与KKR、TPG、橡树资本、凯雷、黑石等顶级机构开展合作。截至Q2末，诺亚香港的AUM已经达到人民币148亿元，高于2015财年末的128亿元，较去年Q2末的84.7亿元同比增长74.7%。其中，私募股权类产品占比67%、二级市场产品占比12%、房地产相关产品占比9%。
比较国内财富管理业和资产管理业的同行，公司管理层认为，$诺亚财富(NOAH)$ 虽然在销售渠道方面不是特别强，但在产品多元和产品专业化方面有突出的竞争优势，财富规划背后需要背后有优秀产品平台的支持；银行有网点和产品，可以吸引富裕和大众富裕客户，但很难做高净值客户；保险和券商客户关系是交易型，很难演变成信任型。
3. 互联网金融业务，Q2实现收入人民币1130万元，较去年同期大幅减少34.3%，这是继今年Q1之后第二个季度出现营收同比显著下滑的情况。
尽管Q2诺亚财富通过互联网金融平台（财富派）募集的资金实现了同比72.4%的增幅，募集规模达到人民币58亿元的新高。公司将收入大幅下滑归因于司互联网金融业务的战略转变，更关注标准产品的销售。随之而来的是销售佣金率大幅降低，Q2已经是连续三个季度出现下降，跌至0.195%，显著低于去年同期的佣金率0.512%。
诺亚披露的数据显示，Q2互联网金融平台（财富派）的平均交易额为人民币23.96万元。如下图所示，管理层在电话会议上描绘了目前国内互联网金融的竞争格局，认为即使在互联网金融（普惠金融）领域，财富派的单项投资额度和客户群体都比对手要更加高端：
4. 盈利能力
Q2诺亚财富的运营利润率为29.8%，低于去年同期的33.5%，也低于前一季度的37.4%。需要注意的是，Q1诺亚财富的资产管理业务收到了人民币6894万元的一次性政府补贴，使得该业务的运营利润率突增到106.5%，若扣除该非持续性收入的影响，Q1诺亚财富的运营利润率为26.1%；同理，2015财年Q3公司收到过总额约1383万美元的政府补贴。政府补贴 的强波动性和非持续性对分析诺亚财富的主营业务盈利能力形成了干扰。
回到Q2的数据，政府补贴的同比增幅超过了营收增长，对运营利润有正面推动。导致利润率下滑的主要因素是人力成本、市场费用的上升，新总部大楼投入使用后带来的租赁费用上涨，以及海外扩张、产品线拓展带来的前期投入增加。另外，互联网金融业务（财富派）在Q2出现了同比收入下滑但亏损额增大的问题。
净利润方面，Q2诺亚财富实现净利润人民币1.823亿元，约合2742万美元，同比增长7.6%；对应净利润率为27%，低于去年同期的29.6%；稀释后EPADS为0.47美元。
Non-GAAP净利润为人民币1.979亿元，约合2980万美元，同比增长3.3%；对应净利润率为29.4%，低于去年同期的33.5%；稀释后EPADS为0.51美元。$
5. 估值
截至Q2末，诺亚财富拥有现金及现金等价物余额人民币13.99亿元 ，约合2.1 亿美元，低于去年Q2末的人民币15.62亿元，在今年Q1末24.8亿元的基础上出现了大幅减少。 这主要是受关联方应收账款增加人民币3.36亿元，其它流动资产暂时性增加人民币6.49亿元的影响。Q2经营现金流净流出人民币7.5亿元。
其他流动资产的暂时性增加、经营现金流的净流出是因为开展供应链金融业务的临时需要。$诺亚财富(NOAH)$ 从2015年初正式开展供应链金融业务以来，与中国移动、海尔、先锋租赁、远东租赁等建立了合作关系，业务规模持续扩大。Q2结束前正好需要为客户提供供应链融资服务采购货品，所以造成了其他流动资产的增加和现金的减少，这笔钱在Q2结束后的5、6天内已经回到公司账上。总裁林国沣在电话会议上表示，Q3末公司的现金及现金等价物余额应该与Q1末相当或比Q1末略多。
截至Q2末，诺亚财富的净现金约为2.24亿美元。
管理层预计，2016财年诺亚财富将实现Non-GAAP净利润人民币6.9亿～7.2亿元，约合1.04亿～1.09亿美元，同比增长14.4%～19.4%。
预计诺亚财富 2016财年，募集规模与2015财年基本持平，全年实现Non-GAAP净利润人民币7.08亿元，约合1.07亿美元。目前公司总市值约为15亿美元，对应14倍 2016 Non-GAAP P/E。扣除净现金2.24亿美元后，对应12倍 2016 Non-GAAP P/E。