利民股份2019年半年报点评:杀菌剂主营稳步增长,并购威远打造新增长点!

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利民股份发布2019年半年报业绩预告,预计19年1-6月实现归属于 母公司股东净利润1.96-2.06亿元,同比增长90%-100%。Q2季度单季 度归属于母公司股东净利润约为1.12-1.22亿元,同比提升超过100%, 环比增长超30%。主要原因系公司、参股公司及控股子公司产品市场 需求持续增长、量价齐升及威远资产组并表所致。

公司点评

1、代森类杀菌剂龙头企业,近年来业绩维持快速增长

公司是国内农药龙头企业之一,国内最大的代森类杀菌剂、霜脲 氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺、威百亩生产企业,主要从事农药原药、制 剂的研发生产及销售,主营产品覆盖杀菌剂、杀虫剂、除草剂的多种 原药和制剂。参股子公司新河化工百菌清产能全球第一。公司 18 年实 现营业收入 15.19 亿元,同比增长 6.73%,归属于母公司股东净利润 2.06 亿元,同比增长 50.09%;19 年 Q1 季度实现营业收入 3.97 亿元, 同比增长 9.86%,归属于母公司股东净利润 8255 万元,同比增长 40.63%。公司营收规模自 10 年以来维持增长,归母净利润 15 年起维 持较快增速。

2、代森锰锌价格稳定,百菌清涨价提升新河化工业绩

公司深耕农药原药及制剂生产行业,目前拥有年产能为代森类 4 万吨(本部 3 万吨、双吉 1 万吨)、霜脲氰 2000 吨、三乙膦酸铝 5000 吨,嘧霉胺 1000 吨、威百亩 25000 吨、硝磺草酮 1000 吨等,参股子 公司新河化工拥有 3 万吨/年百菌清产能。从主要产品价格来看,代森 锰锌目前售价在 2.15 万/吨左右,略低于去年同期;百菌清全球供给 集中度持续提升,价格自 16 年以来逐年提升,目前价格约为 5.5 万元 /吨,对参股子公司新河化工业绩带来较大提升。

3、收购威远资产组股权,拓展草铵膦、阿维菌素业务

公司联合欣荣投资、新威投资投资以现金支付方式购买新奥股份 持有的威远资产组 100%股权,交易金额合计 7.59 亿元,其中利民股 份受让 60%股权,欣荣投资受让 25%股权(利民股份认缴出资额占欣 荣投资全部认缴出资额的 45.33%)。此次收购将进一步充实公司的农 药市场布局,草铵膦、阿维菌素等产品纳入主营范围。收购标的业绩 承诺为 19、20 和 21 年净利润不低于 1 亿、1.1 亿和 1.2 亿元,19 至 21 年合计净利润不低于 3.3 亿元。

总结:

预计公司 2019、2020、2021 年营业收入分别为 27.11 亿、41.13 亿和 45.30 亿元,增速分别为 78.46%、51.72%和 10.13%;归属于母公 司股东净利润分别为 3.50 亿、4.51 亿和 5.05 亿元,增速分别为 69.65%、 28.84%和 12.12%,对应 PE 为 12.1、9.4 和 8.4 倍,积极关注。@今日话题 @雪球达人秀 $利民股份(SZ002734)$ $温氏股份(SZ300498)$ $格力电器(SZ000651)$

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深见股市107-01 21:19

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