一命二运三风水四积阴阴德五读书，各位铁友好，欢迎光临铁歌的读书圈，之前我们阅读过多尔希的《股市真规则》，今天我们阅读他的《巴菲特的护城河》。
1、为什么聪明的投资者懂得发现护城河？
成为一名聪明的投资者最大的好处，就是让整个世界都成为你的财源，你不一定要投资行业A，或行业B，你可以在投资世界自由自在地遨游。如果你想用拥有护城河的企业，构建自己的投资组合，这样的自由的至关重要，因为在某些行业里挖掘护城河比其他行业更容易。
有些竞争过于惨烈，因此要在这样的行业里打造竞争优势，管理者需要具备了诺贝尔奖的水平。而在另外一些行业竞争却不怎么激烈，既是普普通通的企业，也能保持说得过去的资本回报率。作为一名投资者在那些管理者只需要稍加努力，更可成功的行业里投资，回报就来的有点容易的，但在管理只要跨越艰难险阻，才能看到曙光的行业里，要成为长期的胜利者就比较难。举个例子，过去你要在投资零售行业，你会发现盈利相当困难，因为传统的零售行业已经被电商务冲击得七零八落，甚至巴菲特再投资零售商都出现了亏损，在过去投资消费品行业，比如食品饮料和白酒行业。你会发现这个行业即便前几名都有很多经营比较出色业绩的公司。这说明白酒行业本身是能够相对容易建立竞争优势的行业。
这里有一个关键的问题就是如何通过行业分类，寻找一些在未来最有可能应有强的护城河的行业，比如说巴菲特就特别喜欢投资金融服务、消费品等相对容易建立起竞争优势的行业。
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请看这张表，这是为了进三年来涨幅前30名的公司，我们看到排名前列的大部分都是食品饮料、家用电器、白酒行业以及医疗保健行业，正好我们会发现一个特点，大消费领域相对而言更加容易建立起竞争优势。在晨星公司研究的行业排名中发现，在相对容易建立宽护城河的行业，主要排名前列的有金融服务、消费品、软件，媒体和医疗卫生服务。这样一个数据和A股和港股的数据有很多相似之处，近10年来，建立起竞争优势和护城河的企业，大多分布在消费品、医疗保健、互联网、食品饮料、白酒、家电等行业，恰恰是这些行业的优势个股在10年以来产生了最大的涨幅。
2、哪些行业相对容易建立护城河，哪些行业不能？
相对而言餐饮行业和零售行业不容易建立护城河，因为他们的问题在于转换成本很低。消费者容易找到替换品。
相对容易建立起护城河的行业有消费品领域他们被巴菲特成为势不可挡的企业数不胜数，比如可口可乐箭牌保洁高路洁，这些经久不衰的品种和产品永远不会过时，他和金融服务业共同成为拥有宽护城河比例最高的行业原因很简单，因为像可口可乐、高路洁牙膏，这样的品牌绝非一朝一夕可以形成不间断的广告，投入和持之以恒的创新，需要大量的资金来维持，但侭管这个领域意义寻找护城河，但是还要担心品牌价值消失的企业。相对比而言，在A股市场，我们发现比如具有超级品牌的白酒类企业和医药保健类企业和家电消费品行业，相对能够建立起宽的护城河的公司，比如贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、伊利股份、海天味业、云南白药、东阿阿胶、格力电器、美的集团等等。
A）相对容易建立起护城河的行业：
白酒；
食品饮料；
中药保健和新药创新；
家用电器；
互联网平台；
金融服务；
能源；
B）不容易建立起护城河的行业。
传统零售；
硬件；
汽车零部件；
在一个成本的重要性，高于一切的行业里，企业为自己挖一条护城河绝非易事。这是因为我们很难在工业材料企业中看到护城河的主要原因。
材料和资源。
3、评价具有护城河企业的盈利性
护城河之所以能够增加企业的价值在于，他们能够帮助企业长时间的保持盈利状态。
衡量企业盈利的最佳方式是什么呢很简单，我们只要看看公司创造的利润与投资量的比值即可，因为任何一个企业的工作无非是筹集资金投入项目产品后服务，从而赢取更多的钱。从企业中流出的钞票，相对于流进的资金越多，就说明这个企业越赚钱。认识一个企业利用单位资本投入所创造出的经济利润，可以告诉我们这个启用基本的效力如何资金使用效率越高的企业就是前一个月赚钱的企业单也是叶子的其他的投资，因为他们都可以为更快的速度为股东创造除利润，那么我们可以通过最常见的三个指标来衡量资本的回报率。他们分别是资产收益率ROA，股东权益回报率ROE，投资资本回报率啊ROIC。巴菲特尤其注重股东权益回报率即净资产收益率，通常认为ROE能够长期保持在20%以上。是具有护城河企业的一个常见盈利指标的标准。另外，可以考察毛利率的稳定，长期保持在40%以上。净利率的稳定，长期保持在10%以上。投资资本回报率是投资于企业的全部资本时间的报酬率，不考虑这边的来源是资产还是负债。
.有些行业在本质上就比其他行业更赚钱，他们就是寻找护城河的好去处，他们就是你的长期投资资金要去的方向。
.某些行业注定要比其他行业更易于创造竞争优势。
.护城河是相对而不是绝对的，在一个具有内在吸引力的行业里，既使是排名第三的公司，其护城河的宽度也很有可能会超过激烈竞争行业的老大。
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