1. 汽车销量是蔚来目前阶段最重要的业绩指标之一。从财报披露的2019年Q1销售状况来看比较棘手，一二月份的实际交付量仅为1805辆、811辆，预期Q1总交付量3500~3800辆，这意味着3月份的销量仅有1000辆左右，在一月份基础上进一步大幅下滑，情况不容乐观。
蔚来招股书曾披露截至2018年8月底的累计交付量为1602辆，存量订单15778辆，合计17380辆。2018年已交付11348辆，加上今年Q1的预计交付量，约14900~15200辆，考虑到ES8已经基本不存在产能卡脖子的问题，Q1销量的下滑主要是需求不足，蔚来上市以来增加NIO House布局和推出六座版ES8的努力收效甚微，受到自身缺陷（续航不足、软件弱）、ES6互博、Tesla降价并送AP、补贴大退坡临近的不利影响。
据此，Q2销量继续低迷将是板上钉钉的。
2. 终止上海自建工厂项目。从目前的情况来看，ES8的小毛病主要是受软件问题的影响，代工模式和供应链方面并没有带来明显的硬件问题和制造工艺问题；目前需要解决的是需求问题，不是产能问题。自建工厂不是必需的，其成本对现阶段的蔚来而言也是过于沉重的负担。这个时候终止自建工厂项目，应该是更优选择。
3. 依然认为ES6的成败关系到蔚来的生死。站在ES8基础之上，ES6的产品完成度更高，性价比更好，覆盖的消费群体更广，但其面对的市场和政策环境更为风云诡谲，来自对手的竞争也更直接和充分，而ES8的需求乏力又来得比预期早，感觉蔚来计划的ES6投放进度已经跟不上市场的发展速度，Q3推出性能版、年底前推出基础版现在看有点迟了。用一位球友的话，蔚来是在用生命跟时间赛跑。
4. Q4完成ES8交付7980辆，车辆销售毛利率3.7%，兑现了管理层在Q3财报季提到的，交付量超7000辆和毛利率转正。不过随着ES8销量的下滑，这个毛利率难以为继。受保底代工费等因素的影响，我们可以粗略认为ES6交付前，每月销售2500辆以上是毛利率转正的基础销量。今年上半年是没戏了。
5. Q4研发费用人民币15.15亿元（约2.2亿美元），同比增长83.8%；2018年全年研发费用人民币39.98亿元（约5.82亿美元），同比增长53.6%，这个研发投入强度已经不算弱了，大概率超过长城汽车2018年的研发投入（研发费用+资本化处理部分），后者年营收人民币979亿元、年销量105万辆；特斯拉2018年的研发费用为14.6亿美元。
6. 截至2018年底，蔚来的现金及等价物、短投合计为12.1亿美元。今年2月份发行年利率4.5%的五年期可转债，获得7.5亿美元（扣除手续费前）。终止自建工厂项目、不大规模铺换电站的前提下，粗略估计账上现金够蔚来烧9~12个月。
持仓披露：所在机构iMeigu Fund(P000057)、大道全球精选(P000325) 未持有蔚来(NIO)任何仓位。