科伦药业:业绩符合预期,期待创新硕果

投资要点:

事件:公司发布 2019 年上半年业绩预告,预计实现归母净利润 6.97-7.74 亿 元,同比下降 10-0%。

1、业绩符合预期,期待创新硕果。公司 2019 年上半年业绩同比小幅下降,去年 中报业绩为高基数,业绩下降主要原因:1)去年流感爆发严重,大输液板块 销售突出,2019 年回归常态,相较去年增长有限。2)川宁抗生素中间体利润 相较去年(3.5 亿元)有所下降,主要原因两方面,川宁的免税政策于 2018 年到期,2019 年开始所得税回到 25%;另外,6-APA 由于竞争对手复产,价 格有所回落。根据 Wind 数据,6-APA 去年上半年的价格在 230-245 元/千克, 当前价格 155 元/ 千克。

我们认为 2019 年输液板块回归正常增长水平,集中度提升、价格回暖和产品 结构升级的持续进行中。川宁方面,尽管 6-APA 价格有所回落,当前已经较 为稳定,继续下降趋势不明显,另外两个品种硫氰酸红霉素和 7-ACA 价格稳 定。此外,公司持续进行成本控制,经过一年的技改、管控,预计 2019 年成 本下降逐步体现,从而对冲税收和降价的因素带动抗生素板块继续增长,预计 全年有望实现 7-8 亿利润。创新研发的硕果不断丰富,产品持续快速获批,且 不断带来业绩贡献,预计全年有望实现专科制剂销售 16 亿元,相较去年翻倍 以上增长,在销售队伍逐步搭建完成后,带来利润贡献。

2、 创新研发收获期,产品获批加速。2018 年,公司共有 18 个重要仿制药物连续 获批生产,其中新产品获批 12 个,仿制药一致性评价品种 6 个。获得国内创 新药临床试验批件 5 项,向美国 FDA 提出 IND 申请 1 项,并获准临床批准。 其中 KL-A167 进入关键临床Ⅱ期,KL-A166 注射液在中、美同步进行 I 期临 床研究。2019 年来,创新研发不断收获,产品加速获批,预计未来 2-3 年有 60-80 个产品陆续获批,提供持续增长动力。

小结:预计 2019-2021 年的营业收入分别为 194.59、218.77 和 243.31 亿元,同比增长 19.00%、12.43%和 11.22%;归母净利润分别为 15.79、20.21 和 23.94 亿元,同比增长 30.19%、27.97%和 18.46%。当前股 价对应 2019 年 PE 为 25 倍。公司作为大输液龙,创新研发迈入收获期, 未来有望实现产品加速获批和放量,成长为国内仿制药和创新药龙头企业 。@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 $科伦药业(SZ002422)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $华东医药(SZ000963)$

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全部评论

檀峰07-15 10:40

科伦药业爆发了

深见股市107-14 22:22

$科伦药业(SZ002422)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $华东医药(SZ000963)$ 信立泰、华海药业、长春高新。