财务分析详解(三)如何高效分析期间费用(下)

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深见的期间费用篇主要包括以下内容:

1、期间费用是什么?

2、分析期间费用有什么作用?

3、如何高效分析期间费用和寻找投资机会?

4、期间费用排除异常情况

本文继续为大家讲解部分3和4的内容。#如何读懂公司财报#


重点)寻找投资机会:

(2)期间费率将可能下降

某期期间费率由于一些原因导致增速加快,其在下一期费率回归正常即下降的可能性非常大。

1.销售费率可能降低

从以下两张图表中,我们可以看出古井贡酒在2016年期间费率增长较多,主要是由于销售费用增长过快导致的。

从过往增速看,2016年的销售费率增长过快可能更多的是当期短暂销售投入过多导致的,下一期销售费率回归正常的可能性比较大。


2017年销售费率的确有所下降导致期间费率下降,从而使得古井贡酒净利润增长38.5%,远高于2017年收入增速的15.8%。古井贡酒的股价也从2017年初的42元涨到2017年11月初最高77元,涨幅高达80%以上。

2.财务费用可能降低

国内航空公司很大一部分飞机是租用的,这部分负债采取的美元、欧元等外币计价,由于大量的外币负债,每年航空公司的汇兑变化情况对公司业绩影响非常大,下面我们来看看南方航空的情况。

南方航空2018年财务费用为 51.08亿元,2017年财务费用为人民币11.21亿元,比上年同期上升 355.66%,这也直接导致南方航空2018年净利润下降49.56%。

财务费用大幅下降主要就是由于人民币汇兑外币的汇率下降所致,人民币兑美元汇率中间价2018年全年大幅贬值 5.04%,南方行款汇兑损失人民币 17.42 亿元,而2017年同期汇兑收益人民币 17.90 亿元。

当然每年的汇兑变化是难以预测的,但是可以根据人民币汇率走势,能大致提前判断当年汇兑对利润的影响情况。

比如2018年中旬,由于各种担忧人民币汇率大幅贬值,航空股股价也是大幅下跌,等到中美贸易战重启,进展顺利的时候,人民币汇率又有较大的反弹,航空股股价后面也是在不断反弹,从最低的5.52上涨到最高的9.71,涨幅近76%。

3)研发费用隐藏利润

大家现在看恒瑞医药的市盈率,可能有70多倍,可能不太理解这么贵,这么还有那么多资金再买?

首先,我承认现在的确不便宜,但是没有大家想的那么贵,恒瑞2018年有26.7个亿的研发支出,这些计入费用的,如果净利润加上这块的话,当前市盈率43倍,虽然还是不便宜,但也没有想象的那么贵了,这也是为什么恒瑞在45元附近有跌不下去的原因所在。

4、期间费用排除异常情况

1)重大会计政策调整,特别是那种调整直接导致公司扭亏为盈的情况。比如华锐风电2012年一季度,华锐风电修订了财务管理制度,改变了坏账计提方法,由于该会计政策的调整,华锐风电资产减值损失冲回了2.2亿元,最终净利润为0.57亿元,如果没有会计变更,华锐风电一季度将很有可能出现1.4亿元以上的亏损。

2)费率指标异常。例如某行业内企业管理费率平均为10%,而某家企业只有5%,适当的节约是可以理解的,差距过大应该是隐瞒了费用。

3)费率在某一年大幅异常波动。

4)公司出现新的资产项目或某些资产项目金额及其占总资产的比例在某一年变化特别大。

5)公司资产中有大量过时、毁损及其他预计未来不能产生收益的资产,但是并没有计提减值损失。

6)持续、大额的研发费用资本化。研发费用在资本化和费用化之间很难量化,一个是增加权益,一个减少利润,为了使利润增速看起来比较漂亮,有些公司选择较大比例的资本化美化利润。

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期间费用篇就为大家讲解到这里了,期间费用分析能发现投资机会也能规避一些风险,祝大家早日掌握更多分析手段。谢谢观看!@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 $古井贡酒(SZ000596)$ $南方航空(SH600029)$ $恒瑞医药(SH600276)$ 

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精彩评论

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诚缘难忘04-12 13:27

利润表上基本结束了吧,白酒也要调整了$洋河股份(SZ002304)$ $山西汾酒(SH600809)$ $顺鑫农业(SZ000860)$

拂柳晓月04-12 09:46

目前来看还是挺准的,前高是过不去了$中国生物制药(01177)$ $$上证指数(SH000001)$ $$深证成指(SZ399001)$

我为青春肆意04-08 09:00

财务报表系列好文,收藏了