财务分析详解(三)如何高效分析期间费用(上)

如果你喜欢,关注微信公众号:深见股市,不一样的视界!

深见的期间费用篇主要包括以下内容:

1、期间费用是什么?

2、分析期间费用有什么作用?

3、如何高效分析期间费用和寻找投资机会?

4、期间费用排除异常情况

本文主要讲解1、2还有部分3的内容,后面的内容在期间费用(下)继续讲解

1、期间费用是什么?

期间费用(Period Cost) 是指企业日常活动中不能直接归属于某个特定成本核算对象的,在发生时应直接计入当期损益的各种费用。

简单来说:

在收入>(到)> 营业利润这个期间发生的费用,不能归属于直接成本的就是期间费用。

期间费用主要包括管理费用、销售费用和财务费用,所以很多时候费用这块也被称为“三费”。当然,资产减值损失、研发费用等应该也是包括在期间费用里的。不过,很多时候资产减值损失等都占比很小,可以不做更多分析。

那么,由此我们得出期间费用的

简易公式:

期间费用=销售费用+管理费用+财务费用。

如果需要更完整分析的话,【毛利润>营业利润】之间的所有费用都应该分析。(绝大部分时候意义不是很大)

在财务报表中,并没有期间费用这样一个具体的项目,所以,我们更多的是看期间费用的几个主要项目。

销售费用(selling expenses)是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用。包括由企业负担的包装费、运输费、广告费、装卸费、保险费、委托代销手续费、展览费、租赁费(不含融资租赁费)和销售服务费、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销以及其他经费等。与销售有关的差旅费应计入销售费用。

管理费用(G&A expenses),是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动 而发生的各项费用。

财务费用(Financing expenses)指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的筹资费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出(减利息收入)、汇兑损益、金融机构手续费,企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。

2、分析期间费用有什么作用?

那可能很多朋友接着会问,那分析期间费用到底有什么作用呢?

用一句话来说就是:

高毛利率可以保证企业的盈利能力,但期间费用率决定了其最终的净利润率。

分析期间费用可以让投资者对企业管控能力强弱情况有个大致的判断,是评价管理层运营能力的重要指标。期间费用之所以重要,是因为除了毛利率高低之外,它在很大程度上决定了一个企业最终的净利润率,期间费用足够低的企业,可以获得更多的盈利。

用一句话概括就是:低期间费用率往往拥有更高的盈利能力

巴菲特认为,投资者购买的股票,其公司管理层一定要优秀。分析期间费用往往能在一定程度上了解公司管理层优秀与否。

3、如何高效分析期间费用和寻找投资机会?

跟毛利率分析一样,单纯的拿期间费用绝对值来进行分析在很多时候是不恰当的,更多的时候,期间费用在同行业间进行比较才能做到有的放矢。

这里简单说明下期间费率:

期间费率=期间费用÷营业收入。

那么,我们下面就来说说如何高效分析期间费用。(跟同行业对比)

(1)横向来看,期间费率越低越好。费用占比当然是越低越好,这很好理解,无需赘言。但是,深见这里要说下,很多时候企业要降低期间费率,提高净利润率水平,必须通过比较科学合理的费用管理才能达到,如果费率相比同行低的离谱也是不合理的(不科学)。

(2)纵向来看,j期间费率不断降低最好(不能大幅异常降低);k保持稳定比较正常;l不断提高可能会导致利润率水平不断下降。

(3)纵向来看,期间费率在某一期突然出现异常的大幅提升或降低,出现财务粉饰或者造假的可能性很大。(大幅降低费用绝对不是那么容易的,要触动很多利益,或者你是说上一年的管理层水平烂成渣?亦或者说管理层都没换,管理层自己承认上一年自己脑子里有……打住,不带这么侮辱人的。)

(4)再向下拆分,把销售费率、管理费率、财务费率细分出来,看看期间费率低主要是哪一块做的最好,看看期间费率不断降低(提升)主要是哪块费用的下降(上升)。

(重点)寻找投资机会:

先看一个公式:

营业收入-营业成本-期间费用-营业外收支-所得税=净利润

看了以上的种种分析,我们知道期间费率越低越好,我们更可能会去寻找期间费率不断降低或者费率将可能降低的企业进行投资,期间费率降低,很大可能意味着利润率的提升,利润提升带来的好处大家都是知道的(嘿嘿)。

(1)期间费率不断下降

—企业管控能力不断变强或者规模效益不断凸显。

举个$格力电器(SZ000651)$ 的例子:

从下图中可以看出,格力电器2012-2017收入与净利润都取得了较好的增长,除了2015年有所下降以外。并且,净利润增速都是高于收入增速的。那么究竟是什么原因导致净利润增速不断高于收入增速的呢?

先来看看格力电器的毛利率和净利率,可以看出,公司的净利润率在不断提升,必然导致净利润增速高于收入增速。但是,毛利率2012-2014年是提升的,但是2014-2016年都是下降的。显然这段时间净利率的提升不是毛利率提升带动的。

接着我们来看看三费费率,格力电器三费费率2014-2017年在不断下降中,2015、2016年降幅还比较大,我们基本确定是这段时间主要是由于三费的降低导致公司净利润增速高于收入增速的。

最后来看看格力电器的股价,从2015年9月份到2017年1月份短短1年半时间格力股价涨幅达5倍以上。

小结—不能发现寻找期间费率下降的企业是一个好的投资机会。

如果你喜欢,关注微信公众号:深见股市,不一样的视界!

本文主要讲解1、2还有部分3的内容,后面的内容将在期间费用(下)为大家继续讲解。谢谢观看!@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 $美的集团(SZ000333)$ $五粮液(SZ000858)$ 

雪球转发:61回复:63喜欢:63

精彩评论

深见股市03-10 08:03

期间费用并没有这个科目,可以理解为除了直接成本外,发生的减少利润的都是费用。
资产每个年度都要测试减值没有,如果减值计提减值损失变成费用减少利润。
研发费用期间投入的研发开支,后面都直接带费用两字了,应该好理解,恒瑞为什么市盈率这么高?就是因为研发投入大,算费用,减少了很多利润。

全部评论

baossdlh04-04 14:12

期间费用#三费#公司分析#财务分析#2019