上篇文章“从资金博弈角度看中药趋势”，网页链接，指出除冯柳的私募基金介入较多，其他机构尚未建仓中药板块。本文就以冯柳的弱者体系角度看中药趋势，包括机构仓位，行业研究员，政策转向，估值优势和业绩拐点5个角度
1. 机构医药仓位沦陷在CRO
现状：以中欧基金葛兰为代表的主动基金，以医药ETF为代表的被动指数基金，几乎都没有配置中药板块，深陷在以药明康德为主的CRO里，目前在CRO大幅调整的情况下，想要腾出仓位配置其他主题医药，已经不可能靠新增基金的申购资金，只有砸盘现在的CRO来腾出仓位。
趋势：CXO的市值规模发展路径和当年的软件外包一模一样。当年软件外包有五六家齐头并进，软通，东软，文思，海辉，中软。甚至当时这些乙方公司的市值每个都超越甲方。在招聘时都是整个班级全部招聘。业务层面有主攻对日，对欧美的，对东南亚的，行业层面，像当时东软主攻医疗系统的，文思主攻政府的，海辉主攻通信的。现在药明康德康城化龙凯莱英这批公司，市值甚至超过甲方，规模化招人享受工程师红利，方向各有侧重点。因此CRO就和当年的软件外包一模一样，接下来十年剩下十分之一的路程。
结论：CRO的高光时刻结束，机构将逐步斩仓CRO，未来十年不再有投资价值。但里机构并没有中药仓位，因此未来两年里，中药投资者需要适应在传统CRO行业不断向下的趋势里，守住中药股权的弱者建立信心的过程。
2.机构内部没有中药研究员和投资经理
现状：医疗行业中，各大基金公司明星经理人研究院的教育背景，从业经历，盈利路径依赖全部是生物制药，创新药和传统fast follow策略的仿制药策略。
传统各大医药主题投资经理都或多或少通过所谓“黑中医”的方式，因此这批经理不具备中药投资的基因。导致这种现象出现的原因，一是创新药最近7年处于行业景气周期，很多投资者通过投资创新药取得了丰厚的利润，二是中药行业处于行业调整周期，无论是政策，上下游，终端需求，行业管理这几年都存在诸多问题。
趋势：创新药，原料药，仿制药依然会有局部性机会，但在集采，中美摩擦等诸多大环境因素下，未来几年都不会再有前7年的整体性高光时刻。中药在整体都没有研究员的，现状下，要想快速从以往反对中医的研究员中挖掘培养对象并建立团队，有较大难度，需要一定时间。这也决定了中药投资在未来两三的时间里，是一条充满争议的路径。
结论：中药投资未来两年里，需要做好备受争议的心理准备，即弱者适应外部争议的过程。
3.政策转向
现状：在2018年以香港18A为代表的资本市场政策调整，以及大陆集采后医保倾向于对传统仿制药进行灵魂砍价的趋势，扶持创新药支付等一些列政策后，创新药迎来了三年多时间无比高光的时刻，这三年多时间里，尤其是肿瘤领域的PD1，CART等公司享受了前所未有的爆发式发展。但在去年7月医保局和美国加强临床试验和产品上市要求后，叠加香港股市大幅下挫的背景，创新药结束爆发式发展的周期。我认为这也是以药明康德为代表的CRO转折的开始(甲方爸爸都不好了，乙方能好才怪了)。
而中药板块在历经新冠实践证明，以及近期医保支付支持的大背景下，政策环境可以说得到彻底反转。
趋势：国家对中医中药的开门鼓励，可以认为是近7年来政策压制中药的正式结束。另外，结合
结论：创新药深度底部调整，医保局爸爸将把钱投到中药
4.估值优势
公司PE估值：除了头部$片仔癀(SH600436)$ 和同仁堂外，其他中药公司享受了银行保险的估值，从买入的角度来说，具备良好的估值优势。
行业市值估值：用@馬曼然 老师的话来说，中药公司全部加起来的市值，还不如一个五粮液。但是中药这个行业
5.业绩拐点
现状：传统仿制药创新药受医保局灵魂砍价，业绩将在未来两年反应在财报上，以恒瑞医药为代表的传统医药公司，将不得不通过不再并入部分子公司财报，研发费用资本化等财技，来达到财务报表仍然增长的目标。中药行业则在2021年年末以及2022年年初，通过大规模提高售价的方式，成为医疗大行业中，唯一能够打破价格下跌魔咒的新赛道。
趋势：医药价格的灵魂砍价将在未来2年体现在财报上，中药提价也是如此。
结论：中药行业已经不可能再比2020年的业绩低，反而中药迎接提价带来的行业繁荣周期。
