康得新:一场精心策划的百亿财务造假事件

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康得新的故事终于要迎来大结局了。

7月5日下午,证监会正式给出了实锤——康得新涉嫌在2015年至2018年期间,通过各种方式虚增利润总额119.21亿元!

这个数字,远远超过了康得新过去4年的净利润总和(61.51亿元),也超过了康得新上市10年以来的所有利润(84.34亿元)。

昔日的千亿大白马,竟然一直都严重亏损!

这感觉就好比是,一个人平日里冠冕堂皇、备受尊敬的人,突然间被曝出常年都有恋童癖一样。

最让我惊讶的,并不是这个创了A股造假金额记录的119亿,而是这个“4年”。

因为这意味着,康得新的财务舞弊,并非是应对经济下滑的无奈之举,而是从很久之前就精心策划的一场阴谋。

在刑法上,对于过失杀人和谋杀的量刑是不同的。

同样的,关于康得新是否因为触发重大违法而退市,也没什么好争论的了。我感觉,概率非常大,在90%以上。否则,恐怕难以服众。

02

因为是精心策划,所以财务造假的识别难度非常大。

以至于,无数的基金,甚至国家队都深套其中。

我之前在文章中提到过,虽然财务造假手段千变万化,但是万变不离其宗,归纳起来就是三个过程——

虚构利润,虚构资产,虚构现金流。

但是,当你想从利润表突破时,你可能会无功而返。

因为,看关联交易的话。

从2012年开始,康得新就不再公开前五大客户和供应商名单。理由是“属于重要的商业机密”。

康得新2018年前五大客户资料

而根据证监会披露的信息来看,无论供应商还是客户里,有好多都是“自家人”。否则,这上百亿的游戏根本玩不转。

如果,你想从毛利率入手,看看康得新是否毛利率远远高于同行,“优秀的不太真实”。你会发现,它的毛利很正常,而且很稳定。

既然利润表无从下手,那么就从资产负债表下手吧。

对于康得新这样的制造企业,一般的审计机构以及财务专家们,都会从应收账款,存货,固定资产等角度来进行研究。

但是,从这几个方面,你都很难看出破绽来。

虽然有人说,康得新的存货占总资产的比例逐年降低,且远远低于同行。但似乎也说不出这有什么毛病。

如果不是2018年10月28日,康得新及实控人钟玉突然被证监会立案调查。如果不是2019年2月15日,康得新的15亿债券违约。很多人可能也不会觉得,康得新的“存贷双高”有什么问题。

毕竟对于康得新这样的营收上百亿的大公司来说:

账上的现金余额虽多,但大多是定增来的专项基金,使用用途是受限的。

在加上资金周转大,短期借款多一点也是很正常的事情。

如果你想从现金流量表找问题,你会发现康得新的现金流量表堪称完美。

每年的经营性现金流净额几乎都是正的,甚至比净利润还要高。

如果你再从动机来分析。

康得新的光学膜业务蒸蒸日上,可以与国际巨头3M等公司媲美。

而创始人钟玉,虽然年近70,但是战斗力丝毫不减。更可贵的是,专注实体,从不愿乱搞多元化。

以至于直到今天,大部分人也没搞明白,钱到底去哪儿了。

虽然有人分析,包括钟玉本人所说,是因为质押资金去投资了碳纤维,遇到大环境恶化,然后就不断质押,不但填坑。

但是,这依然没法解释,为什么4年前就开始利润造假。

总之,一切都被掩藏得太好了。

如果,不是15亿的债券出了问题,可能至今康得新依然还是券商和机构重点推荐的大白马。

03

虽然分析了这么多,但我也并不觉得那些机构和国家队值得同情,被套的15.5万股民,很多也是活该。

毕竟,早在去年10月28日,康得新、及其大股东和实控人就被立案调查了。

毕竟,今年1月20日,康得新就承认了公司存在被大股东占用资金的情况。而且很快就确认账上的122亿已经“不见了”。

但是,在2018年3季度之后,竟然还有4万多的股东前赴后继。

我想大部分人应该是在今年二三月份,市场爆炒垃圾股时跑进去的。

市场上总是有这么一批人,在乐视网无数次提示退市风险后依然无畏无惧;在新城控股第一个跌停的时候,就跑进去勇当接盘侠。

我希望我的读者们看完这篇文章,能放弃这种不要命的投机念头。当然,家里有矿的人除外。

04

最后再说说关于处罚金额的问题吧。

这次,证监会对*ST康得以及相关涉案人员进行处罚的决定,主要包括:

1,对康得新复合材料集团股份有限公司责令改正,给予警告,并处以60万元罚款;

2,对钟玉给予警告,处以90万元罚款,并采取终身证券市场禁入措施等。

很多人都抱怨说,违法成本太低了

这点钱对康得新这样的公司,对于钟玉这样的富豪简直太九牛一毛了。

不过,在现有《证券法》背景下,这已经是顶格处罚。而且,这也只能算是证监会的判决书。

如果你考虑到,康得新可能会退市,可能面临投资者的集体赔偿,钟玉可能面临牢狱之灾,其实证券违法的成本一点都不低。

在大boss提出,“要解决资本市场违法成本过低的问题”之后,单单今年上半年,证监会立案调查信息披露违法违规案件就达到了39件,同比增长50%;办结17件,其中查实16件,成案率94%。

今年的退市数量也创了历史新高。

这对上市公司以及喜欢投机的交易者来说都是很大的震慑。

值得咱们思考的倒是,如何避开下一个“康得新”。@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金

$*ST康得(SZ002450)$ $格力电器(SZ000651)$ $贵州茅台(SH600519)$

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